446 价值投资是一种以善意看待世界的方式

翻完李录《文明、现代化、价值投资与中国》的别册，映入脑海的就是这两句话：道德上的高标准是与价值投资的内核相关联的。价值投资是一种以善意看待世界的方式。

价值投资是一门实践的学问。大部分股民都是听消息，追涨杀跌，其本质是期望别人割肉再买入，或者追高当接盘侠。他们这些实践中的行为表现，就是期望赚别人口袋中的钱。李录就是不玩零和游戏，保持对知识的诚实态度，终身学习，让能力、学识和见识都以复利的方式增长，最终赚企业成长的钱。这就是炒股和价值投资背后的道德差异！

小册子中提到，李录偶然原因发现信用违约掉期（CDS）做空的机会，准备大举进入的时候，遭到查理芒格的反对。查理芒格反对的原因也很简单：如果分析是正确，那就意味着最终承接这些产品的交易对方——那些大的金融公司可能因为破产而不能兑现，那么这些大的金融机构被政府通过纳税人的钱救活了，这时你赚的钱，其实也是纳税人、政府的钱，于心并不踏实。

芒格为什么反对李先生赚这个钱？因为在芒格看来，赚钱固然重要，但是所赚之钱的来源也同样重要。这很像我们中国儒家所讲究的“君子有所为而有所不为”。

芒格不是口头说说，他自己真的是这么践行的。有一次，很容易低价购买的情况下，芒格坚持按面值支付收购价格给两位老太太。还有一次，朋友开价13万美元，查理芒格说不行，23万的人才对，而且真给了他这么多钱。后来朋友评论说：在交易所占价格低廉，股票便宜是一回事，但是占合伙人和老太太便宜是另外一回事——这是查理绝对不会做的事。

价值投资是一种正道。什么是正道？正道就是可持续的东西。什么东西可持续？可持续的东西具有一个共同特点，就是你得到的东西，在所有其他人看来都是你应该得到的东西，这就叫可持续。

引申一下，巴菲特和查理芒格之所以成功，技艺超群，但他们的人格修为也起了很大的作用。他们对人的所有关系，都是做到双赢甚至多赢。商业似乎总是与唯利是图，自然联系起来，其实不然。在《国富论》中揭示了“人性的自私和利己主义会推动社会的发展，其作者亚当史密斯在另一本著作《道德情操论》中，指出同情心和利他的重要。没有利他，同情，诚信这些道德要素的支撑，市场经济无法正常运转，而且将滑向不择手段，唯利是图的无底深渊。其实，越是自由市场经济，越是需要这些要素的支撑，因为自由市场经济之下，更加依赖于人与人之间发自内心的自觉。

价值投资之所以是一条能够持续的正道，正是因为它实现了参与方之间的多赢。价值投资是投资公司的所有权。根据价值投资之父格雷厄姆的经典定义，价值投资并不是持有一张股票凭证，而是购买一个企业的部分所有权。

根据这个理解，来对待股票就会和炒股全然不同，炒股听听概念，听听消息都可以炒，但当你把自己当做股票背后企业生意的部分持有人，你就会认真研究这个企业是否真的有价值。这是一个价值发现的过程。然后通过你的投资行为，还帮助企业创造了新的价值，这就是价值创造的过程。在价值发现和价值创造的基础上，你分得的红利，或者卖出的股票，最终实现了价值兑现。一方面，价值投资通过投资行为帮助好企业，进而帮助了经济发展。另一方面也帮助了自己从中获益。这样一个过程才是多方共赢的过程。

这样的过程与你输我赢的投机炒作或割韭菜行为，有着本质的不同。后者的过程是0和博弈过程，我的所得就是你的所失，这样的事情自然难以持续。

如《穷查理宝典》中所说：相信一个正直善良的人，可以用最干净的方法，完全凭借他的智慧取得成功。价值投资就是这种方法之一。