控制风险的五个要素
「今天是木子读吧陪你的第1075天」
投资最难的不是赚取收益，而是控制风险。如果做不好风险管理，积累再多的财富都可能化为乌有，从1万到1亿可能需要一辈子，但从1亿到1万有时却只需要一瞬间。
机构投资者经过长期的实践检验，形成了投资范围和仓位的严格限定，比如，银行在投资债券的时候，只能投AA级以上债券，又比如保险投资单一股票不能超过总资产的5%。这些风控措施让机构一般不至于血本无归。但个人投资者不仅投资知识不完善，而且缺少投资纪律，很容易受市场情绪影响，跟风炒作，最后只能是竹篮打水一场空。所以，避免财富断崖式缩水的第一课，就是要学会识别风险。
那些不靠谱的投资品都有几个共性：
第一，承诺固定收益。不管这些不靠谱的投资品具体形式如何，销售人员在向投资者推销的过程中一般会强调不会亏损，保证固定收益。但这只是理想化的，安全性和收益率是无法兼顾的，有收益必定有风险。
第二，收益率偏高。越不靠谱的投资品收益越是高得惊人，那些上来就号称10%或以上的收益，远超过市场平均收益率。有这样一个简单的判断标准：承诺收益达到6%就需要多想想，达到8%就要表示怀疑，当承诺你10%时就要坚决回避。
第三，底层资产不清晰。任何一种金融产品，不管包装得多复杂，也一定有一个底层的实体资产，否则这个产品就是无源之水。底层资产不清楚，一定是基础薄弱，上层产品随时都会坍塌。
第四，初期回报还不错。大部分骗局的背后是借新还旧的庞氏骗局，这意味着初期必须让资金先滚动起来，要让初期投资者尝到甜头，让他们去宣传，去拉新人进来。等到人进来越来越多的时候，再卷款跑路。
这么多坑，我们该如何控制风险呢？
投资的本质是收益最大化，风险最小化。要么在收益固定的情况下把风险降到最低，要么在风险一定的情况下最大限度获取收益。一个资产的收益率可分为两部分：一部分是无风险收益率，另一部分是对承担风险的溢价补偿。无风险收益率是市场给定的共同条件，也就是说要想获得超额回报只有一种方式，就是通过承担更多的风险获得更多的风险溢价。
2008年的金融危机之后，那些建立在精密计算之上的金融大厦轰然崩塌，也让投资界开始反思，仅仅依靠一些教条的数学理论来控制风险是行不通的，关键是建立一套理论与实践相结合的风控理念。纵观历年来经济金融危机总结出来的经验来看，这样的理念大体包括五个核心要素：
第一是控制投资范围。就像木子之前反复强调的，选择比努力更重要，如果你一开始选的投资范围就是错的，那再努力也没用。机构经过长期的实践检验，已经建立了一套适合自己的投资纪律，首要的就是严格限制投资范围，有些资产是绝对不能碰的。
这并不是说这类资产完全没有投资价值，而是与投资框架不匹配。比如银行一般不能直接投资二级市场的股票，因为它们手里的钱大多是从老百姓手中借来的，经受不起二级市场的波动，尤其是向下的波动。它们一般也不会投AA等级以下的债券，因为不管这种债券的利息有多高，如果最后违约连本金都收不回来，这种损失是银行绝对无法承受的，严重时甚至会导致银行倒闭。
对我们个人投资者来说也是一样，不能看到什么热门就投什么，要从自己的实际资金状况出发，考虑清楚什么情况是自己绝对无法接受的，然后再去选择风险收益比适合自己的资产。
第二是控制头寸。如果金融机构购入某一类资产，就拥有了这类资产的长头寸或者叫多头寸。如果卖出某一类资产，并约定在未来某个时点交割，就拥有了短头寸或者叫空头寸。有的人也把头寸叫作敞口，反映了对风险的暴露程度。
第一条我们说了要合理选择投资的范围，在选中投资范围之后，紧接着需要考虑的就是每一类资产买多少卖多少，也就是保持多少头寸。控制头寸的目标就是通过合理搭配各类资产的头寸，降低对风险尤其是单一风险的暴露程度。即便市场出现重大风险，投资也能东方不亮西方亮，避免遭受毁灭性打击。
控制头寸的方法有很多，最重要的一点是设置止损线和止盈线。如果看对了趋势、做得顺手，可以在保护既得利润的基础上适当增加头寸，但超过止盈线之后意味着风险越来越大，即便后面还有空间，也要果断兑现收益。而如果看错了趋势，在逆市和亏损的情况下，一定要谨慎增加头寸，甚至不追加，以免越陷越深，逆市带来的心理压力是很大的，很容易错上加错，雪上加霜。
还有一点很重要，就是避免在单一资产上孤注一掷，不要在一棵树上吊死。机构投资者通常会对单一资产的投资比例做出严格限制，比如保险公司投资单只股票占公司总资产比例不能超过5%；商业银行理财资金投资于单只股票的资金，不得超过单个理财产品总资产净值的5%。
第三是控制杠杆。杠杆本来是一个物理概念，字面意义上，杠杆的作用就是放大力量，就像阿基米德说的，“给我一个支点，我可以撬动地球”。在金融界，杠杆就是以一定的资本金来撬动成倍的负债，最后取得数倍金额的融资，来支撑更多的投资需求。
当你看对趋势的时候，杠杆的作用不是简单的加号，而是乘号。但天下没有免费的午餐，当你看错趋势的时候，杠杆的作用也不是简单的减号，而是除号。一切的金融危机都是因为杠杆控制不当，比如2008年金融危机的时候，很多华尔街投行的杠杆都超过了30倍；2015年股灾的时候，很多场外配资的杠杆也是高得惊人。千万不要被加杠杆的收益所迷惑，其背后的风险更是致命的。
对于我们个人投资者来说，“李财之道”的框架里是严格限制使用杠杆的，哪怕收益低些、慢些，但能有持续性，时间久了，复利效果也是巨大的。
第四是控制仓位。不能把鸡蛋放在一个篮子里，说的是鸡蛋应该怎么放，但在这之前其实还有一个问题，到底我们该拿出多少鸡蛋。从机构投资者的经验来看，有两点基本逻辑：一是不需要把所有的鸡蛋都放到篮子里，绝对不要满仓，留一定的流动性资金来应对风险。二是也不能把鸡蛋都留在自己手里，绝对不要空仓，很多人说这钱是我自己的，没有成本，这是典型的散户思维。
只要是资金，永远是有成本的，即便是你自己的钱，不去投资就相当于放弃了一个赚钱的机会，这种机会成本也是损失，再加上在通货膨胀的作用下，你的资金也在被吞噬。
第五是控制流动性。任何投资只有最后能够变现才是真正的收益，否则就是浮盈浮亏。就像比特币一样，确实看上去从几美分涨到了2万美元，但实际上在2万美元这个价格上根本卖不出去，一旦卖的人多了，价格马上就被打回原形。
总的来说，控制风险的这5个要素：控制好投资范围、头寸、杠杆、仓位、流动性。你可以用这样的方法来管理好自己的风险，尤其是在这个财富巨变的时代，要想获取财富首先得学会保卫财富。
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