财务分析要回答的基本问题——财务报表间的关系是什么

财务报表之间的关系是什么

在前面的系列文章中，晓闲详细介绍了财务三表的相关概念及分析方法。今天的文章主题是介绍这3个表之间的关系。

可以用一句话概括3个表之间的关系，那就是：“起于资产负债表，行经现金流量表，终于利润表，回到资产负债表”。

这个过程就像是一条蛇——蛇身缠成一个环，蛇头咬住蛇尾而形成一个生生不息的环。

在之前的文章中，晓闲曾提及还有第四个表，那就是所有者权益变动表。

不过，由于这个表可以简单理解为对其他表的转换，因此，晓闲这里并不会介绍所有者权益变动表这个话题。

上面那句话该如何理解呢？

可以简单理解为资产负债表是一切财务分析的开始，然后，由于资产负债表的表现，产生一个现金流量表的表现，而随着现金流量表的表现，则又影响了企业的利润表，而利润表又最终会对资产负债表产生影响，也就是回到资产负债表。

1.起于资产负债表

当我们在分析一个企业的财务实力时，可能会选择先看其利润表或者现金流量表，因为利润表和现金流量表可以帮助我们判断企业的经营质量的好坏。

但是，企业的现金流量表的表现和利润表的表现往往都来源于其资产负债表。

因此，在晓闲看来，企业的资产负债表的表现具有更高的价值。

为什么要采用这样一种分析模式呢？或者说为什么分析的起点在资产负债表上呢？

下面，晓闲将介绍其中的原因由来。

A.报表的形态差异

在关注资产负债表、利润表和现金流量表这3个报表的形态时，我们会发现这三个报表具有本质的差异。

资产负债表是一个瞬间的概念，也可以理解为是一种结果。

比如某个企业经营了一年之后，它的货币资金有多少，是可以通过年底的年报进行判断的，这就是一种结果的概念。

在对某一年度的资产负债表进行分析时，我们并不清楚其上一年度和下一年度的资产负债状态，我们不能由今年的企业的货币资金来判断前年有多少货币资金。

而利润表则代表了一种过程性的概念，当然，如果我们要关注企业的利润是增加了，还是减少了，这是可以判断了。

但是，利润表更多地体现了一种过程角度的结果。

这里的结果是指一个年度企业有多少营业收入、营业成本和净利润，而过程角度是指营业收入、营业成本和利润角度本身就体现了一种过程角度，代表企业今年一整年相比以前的利润增长了多少，营业收入有了多少，或者更恰当的说法是企业过去的累积利润究竟又上升了多少。

累积利润是一种结果概念，但当它与利润表挂钩后，我们就可以从过程的角度来看待了。

比如去年的累积利润是100亿，而今年年终的累积利润是105亿，那么，这个增量就是5亿，这就是一种过程概念的角度。

同样的，现金流量表也可以理解为一种过程概念。

严格意义上来说，现金流量表是一个更加代表过程的概念，是动态性的表现。

我们不能通过一年的现金流量表判断一年的现金流量表的现状与好坏，因此，这个报表无法与以前的数据建立关联，同时，通过现金流量表，我们可以判断企业在过去一年中的现金变化。因此，其过程性很强。

由于现金流量表和利润表具有更强的过程性意义，而资产负债表具有较强的结果属性，因此，当我们选择一个分析起点时，往往不能选择具有过程性意义的分析对象，这样的分析对象无法支撑我们的分析结论。

