2019.11.7洋河报表浅读（三）

10月29日，老唐神速解读了洋河三季度财报内容，虽然数据看上去很丑，但有了老唐的心理按摩，还是很安心。所以，真正的价值投资者，自信是自己给的，而还需要他人助力才能“吃一颗定心丸”的人，深层次的投资理财能力还差的远。

既然已经抄了作业，不如连财报也“抄袭”一遍，相当于多看多理解，路总是一步步走出来的，庆幸有大咖们的免费分享福利，赚或亏都是自己的事，如果哪天口水太多把愿意分享有价值信息的人弄烦了，掉坑的人一定不是对方而是自己。

三季度洋河收入同比下降21%，211亿元；净利润同比下降23%，71.5亿元。如果与其他企业（比如以前关注过的dai国企）相比，利润率33.8%已经相当不错了，但与行业、特别是行业龙头比，确实有不小的差距。

这个结果也出乎老唐的意料，他的解释是渠道去库存压力大，我的理解，大概就是酒不好卖了吧。但公司并没有隐瞒，9月份的投资关系表里提到：这种情况预计会持续到明年上半年。虽然如此，老唐依旧保持乐观，理由是高端白酒存货和设备不贬值，企业的核心竞争力没有发生变化。

在我看来，只要团队价值观不变、团队骨干没有大量流失，经营的波动也属于正常状态，所有优秀的企业都有“过冬”的阶段，只有熬过去，才能在竞争中更胜一筹，也才会让核心价值更具有含金量，企业的能力圈也才有机会扩大。

翻回老唐2017年5月的《从洋河的跌停说起》，当时市值1250亿的洋河与两年半后1600亿的洋河，增长并不算快，而洋河的基本架构和企业运营并没有发生翻天覆地的变化，甚至在文章中引用了茅台老总的话：“茅台要向洋河学习，深入学、用心学、真正学，学习洋河善于求新、求变、求突破的精髓和本质”。这种自我革命的勇气，在突破的道路上哪怕会有一帆风顺的时候，估计洋河人也会定下来更高的挑战目标，所以才会遇到更多的困境吧。

不过，老唐前两年写到三五年内赶超五粮液的愿景，貌似目前实现起来并不容易。三季度后者净利润已经131亿，而后者全年仍然不能到百亿。即便如此，我也愿意相信老唐的梦想，长期的价值观可能在短期内被市场先生误读，但最多迟到，不会缺席。

或许过去有很多行业会在发展中衰败，消费品行业也存在着同样的危机。但只要保持变革的心态，培养人才和资源集合体，哪怕不是利润很高的行业，也会在众多的企业中脱颖而出，为企业和股东带来更好的回报。

持续读报表，读老唐，拿稳好股权，慢慢变富。