还是有料——读《克服偏见,还原财报背后的真相》(下)
11. 美年健康
- 借壳上市中“壳”的价值:“由于其销售和盈利都十分稳定,江苏三友应该算是一家非常干净的壳公
司。”
- 中美估值差在美年健康 vs. 爱康国宾上也发生了,那么是不是中国市场的融资便利,带来更好的资产负债率,也促进了后期前者收购后者,的意图?
- 但是,后期美年健康主动要收购爱康国宾,而爱康国宾属意于阿里与云锋基金
- 2013年两者起步相若,美年健康通过并购慈铭体检实现了超越,虽然都是在并购
- 话说这东西,家电连锁,超市连锁,体检连锁,有相通之处;需要标准化,相同;后者labor更重,更需要流程标准化;前者主要赚进销差价,后者主要赚的是体量带来的溢价 —— 毕竟前者2C,后者2B
- 内生增长还是外延增长,是看什么?单店收入的角度去reconcile,因为如果认为规模带来溢价,那么拐点就是单店收入的下降,下降前有赋能,下降后就只能理解为类似于降价促销了
- 因此,资产周转率下降,一定是降低了收入质量吗?并不
- 后面的销售毛利率也是,规模带来了优势,而不是劣势
- 所以,才会有营销驱动,前者是后者两倍,能比么?
- 爱康国宾的研发远大于美年健康,1.84% vs. 0.14% 。。。研发什么?或者是经营思路不同?但如果只是做体检,真的只是营销驱动。。。所以,是想商业模式彻底的颠覆吗?要通过革命性的产品,来进行体检体验的提升?
- 资本的要求是简单直接的,也可以说是血腥的;因为连锁的模式太清晰,简单直接,所以难免会催熟,一个领域接一个领域。。。。
- 流动比率低 --> 流动性风险 --> 挤兑风险,其实很小,因为经营杠杆就是最大的保护,也就是说,只要有不断的稳定的客流,流动性的风险并不是真正的风险,calculated risk而已
12. 暴风科技
- 暴风影音,是一个流量变现的故事,视频免费 + 广告收费
- 所以,本质在于免费的视频,能有什么,能提供多大的客户粘性
- 而消费品的本质就是,尤其是文娱产品,是一代人,有一代人的品牌、喜好、产品等等 —— 互联网还加快了这一进程
- 所以,视频不利,而开始卖“暴风电视”,其实商业模式已经破功了
- 其他的各种分析,就是在支持、寻找证据支持以上的论断;而硬件部分的问题,是所有运转不良的硬件产品公司的通病而已
13. 华大基因
- 基因检测,不懂,略过
14. 金达威
- 这公司之前研究过,有人说保健品都是智商税 —— 最后也没清楚确定,所以没买
15. 穿透财报看华为
- 华为是真正的高科技 —— 太难,暂时不看