有恒产者有恒心——读《指数基金投资指南》（上）

有幸在2015年,雪球用户银行螺丝钉刚开始每天发布指数基金估值的时候,我就关注到了他,一个年轻的90后男生，非常的勤奋，持续。

除发布指数基金估值表之外，他每天在发布到时候，还会写个小短文，有时候就几句话，简单明了，有时候是有关某个指数基金的主题研究成果。就这样，三年多过去了，他在这个领域有了越来越多的积累，文章也写的越来越有深度了。当然，他在低估的指数基金上的投资收益也达到了令人非常满意的结果。

他先后出版了电子书和纸质书，名字都叫《指数基金投资指南》，这两本我都看了。从银行螺丝钉这里，我学习到了很多有关指数基金的知识，对我本人的投资有着非常好的指导作用，感谢！

我梳理一下指数基金的重要基础知识和如何投资指数基金，包括常见指数基金品种有哪些，如何给指数基金估值，如何买卖指数基金等。

少消费，多储蓄，把攒下来的钱买成资产。现金不是资产，能为我们“生钱”的才是资产。房产，低估的指数基金，都是资产。

当我们积累了足够多能够“钱生钱”的资产，我们就实现了财务自由。通俗地说，财务自由就是我们可以不必为钱发愁，可以不做不想做的事情，同时又有足够的时间来做自己想做的事情。

最适合上班族的基金，就是指数基金。指数是一个选股规则，它的目的是按照某个规则挑选出一篮子股票，并反映这一篮子股票的平均价格走势。开发指数的机构主要有两类：证券交易所和指数公司。

国内有三大指数系列，上海证券交易所（简称上交所）开发的上证系列指数，深圳证券交易所（简称深交所）开发的指数，以及中证指数有限公司开发的中证系列指数。

美国主要有三大指数：纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯指数。纳斯达克指数是交易所指数，而标普500指数和道琼斯指数是指数公司开发的。

中国香港主要是恒生公司开发的指数，最主要的是恒生指数和H股指数。

基金公司开发一个基金产品，完全按照指数的选股规则去买入完全一样的一篮子股票，这就是指数基金。因为指数基金持有股票的种类、数量、比例都跟指数非常接近，所以指数基金的表现也跟指数非常接近。指数基金把指数这个抽象的不能直接买卖的概念，变成了可以实际交易的产品。

所以，指数基金是一种特殊的股票基金，它不依赖于基金经理的个人决策能力，它是以某个指数作为模仿对象，按照该指数的构成的标准，购买该指数包含的证券市场中全部或部分证券，目的在于获得与该指数相同的收益水平。

一般的股票基金，依赖于基金经理的投资水平，基金的业绩好不好很大程度上取决于基金经理的能力；而指数基金的业绩跟基金经理关系不大，主要取决于对应指数的表现。

这是指数基金跟普通的股票基金最大的一个不同点。

指数基金的优势有哪些呢？

1.指数基金“长生不老”，没有一家公司可以长生不老，但是指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法，实现长生不老。理论上，指数的寿命与国家的寿命等同。

2.指数基金能长期上涨，而且上涨速度相对其他资产大类更高。买指数基金就是买国运，只要国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益。

因为点数代表指数背后公司的平均股价，而指数的点数是长期上涨的，所以看指数点数投资不靠谱。

例如：A股我们经常说的上证3000点，这个上证综指就是从1991年的100点开始起步的，现在上涨了30倍，以后还会继续上涨。美国股市和中国香港股市的指数，都是在很长的时间里上涨了几百倍。中国内地的指数也是如此，若干年后，A股的指数也会涨到10000点、20000点。因为点数会不断上涨，如果始终固定在一个点数以下投资，注定会失效。

3.指数基金成本低，每只基金在运作的时候，每年都会收取基金管理费和托管费。

主动型基金，一般会收取1.5%作为管理费，国内指数基金的平均管理费率在0.69%，部分规模较大、运行时间较长的指数基金，管理费率会讲到0.5%以下。这些可以在基金的公告中查看。长期投资下来差距还是比较明显的。

