基金的进阶版：散户快速致富的不二法门|读《分级基金与投资策略》
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不知道多少小白跟当年的我一样，听说分级B基金可以快速赚大钱，接着就不知所以然的冲了进去买了证券B，结果就莫名其妙的遭遇跌停。不是说跟踪指数的吗？证券指数也就跌了3个点而已啊，怎么B就跌停了呢？这还不说，过段时间收到证券公司客户经理的电话提醒，您持有的创业板B即将下折，请谨慎。我一连蒙逼，下折是几个意思？
虽然自打入了股市这个坑以来，也断断续续的在投资B基金，零散的看过一些介绍文章和介绍，但始终不成体系，没有弄明白其中的真相。看完这本书后，算是了解了分级基金的前世今生，以及分级A、B的投资策略及套利方法，非常适合我们这些小白学习。有相见恨晚的赶脚，整本书的内容是不错的，但编排实在是说不过去，前后很多东西重复，当然干货也不少，偏理论，实战案例相对较少，但已经把关于分级基金的种种介绍的比较详细了。
下面分几个部分整理一下干货，让我们快速的学以致用。这篇短文只是一个引子，详细的东西大家还是参考原书吧。
一、为什么要学习分级基金投资？
如果说我们日常所提到的基金投资是easy模式，那么分级基金的投资学习就是hard模式了。
我们都知道，一般证券投资的基本流程为：判断市场大势——>选择优势行业——>挖掘潜力个股。但A股市场3000多支个股，个股选不对很容易踏空或踩雷。所以对于90%以上的小散，指数基金或行业基金是唯一稳赚不赔的方式，详细内容可以参考之前文章这几乎是散户取得稳定盈利的唯一方法|读《指数基金投资指南》。
指数不只有沪深300，上证50和中证500等宽基指数，还有行业、主题、概念等可供投资，比如证券、新能源、煤炭、地产、银行、互联网、国企改、军工、工业4.0、高铁等等，投资品种非常丰富。
但不少人仍然觉得指数太过平稳，没有什么意思，想着通过指数来赚快钱。可以吗？
当然可以，众所周知的方法是加杠杆，也就是融资，走正规券商渠道8%的年化利率，只要你能保障收益大于这个数字，剩下的就是你的利。说白了，就是借钱炒股。这个风险不用多说，有被平仓的可能。那么还有其他的方法呢？
有。这就是我们今天的主角——分级基金。它就等效于指数或主题加杠杆，说白了就是杠杆基。优势是不用融资，缺点呢？自然是暴涨暴跌，不适合不懂的小白。如果对于其有深入的了解，并明白其中的投资策略，自然是非常好的工具。
理解你的产品，它就是工具；不理解，它就是赌具。
二、什么是分级基金？
分级基金是一种特殊的可分离交易基金，母基金是普通的开放性基金，将收益和风险进行不对称分割，形成低风险A和高风险B两种份额，这两种份额在交易所上市交易。通俗讲，就是A按照约定利率借钱给B，在基金公司这个中介下，A类是固定收益率的，享有优先级，风险低；B类则是进取型，是浮动收益的，风险高，两者比例为1：1。
A份额是类债券品种，跟市场利率成反比关系。收益率一般是一年定存收益率+3%。B份额靠价格杠杆来获取收益。价格杠杆是决定分级B价格涨跌的最重要因素。分级B价格杠杆=（母基金净值/分级B价格）*份额杠杆。
分级的涨跌最根本的动力来自它的母基金资产的增减。
净值：收盘后根据基金持有证券价格进行估值计算得出，反映的是基金的内在价值。价格为：二级市场上面份额的实际成交价格，由投资者的行为决定。价格大于净值叫溢价，小于叫折价。
分级基金涉及两类折算，定期和不定期。折算的目的是为了兑现收益和保护分级A持有人，同时达到了保护分级B持有人的目的，也是为了恢复分级基金的杠杆。
三、如何投资分级基金？
如果A份额约定收益率相同，A份额的折（溢）价率越低，越有投资价值。为避免分级基金B份额净值杠杆过低，通常设有上折机制。
分级A的投资策略：
折价是A类基金获利的源泉，所以选择A类投资就选越便宜越好。
主要包括配置型策略、交易策略与事件投资策略三大类。
1. 配置型策略：长期交易策略，依据主要为隐含收益率
2. 交易策略：受到B份额市场的影响。当B份额溢价较高导致分级基金整体溢价，大量套利者出现后，A份额市场承接能力较弱，导致A价格大跌，同时隐含收益率大幅上行，这时就是买入的机会，这是个“黄金坑”。
