查理芒格决策四步法之投资评估过程

查理芒格投资评估过程和他分析事物的决策过程一样，都是遵循“简化——反向——分析——出手”的四步法。

1. 基本原则（简化）。

股票价值 = 企业价值（竞争优势）—— 持有价值。

查理芒格认为企业股票的价值应该由企业的竞争优势来判断。只有未来价值大于现在购买股票的价格，也就是期望为正的时候，才采取行动。

而判断优势就必须了解赔率，赔率有利时才下注。

2. 反向。

查理芒格首先会把投资的项目分为可以投资、不能投资，以及太难理解三个类型。首先把后面两种排除掉，不能投的自然不必说。太难理解的，比如说制药行业，高科技行业，在芒格看来都是太难理解的，不在自己的能力圈范围之内，所以不做考虑。只选择第一种来进行分析。

3. 多元思维模型分析。

再通过初步的筛选选出，容易理解有发展空间，能够在任何环境下生存的项目之后。查理芒格就会用自己独有的多元思维模型，进行进一步的筛选。

芒格不喜欢披沙拣金的那种投资方式，而是喜欢用多元思维模型去寻找别人没有发现的，一眼就能看见的大金块。

在具体分析的时候，查理芒格不会只看财务报表，他说不能做数据的奴隶。财务报表最多是计算企业价值的起点，而不是终点。

他会从宏观的整体经济形势到微观的产品要素来进行整体的，全方位的思考。然后简化为一些最显著的要素。

1）宏观的，比如说经济形势，政策变化，社会潮流，潜在的技术发展方向等等。

2）中观方面会考察企业内部、外部的因素，以及他所处的行业情况。外部纵向分析行业的历史和未来发展，横向分析竞争及合作的企业状况。企业内部比如说管理层、文化，组织结构，竞争战略等等。

3）微观方面，比如说产品、市场、商标、员工、定价等等。

4）虽然考虑的因素非常多，但是查理芒格不会受到无关紧要的因素和细节的影响。在分析过程中，它会逐步排除一些无关的变量，最终简化为一些最显著的要素。

通过从宏观到微观，再找到核心影响要素的整个分析过程，算出企业具备的价值，然后和公司的价格进行比较，这之间的差距就是盈利的空间。

这些东西分析起来不仅很难识别，而且也很难量化成数字，查理芒格喜欢这样思考，也能完成这样的思考。他喜欢的优秀企业的竞争优势是“护城河”，优秀的公司有很深的护城河，能够经历数代不衰的公司非常少。他和巴菲特努力识别，并且只购买有很大机会击败围攻者的企业。

总的来说，就分析3个问题，这是一家有竞争力、有护城河的好公司吗？如果是，它的股价足够低吗？如果足够低，那这么低正常吗？有没有什么蹊跷，或者我没看见的隐患，会导致巨大的风险。

4. 出手。

在经过以上阶段的筛选和分析之后，判断成功的概率就已经非常大了，在确定可以买的项目之后，芒格也不会立即出手，他还要等待正确的时间。

以上整个过程需要极强的自制力和耐心，而且大多数时候分析完都是不值得投资的，而这时候还不能有任何行动，这是更加消磨人的耐心的，但是查理芒格和巴菲特一直这样做。大师，必须拥有这样的耐心和原则。

5. 这套思维怎么来的？

从查理芒格推荐的一些书中可以看到一些端倪，比如《枪炮、病菌和钢铁》、《自私的基因》，《冰河世纪》，《达尔文的盲点》。都有提到过竞争性毁灭。他一直通过各种方式研究，有些是我为什么能够适应环境存活下来，甚至在很长时间里面占据统治地位。查理芒格喜欢那些通过消灭竞争对手而达到繁荣的企业。

这种思维方式需要有极大的知识覆盖面，涉及不同的学科，而且还要能够找到不同学科之间的关联，并且进行转换。

比如查理芒格能够找到热力学定理和经济学定理之间的关联。也能找到物理学生物学和经济学的关联，能够发现心理倾向和激励因素。以及护城河之类的正面因素和竞争性毁灭的破坏因素之间，是如何持续不断的相互影响的。

这种思维方式就是查理芒格独有的多元思维模型，能够考虑到普通人不会考虑到、但是至关重要的因素。