清华宁向东217-股票认购期权

1-股票认购期权

期权不是股权，而是一种拥有股权的权利。是指在未来的某一个时期，用事先约定的某一个价格（这个价格可以是零），来购买一定数量的股票的权利。

股票认购期权的激励价值，或者说其背后的逻辑，就是：我越努力，我的长期性努力越多，公司的未来业绩就会越好，这些业绩体现在股价上，股东获得了收益，我个人也可以分享到公司成长的好处，获得回报。而如果我的投入不够，公司的业绩没有成长，公司的股价就不会上涨，我就不会行使期权，股东没有好处，我的长期收益也就是零。

股票认购期权，是长期激励性报酬的典型形式。要注意，行使了期权，得到的还不是真金白银。待股价继续上涨，而我又卖掉了股票的时候，这时候拿到了现金，是落袋为安的真金白银。这也是为公司付出长期努力，所应该获得的长期激励性报酬。

如果管理层行使期权，并一直持有大量的股票，而没有变现，那么，股东通常会更加看好公司未来成长性。

如果不是上市公司，核心道理是一样的。只不过，具体的条款和形式，会有所不同。只有一些条件被满足，公司才会授予一定数量的期权。不过，这些期权还不是真金白银，只有到了公司上市，期权才可以变现，获得长期努力的应得报酬。

如果经理人的努力，公司的业绩，股票市场的价格这三者之间的关系，不是一一对应的因果决定关系，单靠股票期权这种方式来激励管理者，很多时候是没有用的。这也就是为什么即使在美国这样监管特别严格的证券市场里，也很少有公司只选择股票认购期权这种单一的激励形式。

2-期权的合理性

股票认购期权作为一种长期的激励方式，之所以存在很多问题，现在还普遍被使用，你需要知道的原因有以下两个：

A.这种激励方式的逻辑是合理的、顺畅的，符合物质激励的基本原则。也就是说，管理人员工作得越好，公司的业绩一般就会越好，公司的股票市场价格就可能会越高。于是，管理人员可以从股票认购期权中获得较大的利益，所以，这种激励方式有助于减少短期行为，让管理人员在一定程度上和股东的利益取得一致，进而更好地分配他们的长短期努力。

B.股票认购期权，是一种基准型的长期报酬形式，基于它可以产生出很多变种。所以，理解和认识了股票认购期权的原理，有助于选择和设计其它的长期报酬形式。

3-期权的“变体”

期权价值的衡量，是一件特别复杂的事情。有一个“期权定价模型”，也就是Black-Scholes模型，可以用来计算期权价值，按照这个公式，期权价值的影响因素有很多，包括股票价格、行权价格、到期日、市场利率、公司股票的波动性和公司红利比率等等。

比如说，公司股票价格的波动性越大，其期权的价值就越大。因为期权持有人能够得到价格上涨带来的价值，但股票价格下跌的时候，可以通过不行权来规避风险。另外，公司的红利比率越高，股票期权的价值越低。如果期权的持有人无法获得分红，企业分红越多，股票价格就上涨得越慢，就会降低期权价值。

期权的授予，必须要经过股东大会决定，是公司最重要的决策之一。你如果将来的报酬里面涉及到期权，你必须要和公司的大股东和董事会讨论清楚如下的细节：比如股票认购期权的授予条件；行权安排的节奏与数量；期权的变更与丧失；期权价格的确定与执行办法等等。通过详细研究每一个条款，来保护自己的工作价值。

比如说，股票期权通常不是马上就可以行权，而是需要有一定的冻结期，英文叫vesting period，只有在冻结期结束之后，才可以执行。再比如，大部分公司还规定持有者不能一次全部行权，每年只能执行一定比例的期权。这些内容，都是需要你一条一条和有关人员讨论协商的。