托管费是交给基金的托管方的。基金的庞大资产，并不是直接存放在基金公司，一般会在第三方托管，例如某家大型银行。托管费就是支付给托管银行的费用。

国内指数基金的托管费率平均在0.14%左右，低的可以做到0.1%。托管费比管理费低很多，所以一般更重视管理费率是否较低。

所有基金，不管场内还是场外，都会有管理费和托管费。不过，国内基金的管理费和托管费，平均来看，最近几年都在逐渐下降了。主流的指数基金费率大致是0.6%的管理费率，0.1%的托管费。相比以前1%~2%的管理费进步了非常多，相当于每年增加了15的收益率。

美股等成熟市场，指数基金的管理费率更低，主流费率在0.2%以下，有的甚至能做到0.05%。国内的指数基金才刚起步，还有很长的路要走。

4.指数基金还可以帮助我们规避投资中常见的风险，如个股黑天鹅风险，本金永久损失的风险（指数基金只会按指数去买股票，而且不会选择亏损、财务有问题的公司，同时指数基金买入几十只上百只股票，即使下跌也会有限度，不会跌没），制度风险（投资市场的制度还有很多不完善的地方，例如内幕交易，利益输送等，指数基金是按指数规则选股，任何人都可以查询，监督，不会有利益输送等情况出现）。

美国的401（K）养老计划，和国内的五险一金比较相似，都是每个月上班族拿出一部分，企业也拿出一部分，投入到401（K）计划中。401（K）计划有很大比例的资金投资到指数基金上，也就是通过指数基金配置了股票资产。无论美国还是中国，股票资产的长期收益都是最高的。最近几年，我们国内也常常听到到养老金入市计划，我国有非常庞大的养老金体系，都是要逐步入市的。养老金在过去几年，已经在不断买入股票资产了，相信未来会买入更多。

国内的大多数家庭，目前并没有配置多少股票资产。如果想退休后过上体面的生活，必须要配置一定的股票类资产。如果每个月配合工资来定投低估值的指数基金，会是对现有五险一金的一个很好的补充。所以我们有必要自己投资指数基金，为家庭资产补充上股票资产，提供更好的长期收益。

下金蛋的“鹅”

有一本儿童财商启蒙书，叫《小狗钱钱》，里面讲了一只会下金蛋的鹅。看了那本书，我就特别想自己也养那样的鹅，而且最好把鹅养的又肥又大，下的金蛋越来越多才好。

所以，寻找自己的“鹅”，只要拥有了足够多的“鹅”，即使我们不再工作，也可以源源不断地获取现金流，这就是实现财务自由的很好的方式。“鹅”有很多种，低估值高分红的指数基金是鹅，有利息的银行理财也是鹅，可以往外出租的房子也是鹅，等等。

看好自己的鹅，不要轻易放手。好容易等到低估的机会，一个月一个月，慢慢地一点点买到的指数基金，在没有达到卖出条件之前，不要卖。一定要等到达到卖出条件，能获得超额利润的时候才卖，这样，才对得住自己研究和资金的付出。

复利效应：拥有更多的“鹅”。我们可以努力工作，用工作所得来买鹅。鹅自己也能下金蛋，产生复利效应。鹅下的金蛋，可以拿来再买会下蛋的鹅，拥有下蛋的鹅越多，每天拿到的金蛋也越多；金蛋也可以拿来买饲料，喂养鹅，让它下的金蛋更大。这就是一种复利效应。

投资指数基金，复利从哪里来？

1.低买高卖。然后再低买高卖。多来几次，一轮一轮，不断重复，就会有低买高卖的复利效应啦。

2.公司盈利的再投入，指数基金投资的公司，可以把每年赚取的钱，用于扩大产能，或再投入新业务，追求新发展，这样下一年会赚取更多的钱。这也是指数基金长期盈利上涨的重要原因。

3.分红再投入，有的成熟的公司，并不需要再投入特别多的盈利，因为即使投入盈利，也不会带来利润的增长，这种情况下，不如把每年的盈利多分红出来。我们在持有指数基金的时候，就可以收到这些成分股的分红了，将这些分红再投入到低估值的指数基金里，可以买到更多的指数基金的份额了。

分红再投入产生的复利大小，与指数基金估值高低有很大关系。指数基金越是低估，分红再投入带来的复利越高。如果收到分红，全市场找不到低估值的指数基金了，那就不要再投入了，这时候，可以考虑买其他资产，或者用于改善生活。

