八期D5复盘：100/100/10

每天和你一起学财报，这里是“超级数字力 x 不读财报就出局”。

今天课程学习的是五大数字力中“现金流量”模块的第三个指标：100/100/10。

第一个指标：现金占总资产比率，是看公司手上有多少钱，当然是越多越好。通常要大于10%，烧钱的行业要大于25%。这里的现金包括赚来的，也包括找来的钱，

第二个指标：平均收现天数。如果手上钱不多，那么收钱快也不错，最好是天天收现金。小于15天就是收现金行业，一般在60-90天都算经营正常。这里的钱是应收账款的收回的钱。

第三个指标：100/100/10，则是反映公司营业活动中现金流量是否充足的指标，里面包括了三个小指标，分别是：

现金流量比率>100%

现金流量允当比率>100%

现金再投资比率>10%

按个人的理解，公司的营业活动现金流量，有点像我们个人赚来的钱，它很重要，因为它是公司或个人资产的主要来源。但如果公司只靠赚回来的钱经营公司，那公司的发展会受限，在经营过程中，一定还需要股东的不断投入和适当借一些钱来发展，这样公司才会做大做强，良性发展。个人也一样，如果只靠赚来的钱进行资产配置，有多少钱办多少事，则无法实现个人资产的快速增长，比如贷款买房，在长期房贷利率不高的情况下，适当运用杠杆，将多余的钱进行其它投资是合理的，如果早年能通过贷款多配置几套房产，个人资产就不是靠收入能积累的水平。因此，公司的持续稳定的经营和不断发展或者说个人或家庭的资产稳步增长，不能只看手上收到的现钱，也就是不能只看公司营业活动现金流量和个人的工资收入，还要想办法找钱来赚钱。

按照这个理解，公司的营业活动现金流量不能少，但相关的指标在整个现金流量模块中的权重也不应很大，整个指标占15%，每个小指标各占5%。

下面再具体复盘一下三个指标的计算：

1、现金流量比率

公式如下：

这个指标比较好理解，营业活动现金流量表示的是公司通过经营主业活动实实在在赚回来的现金。现金流量比率指的就是主营业务赚回来的钱能否覆盖住一年到期的流动负债？如果这个指标名称多两个字，叫现金流量占负债比率，可能更直观一些。

这个概念用我们个人的生活经验也好理解，发了工资，还每掉每月要还的车贷房贷，分期付款，余下的还够不够日常生活开支。

2、现金流量允当比率：

公式如下：

分子：最近5年营业活动现金流量，可以理解成“最近5年公司实际赚进来的钱”

分母，分三块：

（1）资本支出：这五年来公司正常运营需要投入的钱；

（2）存货增加额：公司运营所需要增加的存货成本；

（3）现金股利：公司运营过程中给股东分红支出的钱。

“现金流量允当比率”反映的就是这五年“公司实际赚到的钱（分子）”相对于“公司运营所需成本（分母）”，是否匹配。或者说成本投入相对于赚到的钱是否合适恰当。

由于以一年为周期的资本支出、存货增加额和现金股利变化较大，比如公司不一定年年分红或者每年分红有多有少，如果计算1年的指标将会有很大波动，无法做出准确的分析和观察，取5年为周期由可以忽略一些公司经营过程中的偶然因素，平滑波动，更为客观地反映公司的情况。

3、现金再投资比率

公式如下：

“现金再投资比率”，顾名思义，它的意思就是公司手上有的现金流用于再投资的能力。

分子“营业活动现金流量-现金股利”就是公司手上有的现金流，它等于公司日常营运赚来的钱（营业活动现金流量）扣除掉要发出的现金（给股东现金股利）。

分母由四个部分组成：“固定资产+长期投资+其他资产+营运资金”，稍作推导和转换：

因为：营运资金=流动资产-流动负债

因此：分母前三项不动，最后的“营运资金”变成“流动资产-流动负债”，则分母演变成“固定资产+长期投资+其他资产+流动资产-流动负债”

而前四项：固定资产+长期投资+其他资产+流动资产=总资产

故分母最后可转化为：总资产-流动负债

那么“现金再投资比率”公式就变成了：

该比率越高，表明企业用于再投资各项资产的现金越多，企业的再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。

上述三项指标的判断标准在标题都已经有了，100/100/10，非常的好记！

（1）现金流量比率>100%

现金流量比率>100%比较好！满足这个指标代表公司赚回的现金比较多，对外短期欠款比较少！

（2）现金流量允当比率>100%

现金流量允当比率>100%比较好！

大于100%说明分子大、分母小，  即公司5年经营活动的现金流足够支付企业运营的成本，无须看银行或者股东的脸色。

（3）现金再投资比率>10%

一般而言，该指标达到8%~10%，即被认为是一项理想的比率。

但根据MJ老师多年的经验，这个指标大于10%更稳妥，说明企业具有较强的再投资能力。

由于100/100/10这个指标在现金流量模块中占权重不大，在MJ老师的“独孤九剑”的表格中没有它的位置，具体的数据也就不用详细计算，直接在“财报说”网站上找到它。

上面是财报说上恒瑞医药的指标数据，可以看到恒瑞医药这个指标近5年的还是很不错的，三项小指标均满足要求，说明营业活动的现金流量比较充足。

再全面复盘一下恒瑞医药的整个现金流量模块的三个指标：

现金占总资产比率：23.7%，大于10%说明不缺钱，如果是烧钱行业，距离25%的要求稍差了一点，但看前几年的数据都大于30%，可以算基本合格，可以打个60分。

平均收现天数：99.2天，稍长了一点，由于不是收现金的行业，也不算太长，可以给个5分。

100/100/10：全都满足指标要求，得15分。

综合得分：80分，这是一家现金比较充足，现金流状况很好，回款稍慢的公司，气比较长。

今天是“不读财报就出局”第八期学习的第5天。

每天进步一点点，坚持带来大改变！

参考文献

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。

以上复盘内容部分来自课程讲义，感谢“不读财报就出局”的老师及助教。