我们可以用一个生活中的例子来类比一下其中的道理。

如果我们要想分析企业的财务状况，首先就得找准一个合适的起点，这个起点肯定要稳定。

在上面的3个表中，只有资产负债表是结果性的，是比较稳定的，而利润表和现金流量表是不稳定的，因为它们更多地代表一种过程性的东西。

就好像百米赛跑一样，资产负债表是稳定性的，拿它做分析的起步就好像在平地上，跑步自然能跑起来。

而当我们拿利润表和现金流量表作为分析起点时，就好像我们想从漂浮在大海的一个船上做跑道起点，往往跑不起来一样，而且我们跑动的方向还会被海浪干扰，走向错误的方向。

B.报表的价值差异

除了前一个原因外，三个报表在其价值维度上存在非常大的差异。

资产负债表表述和评估的是企业自身的资产实力水平，而现金流量表和利润表则描述的是企业的运营表现，且这种运营结果是在资产负债表的水平下运营的一种表现。

就拿一些企业来说，如果其自身货币资金不足，这种情况会在财务报表中有所体现。

这里我举几个例子解释一下。

以中国的第一高端白酒品牌贵州茅台为例。

截至2021年6月，其账上的货币资金高达542亿，而在2020年年终，其拆出现金高达1182亿，截至2021年6月，其归属于母公司股东权益合计1617亿。

拆出现金大家可以简单理解为另外一种形式的货币资金。

因此，我们就可以判断：贵州茅台账上的现金规模超过了其股东权益总量。

这充分说明了茅台是不差钱的，那么，我们可以自然而然推测出贵州茅台这家公司根本不用借钱就可以正常经营。

我们去看下贵州茅台的现金流量表，就可以验证这种判断是否合理或者正确。

从贵州茅台过去多年的现金流量表看，贵州茅台基本上都没有银行借款的现金流入。

因此，我们可以从其资产负债表的部分表现与其现金流量表之处进行验证，就可以判断贵州茅台的资金实力是否充裕，是否需要借钱经营了。

贵州茅台并不是个例，这里再列举一些公司进行判断。

以精细化学品行业的一家龙头企业为例进行说明。

截至2021年6月，万华化学这家公司的货币资金达到284亿，在建工程规模为231亿，短期借款为479.41亿，而长期借款为149.4亿。

结合万华化学的投资项目规模看，未来数年内，万华化学还需要支付大量的资金来建设项目，这些项目的总投资规模高达近千亿。

如果抛开这些要建设的项目外，我们只看下万华化学现有的资金和借款规模看，就可以得出一个简单的结论——万华化学自身的资金规模无法应付未来的还款资金需求。

现有资金284亿，借款规模高达629亿，其中的缺口高达345亿。

另外，万华化学还需要资金来支撑新的投资项目。

因此，我们仅仅通过其资产负债表的部分科目就可以推测这样一个结论——万华化学必须要从外界融资才能支撑自身的债务规模和投资项目资金需求，否则，企业将会面临资金链断裂的风险。

那么，这样一种比较武断的判断是否符合万华化学自身的情况呢？

我们要从其现金流量表中寻找相应的答案。

2021年6月，万华取得借款收到的现金632.49亿；

2020年12月底，万华化学取得借款收到的现金917.73亿；

2019年12月底，万华化学取得借款收到的现金503.25亿；

所以说，通过资产负债表和现金流量表，晓闲就对万华化学这家公司的资金状况做出了正确的判断。

从这个例子来看，我们可以通过资产负债表来判断企业的自身实力，而这种实力会影响企业的经营表现，也就是会影响企业的现金流量表和利润表，因此，从这个角度看，以资产负债表作为切入点，恰恰可以正确地分析企业的现状。

以上的案例仅仅是针对资产负债表中的部分简单科目做出的判断，在实际的案例中，我们需要分析更多的科目才能做出合理的判断。由于篇幅问题，晓闲不会再过多展开这个话题。

2.行经现金流量表

为什么行经现金流量表是处于第二步呢？

其原因主要有2个。

A.现金流量表比利润表更重要

对于很多企业来说，我们会发现其会表现出一种纸上的利润，看起来，企业的利润水平非常好，但是，这家企业的真实状况非常差劲，甚至有可能陷入破产的地步。

以华夏幸福这家地产公司来说，过去数年，其利润表现是不错的。

从2016年到2019年，华夏幸福的净利润从64.92亿增长至146.12亿，增长强劲，当然，在2020年，我们也可以看到其净利润虽然很不好，只有36.65亿，不管怎么样，华夏幸福这家公司最近5年的利润表现还是不错的，中国很多公司一年的利润都不到华夏幸福这家公司的一个零头，这说明如果不论行业，华夏幸福是一家不错的公司。

但是，如果我们从其现金流量表和资产负债表看，我们的结论并不是这样的。

从资产负债表看，华夏幸福的应收票据及应收账款高达数百亿，占其营业收入的50%左右，同时，企业过去多年的经营活动现金流量净额一直为负数，且规模非常大，这充分说明了这家公司目前的经营现状并不理想。

当然，这家公司因为身处地产行业，其业绩表现往往具有较强的迷惑性。

另外一家身处地产行业的地产公司碧桂园，其2020年的经营活动现金流量净额也是负数，也是高达200多亿。

因此，这里再列举一个其他行业的企业来说明。

以中药行业的企业广誉远来说，从其利润表的表现看，该公司在2016-2018年3年间表现非常好，利润从1.23亿增长至3.74亿，增长强劲，说明公司看起来是赚钱的。

