【私募笔记】“投”之折现现金流量估值法（四）

今晚折现现金流量估值法总算可以收尾了，再介绍最后一个公式模型——企业自由现金流折现模型。

昨晚的“股权自由现金流模型”主要还是从股东所持有权益的角度进行估值，但对于债权人的权益却没有体现，于是今天的“企业自由现金流折现模型”就是结合了股东和债权人的角度进行估值。公示如下：

企业自由现金流折现模型

符号含义解释：

EV——依然为企业价值

FCFFt——FCFF即为企业自由现金流（Free Cash Flow for the Firm）= 息税前利润（EBIT）-调整的所得税（后文单独说明）+ 折旧 + 摊销 - 营运资金的增加 + 长期经营性负债的增加 - 长期经营性资产的增加 - 资本性支出 （这个数字是个财务问题，至于为什么这样算，笔者并非财务出身，不甚理解）。FCFFt则指第 t 期的企业自由现金流。

（调整的所得税算法有两种，一为EBIT乘以当期所得税率；二为利润表的当期所得税 + 财务费用税盾 - 非经常损益对应的所得税。这也是个财务问题，具体不深究了）

WACC——加权平均资本成本（Weighed Average Cost of Capital），简单说，是债权融资成本和股权融资成本在分别乘以债权资本市场价值和股权资本市场价值占两者总和的比例（即市场价值的加权比例）后得出的加权平均成本，这又是个有点复杂的计算公式：

WACC计算公式

（D为企业债权资本市场价值，也就是企业借的钱价值多少；E为企业股权资本市场价值，也就是企业股权融资的钱价值多少；kd为税前债务资本成本；ke为股权资本成本；t为所得税税率）

TV——则为企业自由现金流的终值。

最后，在这个模型下，我们可以根据企业自由现金流、加权平均资本成本、企业自由现金流终值等财务数据，估算出企业的估值。

-------------------------高能模式结束，恭喜你又获得了一个估值模型---------------------