一个有关于货币的思想实验

——从微观的角度解释宏观经济的概念

（一）

货币真的是央行的负债吗？

让我们先看看什么是货币：法定货币，是指不代表实质商品或货物，发行者亦没有将货币兑现为实物义务;只依靠政府的法令使其成为合法通货的货币。法定货币的价值来自拥有者相信货币将来能维持其购买力。

这个概念怎么如此眼熟？放下货币银行学，开始在自己在自己考试之后就没碰过的书里翻看。终于，在金融市场里面找到了这个：

1.股票是股份公司发行的所有权凭证，是可以取得股息和红利的有价证券。

2.每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。同一类别的每一份股票所代表的公司所有权相等。

3.股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，作为一种长期信用工具，不能要求公司返还其出资。

我惊讶的发现，法币因为其无兑换义务/不可偿还性，所以比起央行的债务来说更像是国家借着央行的手发行的股票。

这一解释突然让我发现了新大陆，于是急忙打开公司金融，查找其背后的真实含义。可是股票的一条定义却让我犯了难--如果货币是有价证券，那么“价”是什么呢？

回头翻看法币的定义，恍然大悟--法定货币的价值来自拥有者相信货币将来能维持其购买力--也就是说货币的价值来源于其发行机构的信用--国家信用。一切都解释的通了，一个由公司金融解释宏观经济的思维实验就此开始。

（二）

把全球想象成一个股票市场，国家信用就是在这个市场上标值的法币，也就是说国家信用是法币的“法币”，给定每一份国家信用一个单位，其总量则来自于全人类对于市场（也就是全球文明）的预期（和股票市场一样）。

因此其总量是随着全球文明变化而变化的，彻底得去中心化(谁都发行不了)，这样就可以真正的体现价值--即没有信用货币带来的通胀风险（中心化），又没有金属货币制度带来的通货紧缩的风险（产量与国家信用的产生不匹配）。

首先确定一个市场规则，赢家通杀。

接下来就可以确定每一股（也就是每一块钱）的真正价值了（法币发行量与衍生量是直接能得到数据）。首先，采用股权自由现金流模型（FCFE模型）对公司（国家）进行估值，假设无限期持有后，内在价值等于未来各期现金流的贴现值累计之和。也就是说估值来自于未来信用流（可以理解成发展前景，类比公司的现金流）的折现+现在所积累的信用。

信用流就是市场（全球）对某一公司（国家）每年实际信用增长的预期（消费，科技，资源），可以通过实际GDP换算成美元来类比，也可以换算成麦当劳指数进行类比，但是精确的量是没有办法得到的，但是市场会给定其预期（就像股票市场）。

模型有了，单位有了，缺少的唯一变量就是折现。折现作为一个时间优先的概念，用通俗的话来讲，就是未来的价值折算到现在是会跟随时间的增长而降低的，由于这个个模型中国家信用的概念是恒定的，也就是说我们抛弃了通货膨胀这一概念，那么决定折现率的唯一因素就是风险。

什么会影响一个国家未来发展的风险呢？武力，政治形态，文明程度，稳定性等等都会影响，这就导致了这个模型只能用来解释问题，无法产出数值，只能称之为思想实验。

（三）

现在我们确定了一个国家的真正价值，也知道了每一张货币其中真实的价值--即凝结的国家信用，我们就可以用公司金融的方法来解决一系列宏观经济学的问题了，比如什么是通胀。

假如一个国家原有的国家信用是5000方（假定单位），有5000元的货币，我的工资是100元，可乐是1元，一元等于一方。这其中通过n年的发展，现在国家信用的估值是6000方，有8000元的货币，我的工资是160，虽然可乐还是1元。我工资从100瓶可乐涨到了160瓶可乐，你觉得我的工资涨了，能买的可乐也多了，但是每一元其中凝结的国家信用却变少了（一元等于0.75方），个人收入的涨幅并没有想象的那么快。

为什么会这样？可乐价格的不变来自于效率的提升（价格下降）+物价的上涨。有资本论是用劳动与交换解释的，但是我认为用国家信用的概念解释更为清楚，因为通过市场预期带来的统一观念是要比资本占有+价值的概念解释得更为清楚（一个变量）。

随着股票是不断发行的（货币发行）加上市场对公司价值预期的不断改变，其中每一股凝结的国家信用是不断变化的。当所以一块钱中的信用凝结在不断降低时（股票总体价格的上涨赶不上股票超发带来的每股下降），通货膨胀就开始了。但是此时个人信用凝结还是上升的，所以对生活并没有那么大的影响。因此，当国家或自身的预期有一个强壮时，通胀的影响就不那么大。

那么什么时候真正的通货膨胀或甚至金融危机会出现呢？有经济学知识的人都知道，预期是很脆弱的额一个东西，如果市场对一个公司的估值因为隐患的暴露从高变成低时，由于股数很难降低，其中凝结的价值就会急速下降（想想长生生物）。这时无论公司怎么发行股票也是募集不到资金（信用）的，经济危机就会发生。

类比到税收也很好理解。我们都知道，公司进行回购会提升股价，但是整体的估值在这个时点并不会发生改变。那么所谓税收（货币的回收+转移+再分配）就是免费的回购，一方面维持股价（货币其中的信用），另一方面是投票权（资本主义会更明显）再分配。这其中可能有一些混淆财务部和央行的职能，但是某些方面他们可以看成互补的整体。

更多的宏观经济学原理会在下一篇里继续用公司金融进行解读。