简直遍地黄金……就差没钱买了

最近没怎么看股票。反正都在跌，也没啥好看的。

今年的最新收益率来到-10.35%，创下本年度新低。但比起大盘，似乎还值得庆幸。比如深圳成指，都快跌20个点了。

只要能持续跑赢大盘，总不太担心的。股票的短期走势不好预测，但长期能显著跑赢债券，而我只要持续跑赢大盘，长期定能取得好收益。

“五十步笑百步”，至少心理上确实有优势。幸福感都是比较出来的，涨的时候多一点点，跌的时候少一点点，如此长期便可满意，知足常乐。

零散说说几个观点和判断。

1、熊市来了吗？

我在年中小结时说过，“通常大盘下跌超20%便可称之为熊市”，所以现在是熊市无疑。这点不用任何怀疑了。

算起来，上一次熊市还是三年前的2015年股灾。而这三年间其实也没怎么涨过。所以这次更像是一个大熊市周期的延续，而非牛熊交替。

2、这次会跌到哪里？

一个基本判断：跌穿上一波的低点，也就是2638点。

毕竟熊的特征就是一波一波往下拍，所以才叫熊市。

具体跌到哪里？不知道。会跌多久？不知道。我又不是神仙。

3、所以现在要先抛出再等低位接回来吗？

首先，我反对任何基于短期趋势判断的交易操作，哪怕是我自己的预测。

其次，不见得所有股票都会跌。

比如2016年3月到2018年1月这段时间，上证50整体还是逐级往上涨的，但同期深圳成指就基本没涨，创业板是下跌的。

不推荐这个时候大比例卖出持股的最关键原因，是很多股票现在的估值确实太便宜了。集思录上的市场温度计也降到了14°，市场可以用两个字形容——“凉凉”。

低位卖股，虽然可能博得一时收益（或少亏损），长期却是傻的，因为你不可能精准判断什么时候涨起来，一旦股价起飞很可能就追不上了。

但这也可能是我们价值投资者们的“阿克琉斯之踵”，趋势面前仍然义无反顾地持股。

4、当前的市场简直遍地黄金。

首当其冲的是银行股。

我持有的几只：兴业银行TTM市盈率5.04倍，市净率0.71倍；招商银行A股TTM市盈率8.95倍，市净率1.41倍；民生银行H股静态市盈率4.01倍，市净率0.51倍。（以上直接引用雪球上的数据，懒得自己算。）

银行股这个市净率水平，已经比2008年和2012年时还低了……然后2009年和2013年银行股的走势怎么样大家可以自己去翻一翻K线图。

所以银行股我是一股都没卖，反而调仓增持了。

其次像中国平安、复星国际、长城汽车H股等，我也都认为有钱的话闭着眼睛买就是了。

5、黄金坑黄金坑，遍地黄金可能还是坑。

坑这种东西，一旦陷落进去，轻易出不来的。即便当前是黄金坑，也不能盲目乐观。尤其估值高的个股，应该尽量回避。

当然，只要是真金，早晚能兑现价值。这点无需担心。有些股票，已经到了就算持股永不卖、长年吃股息也划算的地步了（而且未来股息多半还会增长）。

作为一个价投，这种时候有机会还是拼命买的。价值投资者，几乎都是左侧交易者——不是选择如此，而是结果如此。

其实只是想提醒大家：买的时候悠着点，不用急。

6、遍地黄金，就差没钱买了。

很多价投到了这时候最尴尬的并不是看不准或者不敢买，而是眼瞅着遍地黄金，口袋里没钱买。

仔细想想，也难怪……如果大家都还有子弹，大盘根本不可能这样节节败退。

对于普通投资者，真心推荐一个简单有效的策略：股债平衡。

（参考阅读：《股票投资如何做到涨跌皆迎、宠辱不惊》）

你永远不要满仓股票，那么你就永远有钱可以跌了之后加仓。6月下旬，我就把5%仓位的嘉实元和卖掉，配置了股票。

很多时候，仓位管理比选股来得更重要。因为大家都看得到，好股票大熊市照样跌跌不休，垃圾股牛市照样涨上天。总有一些人，是倒在黎明之前的至暗时刻。

但我也渐渐认识到股债平衡不可能是个最佳策略，而且每个人的投资目标并不相同。假如你的目标是尽可能高的复利，那么股债平衡很可能会拖累你。又稳健又高收益的投资，统统只能是骗局。

7、想获得长期超额收益，你需要承担波动。

假如你是个缺少现金流的职业投资者，你需要妥善管理投资组合的风险，需要尽可能低的波动率，这时候股债平衡是很合适的。

假如你仍是一个业余投资者，仍有一份像样的工作，你还年纪尚轻，短时间内也不需要用到股票投资的这些资金，那么你可以承担多一些波动，以追求高一点的长期超额收益。

有点拗口，翻译成白话就是：长期能赚大钱的人，出现短期账面大幅回撤往往是难以避免的。

所以只要一旦看准，买下持有就是了。短期跌了又如何？无非是有人能比你赚的更多些罢了。这些股票，跌下去吓人，涨回来之快常常也会令你吃惊。

我可以论断：很多股票，比如银行股，当前价格持有，长期能够轻松赚到至少两位数的年化复利（目测15%以上）。

耐心持股吧。投机靠交易，投资靠持有。且看它涨跌。