2020-8-16 读书笔记七十七：《黄金"眼"》

    先来看下最近国际黄金价格走势，黄金已经突破2000美金/盎司，处于10年来新高。今年由于众所周知的疫情影响，全球各大央行都进行了不同程度“放水”特别是美联储启动宽松量化的货币政策，开启薅全世界人民的“羊毛” ，大家惯性的认为巨大的通货膨胀即将到来，但是在货币负债式发行时代，通货膨胀率既不体现在黄金价格的上涨，也不是体现KPI上涨，而是资产价格（地产，股票，金融衍生品等）的膨胀。由于增发的货币以一个国家的主权债务为信用背书，货币增发增加的流动性体现为债务的增加，但是债务是需要有期偿还的，当借贷成本接近为0或者负利率，对经济的刺激有限，更多的体现为投机需求，这点很好理解，很多消费贷，经验贷绕道进入股市或者房市进行投机行为，正是这种有“确定性预期”的套利空间，大量的货币进入资产价格及其衍生品充当“蓄水池”，从而减少对商品市场形成冲击，这也就是你为什么感觉深圳房价上半年飙涨30%~50%,而商品价格总体感觉平稳。当大量货币涌入股市的时候，也创造了美股不断创新高的神话。当然现在的美股已经触发“巴菲特指标” （美股市值/GNP>170%)，怪不得巴老也开始加仓黄金股了。为啥他要买黄金呢？是因为黄金有避险功能，黄金有其自身价值，还由于黄金的稀缺性，它本身不会随着时间推移而贬值，这是跟纸币的根本区别。当经济危机期间，持有黄金的人就具有保值功能和议价空间。

  当大量"廉价“资本进入资产市场的时候， 必然会推高股票市场或者房市。那么反观中国，我们这2个市场表现如何呢？由于中国央行在抗疫放水比较节制，坚守稳健的货币政策，而且实现”精准滴灌“，专款专用，避免了增发货币大量进入股市或者房市。另外全国商品房坚守”住房不炒“的政策底线，房子的“蓄水池”功能暂时弱化。不过非房信贷占银行信贷比例是多少呢？发达国家这个比例大概在21%，而且具有普遍性，我国这个比例相信比21%还高，不过即使高出一倍，也有一半资金没有进入实体。而美国估计有90%多都进入资本市场。

一国私人领域金融资产与一国GDP的比例反映的是一国经济虚拟化的程度。这个虚拟化程度跟美股走势高度相关。说明美国的经济虚拟化程度很高，而这个背后是美元霸权在支撑。我国的经济虚拟化不高，以实体高端制造业为基础是国民经济基础的“罄石”，所以A股10年“尚福零”。但是我国资本市场正在逐步被高层重视，中国也越来越需要资本市场为实体融资注血，这种实体经济与虚拟经济相辅相成的逻辑，不是建立在无实体制造的“无本之木上面。曾在10几年前看过一期《财经郎眼》，当时一名嘉宾与郎咸平唇枪舌战，激辩的议题是中国是否效仿美国发展虚拟市场还是发展实体经济为主，从现在发展来看，郎教授的论据还是更充分一些，那就是中国需立足为实体经济，发展完整的全行业产业链，这个论调在当下被美国制裁的节点来看，显得非常重要和更加急迫。

  回归原文，人们购买黄金并不是为了投资，而是为了”避险“，持有黄金可以规避投资交易的不确定性，所以当国际黄金价格上涨，意味着避险需求增多，换句话说，也就说人们预期的资本市场风险增大，简单理解为 黄金价格指数与恐慌指数呈正相关。如果正如人们所预料的那样，黄金价格会突破3000美元/盎司，那么可以确定的是全球资本市场的恐慌程度超过08年次贷危机，而当美股泡沫破灭的时候，A股是否像08年那样首当其冲呢？答案是显然的，毕竟还是全球一体化的时代，不过如果在特没谱”脱钩“的政策指引下，这种冲击可能会比08年小很多，再说中国也不是10多年前的中国，经济体量不可同日而语，人民币国际化也在不断推进，2019年，人民币跨境支付金额19.67万亿，同比增长24.1%，已经成为全球第五大支付货币。中国央行已经在试水电子货币，这必然会冲击美元霸权。我们要做的正如马云在被问及特没谱政府是否制裁阿里巴巴的时候回答：我们只能做好自己。