基金报团何时结束？

基金抱团是近期市场很有特点的一个现象，少数的头部个股没有任何衰竭迹象的持续冲高，而大多数个股低位徘徊甚至创新低，市场分化之大，分化持续时间之长，历史罕见。2400点赚的钱，亏在了3600点。

我们尝试归纳出简单的催生这一现象的条件，从而斗胆从这几个条件判断接下来抱团现象的持续性。

2019年初上证从2400点出发，在2900点中位数震荡了大半年，随后2020年初新冠疫情杀出了2600点附近的低点后一路走高，然后在3300点中位数震荡了半年。

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2019年的走势可以认为是对2018年惨烈下跌的修复，而2020年的走势的主导力量则是疫情发生后的资金面和实体经济的运作规律决定的。国内最先控制住疫情恢复生活生产，国外则始终未有效稳定生活和恢复生产。因此在这个阶段的全球制造业需求和分工，就以国内加大生产，国外加大消费来运转，这也体现在国内资金投放以补贴企业为主，国外资金投放以补贴民众消费为主。

资金投放是无法完全进入实体经济的，国内制造业对资金的吸纳趋于饱和，服务业对资金的吸纳能力有时间上的局限，房地产调控还未见曙光，过剩资金越过这几块，进入了资本市场。

在资金投放向实体经济的过程中，一部分本该倒闭的企业反而得到了续命，另外一部分企业因为制造业需求的爆发也得到了短期的利润增长。但这是不可持续的，基金经理们当然懂得这个道理，因此从一开始，资金就被考虑放置到那些最安全的标的中。

如果全球疫情缓解，国内的制造业生产能力将面临过剩的问题，这对出口企业将会造成很大影响，后期业绩堪忧。因此在基金经理眼里，2020年的市场是这样一幅框架：

资金过剩催生股市泡沫化

+

制造业短期近期但后期产能过程

+

市场赚钱效应导致后继资金持续推动

=

只能选择最优质的资产吸纳资金

因此市场呈现的现象就是，消费、白酒、军工、半导体等行业基金轮动发售导致的就是相关板块龙头股的轮动上涨，后继持续发行的基金不断推升相同品种的上涨，催生了少数头部股票的加速上涨现象。资金和市场的表里关系，由此得到了简单的印证。

新冠疫情进入疫苗接种期，在这个预期的基础上，国内对制造业的资金投入逐步收紧，制造业产能过剩问题会逐步显现出来，而曾经被资金泡沫化的龙头品种也会丧失抱团的条件。

这个位置，值得理智一点，想度过这个摇摆不确定的时期，要么管住手不追高，要么把利润转投封闭1-2年的优秀基金，让自己被动管住手。

如果常听人说“只赚自己认知内的钱”，那么现在应该是时候兑现了。