买入的低估值品种，为啥还会下跌？

短期的涨跌，和价格关系不大，更多的是供求关系的影响。价格围绕价值上下波动，是我们都很熟悉的一句话，上初中时都学过。这句话，在股市，也是非常适用的。

巴菲特有个很经典的比喻：“股价就像一只跟着主人散步的小狗，主人沿着马路前进，小狗一会儿跑到主人前面，一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时，小狗也会到。”我们寻找的就是落后于主人的小狗，最终到达终点的时候，小狗也会到，而这也是投资低估值品种的意义所在。短期里价格跟价值关系不大，但是从3~5年的时间长度上看，买入时的估值越低，未来的收益就会越好。只要在价格低于价值的时候投资，耐心等待价格回归价值。

定投的“双核制”

靠工资、租金等收入提供稳定的现金流，靠指数基金来放大收益。定投低估值的指数基金，收益上不会亏待我们，而且非常省心省力，不会影响我们的正常生活和工作。早睡早起，经常锻炼，提高身体素质，有助于长期投资发挥复利的威力。

认真工作，用双手创造价值，把自己打造成“获取稳定提升的现金流”的资产，这是我们的防御武器；再将现金流定投到低估值的指数基金，依靠低估值的指数基金来放大收益，这是我们的进攻武器。如此，对普通上班族来说，实现简朴的财务自由，就只是时间问题了。

有恒产者有恒心

巴菲特的卖出三条件，1基本面恶化，2过于昂贵，3有更好的品种。投资指数基金也遵循这三个条件。条件1基本不会出现，因为中国经济还在高速发展。条件2会在牛市中后期出现，条件3需要在不同的投资标的中进行横向比较，需要具体问题具体分析。

不过，无论哪个卖出条件，都不是频繁出现的，在卖出之前都需要耐心地持有。大多数时间里，我们要做的，就是坚定地持有股票资产，享受它的复利增长。简单说就一个字：等。

用买资产的角度投资指数基金

很多人在指数基金上赚到钱之后会想着把这个“烫手山芋”抛掉，生怕之前的收益没了。其实，指数基金是长期上涨的，在低估和正常估值趋于都能提供不错的长期收益，但很多人并没有长期持有指数基金的打算。

在很多人的心里，定期储蓄、银行理财、保险保单、房子都是可以长期持有的，而指数基金赚了钱就要赶紧卖掉。

其实，在没有达到卖出条件之前，我们只需要耐心地持有指数基金就好，就像我们持有其他能产生现金流的资产一样。就只要等，等到卖出条件出现的时候，再卖。

指数基金短期里会有波动，但长期是不断上涨的，而且从各个国家的历史来看，指数基金可以抗通货膨胀、能抵御货币超发导致的居民购买力下降。指数基金作为一个资产大类是非常不错的选择。

“迷你”公司

每一份指数基金可以看成是一个“迷你”公司

例如我们现在买了1万元的低估值指数基金，这就相当于一个市值1万元的迷你公司。这个迷你公司买下后就能赚每年1100-1200元的净利润。净利润中的350元左右会分红给我们我们可以拿去花，剩下的再投入到公司里用于来年的发展，可以赚到更多的利润。

你是这个迷你公司的老板，但是并不需要你亲自去管理，不需要你进货、跑工商局、应付客户。更奇妙的是这个公司几乎不会倒闭，即使你一点都不关心这个公司的发展，它也能一直自己运作下去。

每隔一段时间，我们就买入一些这样的迷你公司，只要这些公司还在正常运营、赚取利润，我们就可以耐心的持有它们。最后当我们积累下足够多的迷你公司，自然就财务自由啦。

有哪个大老板会把自己手里赚钱的公司随便买来卖去呢？

总结

每一个指数基金，背后其实就是一篮子公司。这些公司里有上万名员工在每天辛勤的劳动，为股东创造价值。每一份指数基金，其实就是这样一个“迷你”公司。我们持有它一天，这个迷你公司就是我们的产业，就会为我们产生利润、创造价值。这些价值会积累的越来越多～除非有人愿意出个大价钱（牛市估值很高），否则我们为何要轻易卖出在低估时买入的这个“产业”呢？

定投若干年后，我们大多数人手里会持有价值几千万、年稳定产出几百万净利润的迷你公司，这些“产业”是我们实现财务自由的基石。

“有恒产者有恒心，无恒产者无恒心”。持有资产，这是我们实现财务自由的必经之路；而拥有“长期持有资产”的信念，是走上财务自由的第一步。

（未完待续……）