但是，如果结合其资产负债表和现金流量表看的话，我们就没那么放心了。

2018年，广誉远的应收票据及应收账款高达15.8亿，当年的营业收入为16.2亿，也就是说，当年广誉远卖货的钱当年基本上都没有收回来。

再看一看这家公司过去多年的现金流量表，同样我们不能放心，其过去5年的经营活动现金流量净额始终为负数。

这说明这家公司看似赚了很多钱，但其实并没有赚到多少钱。

因此，对于企业来说，其现金流量表的重要性是优于利润表的。

B.现金流量表与利润表的因果关系

严格说来，我们可以认为现金流量表与利润表之间存在某种因果关系。

现金流量表属于因，而利润表属于果。

就拿企业的营业收入增长这个话题来说，企业要想营业收入增长，那么，它就必然会有一些活动，要么用自己的钱做投资，要么借钱投资，要么多招人做销售（贸易公司扩大营业额，很需要多招人）。

以上的这些行为都会在现金流量表中出现一些变化。

比如用自己的钱做投资会带来构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加或者导致取得子公司及其他营业单位支付的现金净额增加；

借钱投资不仅有上面的变化，而且还会导致取得借款收到的现金或者发行债券收到的现金增加；

多招人做销售带来的变化极有可能是支付给职工以及为职工支付的现金增加。

因此，总的说来，从结果看，利润表会有一些变化，而这些变化则来自于现金流量表。

所以，整体来说，我们应该先分析现金流量表，再来分析利润表。

3.终于利润表，回到资产负债表

我们将终于利润表作为分析的第三步，而回到资产负债表作为第四步。

这么考虑的原因是什么呢？

晓闲认为关于第三步的解释是比较简单的。

由于前面的两步已经分析了资产负债表和现金流量表，那么，自然而然地，分析利润表就成了第三步的动作了。

这里并不需要解释更多。

但是，这里有个问题——为什么又要回到资产负债表呢？

A.资产负债表是利润表的结果

为什么利润表与资产负债表之间存在这样的一个因果关系呢？

在利润表中，存在这样一个科目，叫归属于母公司股东的净利润，这个科目就是我们常说的净利润。

而在资产负债表中，存在这样一个科目，叫归属于母公司股东权益合计，这个科目就等价于一个公司到底有多少净资产。

虽然晓闲在前面的内容中略带一些对利润表的贬低，但是，这并不是表示利润表就是一个不重要的科目。

实际上，利润表也是一个重要的科目，因为它会带来对资产负债表的重大影响。

简单说来，净利润会改变企业的净资产规模，也就是说，归属于母公司股东的净利润会改变归属于母公司股东权益合计。

如果企业的净利润增加了，归属于母公司股东权益合计也会同步增加，反之，则会下降。

因此，从因果的角度说，最终肯定是要回到资产负债表的。

B.回到资产负债表才能进行后续分析

资产负债表是分析的起点，如果我们不回到这个起点，我们就无法判断清楚企业的资产实力，自然也无法搞清楚其后续的一些表现，比如利润表现和现金流量表表现。

很多情况下，企业在做经营决策时，它需要看看自身的资产实力，并以此作为后续经营决策的出发点，结果，就导致了企业后续的利润表和现金流量表的表现的差异。

总的来说，如果我们希望对一家企业的经营状况做出合理的判断，那么，我们就可以按照晓闲这里所介绍的方法进行分析——起于资产负债表，行经现金流量表，终于利润表，回到资产负债表。

截至到本篇文章，关于对财务报表的分析的系列文章基本上就结束了。

财务分析是一个非常系统而深入的专题，如果要专门做下去，可能再讲几千篇文章也讲不完，不过，关于财务分析的整体框架介绍可以结束了。

在后续的文章中，如果晓闲想到一些更细的财务分析的方向，可能会专门针对这个方向做专题。

如果大家希望对财务分析这块的知识有更深入的理解，大家可以再回头去看看晓闲前面的文章，也可以从其他途径学习相应的知识和技能，如果希望晓闲介绍财务分析的其他方面内容，请在后台留言。

关于后面的文章，晓闲目前的考虑是会做一些其他知识领域的文章，比如商业模式、供应链管理、行业分析、商业案例解析等等，希望大家继续关注。