愫愫的理财日记｜《结构性改革》之去杠杆

一、如何打赢去杠杆攻坚战

（一）宏观杠杆率1、M2与GDP倍率：偏高，资金周转率低、资金利用率低->房地产、表外金融机构 2、金融业增加值占GDP比重：偏高，经济风险积聚，实体经济效益下降->理财、委托贷款、资管业务 3、宏观经济杠杆率：居民债务、政府债务（增长率快、利息高、短期债）、工商企业债务（缺乏高负债的市场约束淘汰机制、资本金的市场化补充机制）。 4、全社会新增融资中的债务占比：90%债券融资，10%股权融资

（二）去杠杆的国际经验1、完全依靠成熟的市场，以崩盘方式出清和解决问题 2、通过通货膨胀稀释债务，把现在的问题推向未来，把坏账转嫁给居民 3、强行挤破泡沫，过度紧缩型去杠杆 4、资本市场加杠杆，商业银行去杠杆，对大而不能倒的企业点对点地注资、放贷，使普遍性的结构性危机有所改善。

（三）我国应该如何去杠杆：辩证、系统、协调

去杠杆要从宏观上形成目标体系和结构。

1、国家层面： （1）M2增长率：当年GDP增长率+通货膨胀率-平减系数（通胀时期减1~2个百分点，通缩时期加1~2个百分点） （2）物价指数：通货膨胀每年保持2%~3% （3）财政赤字：平均增长率控制在GDP的3%以内

2、企业层面（化解企业债务）： （1）核销破产：“僵尸”、亏损、坏账较多，产能过剩且完全没有价值的企业 （2）收购重组：资产重组、债务重组 注：①债转股、债务剥离：国有企业改革，四大资产管理公司；②债务重组，关键在于针对坏账欠债的困难企业拿出整改的具体方案，而不是把债务包层层转包，进行套利。

案例：铜管生产厂家

问题：产能过剩领域盲目决策的失误；银行抽回资金，全线停产方法：委托加工资金的封闭运行办法；组织企业增资入股，组织企业与银行等债权人协商

（3）提高股权融资比重：股市、私募基金以及其他各种直接投资

3、金融机构层面

围绕金融为实体经济服务，严格监管业务的脱实向虚，对于套利杠杆行为尤其要加强跨界监管、穿透式监管。

非银体系：商业银行的必要补充（化解中小企业融资难问题、覆盖民间无牌照活动范围）、金融乱象（从银行到保险、保险到证券跨界叠加产生的系统性风险）

4、资本市场层面：上市企业股权资本分母↑

5、房地产层面 （1）土地出让：买地使用自有资金，不能靠融资借款 （2）开发贷：多账户多头举债×、高杠杆举债× （3）房屋预售和首付比例：杜绝零首付全按揭贷款，杜绝首付贷业务