解读 | 2018年巴菲特致股东公开信

钱夫人的自由之路

每年，股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司发表的致股东信，都会成为全世界各地的投资者，创业者的共同期待。

对很多人来说，这是宝贵的学习资料，可以从中汲取重要的信息。

北京时间2018年2月24晚，致股东信如约发表。

对比以往，今年的内容相对少一些，但是仍然有很多有价值的信息。

有的读者可能没时间去通读。以下，我将提取要点，抓取核心的内容，跟大家分享：

1.公司业绩：受益于税改政策

伯克希尔2017年净资产增值653亿美元，A类和B类股票每股账面价值均增长23%。而标普指数增幅为21.8%，伯克希尔跑赢1.2个百分点。

其中，360亿美元来自公司日常运营，剩下的290亿美元的增长主要受益于美国税改政策。

2.关于收购

2017年市场出现了疯狂收购的现象，但是伯克希尔哈撒韦收购寥寥，并没有找到价格合适的收购对象。

巴菲特指出，在寻找新的独立企业收购时，他们寻找的关键是：

持久的竞争力

有能力且高品质的管理团队

经营业务所需的有形资产净值具有良好的回报率，内部增长带来可观的回报的机会

以及最后一点，合理的收购价格。

回顾2017年的并购交易，正是最后一条成了所有交易的障碍，因为一家还不错，但远够不上令人瞩目的企业都达到了历史最高水平。

巴菲特强调：“在并购上，我们遵循一条简单的原则：别人越大胆，我们越谨慎。

钱夫人的自由之路

3.保险

巴菲特指出：浮存金的消极面是有风险的，有时候风险巨大。未来几年内，浮存金增长会放缓。

由于受三场大型飓风的影响，估计对伯克希尔造成损失约30亿美元，巴菲特推测飓风造成的保险损失为1000亿左右。

伯克希尔连续14年承保盈利，总计达税前283亿美元，巴菲特曾指出，可能会遭受亏损，警告在2017年成为事实。

4.持仓变化

前十五位，持仓集中在银行股，航空股和美国运通。

增持苹果股，股神不再拒绝科技公司，看来早已纳入能力圈。

清仓IBM，美国航空和达维塔保健。

5.债券：风险可能更高

投资者一般都会认为债券风险远低于股票，

巴菲特表示：股票的风险会比短期美国债券风险更大。然而，随着投资年限增长，对于长期投资者来说，假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买，美国股票的多元化投资组合风险程度会逐渐低于债券。

他强调通常，投资组合中的高等级债券会增加风险。

6.不要用杠杆，因为没有人能预测短期的股价波动

巴菲特：“我们对杠杆的厌恶多年来使得我们的回报没有那么高，但是查理和我却能每晚安心入眠。我俩都认为在自己能获得的事情上冒险、却又在自己并不需要的事情上劳神费力，这种行为无异于疯狂。”

伯克希尔的股价表现也生动反映了短期的市场价格波动是多么的随机和不可预测。

正如巴菲特所说：“我反对用杠杆买股票。因为你永远不知道短期股价会跌到什么程度。

END

专注小白投资理财，价值发现，干货分享。

关注我，你会收获更多～

文章原创，未经授权，不得转载，违者必究。