3. 事件投资策略：指参与分级A份额的下折，绝大多数情况下，下折对A类有利，实际交易过程中，A类处于净值折价，触发下折后，A类提前按照净值兑换成母基金，享受折价回归。
雪球大V紫葳侍郎提出著名的A份额投资“三板斧”，在2015年大跌时，利用分级A大赚20%多。三板斧具体如下：
1. A份额交易活跃且交易量大
2. A份额修正隐含收益率较高
3. 分级基金整体折价
原则上配合临近下折的分级最有利。
分级B的投资策略：
在熊市或震荡市：不建议参与，分级B只适合趋势性机会。分级B的核心就是趋势+杠杆。牛市或趋势性机会时，比如2017年年中到今年1月份，大胆放手去做吧，改变自己财富的机会就在此一举了。
1. 精选行业或指数最大化提升收益，比如牛市确定就买证券B。跟踪深圳100指数的银华锐进150019，150031中证90B，150052沪深300B都是不错的标的。
去年5月到18年1月最高点，银华锐进涨了80%以上
2. 加入时机上，不选整体溢价率高的分级B，>5%就要回避了。
3. 同行业的分级B，选择选择流动性好的（份额大、成交量大），价格杠杆大的。
4. 选择达到基金合同约定仓位的分级B，小心空仓的母基金错过行情。
5. 远离即将下折的分级B，集思录网站的信息非常全，可以查询。
6. 组合策略：宽基B获取系统性机会收益+行业主题B轮动获得超额收益
由此可以看出，B的风险往往是A的机会，巧妙利用两者，可以达到良好的对冲，穿越牛熊。如果行情看起来犹豫，上涨趋势有可能转变，就可以将分级B换成A，从而降低风险，保住利润。而卖A转B的唯一理由是确定股市行情要来了。
当一个分级B连续大幅上涨，导致整体溢价高企，就应该出掉此时的分级B，但不要马上转成分级A。要等待A被套利资金砸下来后，分级A远远低于其合理价格后，可以买入。
分级套利玩法：
配对转换机制为投资者提供交易之外的参与与退出机制，也是套利的基础。分级套利的玩法众多，比较复杂，这里就不重点介绍了，大概的原理参考下图：
分级套利
折价套利速度慢收益低，且绝大多数时候，分级基金的折价都在2%左右，所以获利空间有限。而当市场疯狂时，溢价套利出现5%或10%。相比溢价套利，折价套利最大的优点就是“所见即所得”，而溢价套利可能出现“踩踏”，需要预判。折价套利相比溢价套利还有两个优点，一是成本低；二是机会多。
上交所和深交所稍有不同，上交所分级基金和母基金同时上市，而深交所仅A、B份额上市交易。上交所母基金、A和B份额代码均以50开头。深交所母基金代码为160开头，A、B份额代码为150开头，拆分上交所可T+0。目前上交所分级基金较少，仅有15支，如下图。
下面四种情况不宜搞分级套利：
1. 分级母基金大跌
2. 分级母基金对应指数大涨（比如超过5%）
3. 做折价套利时，母基金对应指数beta值高，即波动幅度较大，但折价幅度较小
4. 成交额过低（比如日成交价金额低于200万）的分级A和B不适宜做 套利
四、分级B的风险及应对
分级B是把双刃剑，天使与魔鬼的化身，高收益的同时当然也伴随着高风险。
1. 系统性风险
如果股市大跌，没能顺利出逃。如果分级B天天跌停，卖不出去，怎么办？可买入相同数量分级A，然后合并赎回来减少损失。如果来不及合并，那么同时持有分级A和分级B等待下折，减少损失。
同样如果看中的分级B天天涨停，没有上车的机会，怎么办？可通过申购母基金，然后拆分获取分级B来获利。
2. 母基金大幅溢价
当母基金大幅溢价时，就会吸引套利盘，套利盘通过申购母基金，拆分后在二级市场卖出，如果空间够大，不惜跌停的出货，从而发生踩踏事件。整体溢价率，可登陆集思录查询。
3. 流动性风险
4. 下折风险
注：2017年监管保护中小投资者利益，所以分级B已经不是谁的可以随便买卖的，需要到证券公司专门开通。门槛是账户上20个交易日名下日均证券资产不低于30万即可。
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