Economist 翻译【2019/4/20】科技独角兽的困境

数百万用户，潮流品牌，超凡魅力的老板，科技界最近的明星拥有了一切除了通往高利润的道路。

投资者经常把世界经济描述为各种动物，如熊，公牛，鹰，鸽子或狗。现在，强劲的，一流的，几乎奇迹般的，市值达到10亿美元的私营科技公司被描述为小马，也被称为独角兽。下个月，优步将筹集几百亿，可能成为近年最大的首次公开募股，也可能成为在阿里巴巴和脸书之后的美国第三大科技公开募股公司。爱本卜，众创空间也可能跟随已经发行了的来福车和本期经济学人出版的时候准备发行的拼趣。在中国，从去年开始的公开募股潮也在轰隆声中进行。由于他们流行的产品和用户军队，这些公司有了千亿的价值。他们和他们的风投赞助人正在急于把股份卖给互惠基金和为普通人设立的养老计划。但是，这些独角兽有一个问题，那就是他们的经营模式。

正如我们这周报道的，被列出的或可能是独角兽这一打公司，公布他们去年总共损失了140亿美金。从简报上看他们累计损失了470亿美金。他们的服务，从打车到办公室租赁，经常为了受益增长而大打折扣，而这样做的正当理由就是硅谷的教条“闪电扩张”——为了占领“赢家通吃”的市场，通俗来说就是在有希望找到金子的地方快速夺取阵地。

然而一些独角兽缺少一定规模的经济和他们发起人宣布的进入壁垒，同时，更严的管制制约了他们快速行动、敢于突破的自由。投资者在公开募股时应该要求更低的价格，或者就远远待着，科技企业家和赞助人应该重新思考这样已经无法实现的创建公司的方法和重商的想法。

今天的独角兽再生产业25年前是不可能存在的，1994年只有60亿美金流入风投基金，而且只少量发放了几百万支票。在亚马逊1997年举行首次公开募股之前，他只筹集了一千万美金。现在有三方面改变了，由于云计算，智能手机和社交媒体，创业在世界传播得更加迅速，低利率让投资者更追求回报，并且小却精的明星公司，包括谷歌，脸书，中国的阿里巴巴和腾讯，证明了大市场，高利润，自然垄断和实物资产限制、放松的管制一起，是拥有巨大财富的诀窍。突然间所有的技术都是把这条神奇的准则用于尽可能多的产业，用大量的金钱加速这一过程。

毫无疑问，独角兽公司比2000年科技泡沫中的火鸡更加具有实力，例如“宠物网”在公开募股后八个月就破产了。骑行app比出租车更加方便，外卖也是闪电般迅速，流媒体音乐也比下载音乐更好。如同谷歌和阿里巴巴，独角兽公司拥有大量的用户基础，他们核心业务可以通过外包他们的信息技术给云计算供应商以避免拥有实物资产，只要公开募股的文件一出，他们的价格就会增长飞快。

最大的忧虑就是他们的盯市损失不是暂时增长的烦恼，而是竞争的市场和混乱的客户的结果。在主要的数字垄断中，网络对用户变得越重要就越有人使用它，因此，脸书67%的市场份额都是在社交网络上。独角兽的动力不是非常强烈。不管补贴，拼车的消费者也不会固定在同一家公司。难怪“来福车”的股票比公开募股的价格跌了超过20%。任何人都可以出租办公室和办公桌，不一定就只有“众创”。一些独角兽公司不得不和坚实基础的竞争者和成立的公司斗争。声破天，拥有美国流媒体音乐34%的份额，将会和苹果齐头并进。

由于独角兽的市场竞争激烈，利润不会持续上升，尽管售价在飞速提高。管理人员因为害怕失去客户而害怕削减巨大的市场投入经费，许多公司挣扎地发展副产品来从他们用户那赚钱。而且没有深的壕沟在他们周围，一个永恒的问号遗留给了独角兽公司：如果“优步”真的值1000亿，那么在它只筹集了大约150亿，为什么他们的竞争者不试试运气，为什么已经建立的科技公司不会被大大引诱呢？

外部因素也会使闪电扩张更加困难。较早的那一代公司没有面对太多的规则，只有极少数的立法者想到了互联网，因此他们可以先斩后奏。独角兽公司后跟随着诉讼，爱本卜回避旅馆的税收，优步乘车通过了出租车驾驶的管制，今天这一系列反应到达了高潮，包括数字税收，数据和令人满意的法律条文。独角兽公司的投资者通告有指出他们的法律危险和血淋淋的监管风险。

所有的这些对消费者都是有益的，钱被扔向他们，来自一打公司的公众补贴一年总共有200亿。然而科技产业的制高点，例如科研和社交媒体，已经被垄断了，独角兽公司至少在其他领域创造竞争。

同时，投资者也需要绷紧神经，对于一群新公司来说，由谷歌和阿里巴巴的胜利推断出自己胜利是极具诱惑的。实际上，大多数独角兽公司正面临着一场磨损和沉闷利润的长期战争。最终，挣扎的公司可能被收购。在这里，一个新的风险出现了：大多数独角兽公司限定了投资者的投票权（优步例外），并且很多公司有“毒丸”计划，使得收购变得艰难，约束了投资者在公司最终没有方法获得盈利证明他们公开募股的价值的时候进行干涉的能力。

硅谷和中国的熙熙攘攘的技术要点是什么？独角兽公司的理想在哪里能够实现？大量的美元流向风投，科技产业建立者和雇员，最常见的问题是他们将会为豪华住房，慈善虚荣计划和私人空间计划支付多少。最紧急的问题是这些资金怎样才会循环至新的科技公司。以任意价格购买客户的闪电扩张哲理在极具上升，独角兽公司之后，一种新的，更具信服力的公司将要被设计出来。