《北大金融学课》复盘“九宫格”

今天介绍的金融工具是“晨星九宫格”，是判断主动型基金的投资风格，从而准确地知道你自己所购买的基金到底是不是真的取得了优异的业绩。

所谓主动型投资基金，就是主动选择行业和股票，通过买入和卖出的时点，去获得一个高于市场平均水平收益的基金。但是，由于基金经理精力有限和经验的限制，基金经理只能够专注于某些类型的投资，比如说去投成长股或者价值股，大盘股或者小盘股，这就造就了基金投资风格的不同。

因为投资风格不同，所获取的收益和风险是很不一样的。投资风格不同，评价基金业绩的基准也会变得非常不同。这就像两个小孩都说自己是班上的第一名，其实一个是在快班，一个是在慢班，虽然都是第一名，但水平却不一样。同理，在看基金排名时，必须找到投资风格类似的基金进行比较，不然很容易忽略基金背后所承担的风险。

什么是晨星九宫格？

其实就是按照九宫格的方式对基金进行分类，首先从基金持有股票的规模进行排序，分为“大盘”、“中盘”和“小盘”。然后按基金持有股票的成长性来进行排序（这个指标可以用股票的账面净资产除以市值来表示），分为“价值型”、“平衡型”和“成长型”。

这个投资风格九宫格可以简单且直观的帮我们判断基金的真实投资风格，而不是根据它的名称或者广告来评价基金。

价值溢价和规模溢价？

价值溢价是指高帐面市值比的股票(价值股)比低帐面市值比的股票(成长股)具有更高的平均回报率。

规模溢价是指小公司破产的比例高于大公司破产的比例。投资者意识到这种规模上的差别，因而要求的一个更高的收益率。

实际上，价值股的收益率高于成长股，小盘股的收益率高于大盘股的现象确实持续了十好几年，基金经理们也早就意识到了价值溢价和规模溢价的存在，他们就开始有意识地专门将资金投向价值股和小盘股。换句话说，如果一个基金经理，投资价值股或者小盘股挣到了高收益，这不是因为他的选股能力，而是因为市场上存在着这种溢价。

也正因此，判断基金的投资风格就显得更重要了，否则你就无法分辨出基金收益中哪些是来自于市场的整体波动，哪些是来自于基金的投资风格，而哪些才是真正来自基金经理的能力。了解了基金的投资风格才能够帮助你作出正确的投资决策。

我是无谓的小强，希望和你一起成长。