餐饮业最佳赛道，上瘾+可复制赋予火锅强大生命
目录
1. 为什么火锅是餐饮最佳赛道？
2.火锅产业链的投资机会在哪？
3. 什么样的火锅企业能胜出？
4. 火锅行业未来有哪些看点？
5. 相关标的及盈利预测
内容节选
国内入口生意超过14万亿，其中主要有在家做饭、 到店餐饮和外卖，其中堂食餐饮约占总量的20-30%，2017年规模4万亿，近五年保持10%+增长，背后是人均收入提升+快节奏高压力倾向于外出吃饭+城镇化提升餐饮下沉等因素综合而成。
全国餐饮企业数量约350万家（火锅40万家），从业人员近2000万人，主要分为正餐、 火锅（约占总营收10%）、 快餐、 团餐、 西餐及休闲餐饮。
五大类型餐饮集中度情况和标杆企业
餐饮行业95%是中小玩家，70%比例在洗牌。
1）门槛低大量关店洗牌。 北上广深月门店倒闭率达10%，餐饮门店寿命长则3-4年，短则几个月，高淘汰率是餐饮业常态。
2）以纺锤型结构的大众消费形成。 08年前，餐饮两极分化较大，顶级高端和中低端差距明显，从2012年八项规定后，位于中部的高性价比餐饮开始高速发展，高端纷纷下沉，低端不断升级，餐厅结构已从原来哑铃型转变为纺锤型。
3）越来越多餐饮赚快钱，跟风现象严重。 每年都有像黄焖鸡、 潮汕牛肉锅等单品爆红，大量跟风加盟，病态需求和灰色产业链形成，加盟店问题凸显。
高质量服务和安全食材获得溢价越来越高；品牌效应开始显现，强者恒强；品牌餐饮门店不断下沉，三四线城市消费潜力亟待挖掘
火锅地域特征明显，北方清汤涮肉配麻酱，川系香辣麻配油碟，不只是海底捞。
量价利齐升， 火锅是可以孕育餐饮龙头的好赛道。
火锅行业量价齐升，远超行业其他玩家：火锅门店可复制性强，门店拓展速度快，海底捞和呷哺呷哺过去三年店面数量翻倍增加；火锅每桌平均消费额逐年稳步升高，近五年提价20%。
低成本+高翻台率，行业盈利能力高企：后厨简单+菜品较少，门店管理标准化，成本与费用较低；火锅门店营业时间较其他餐饮子行业更长，平效高，翻台高
全产业链近5148亿规模左右，上游食材畜牧业、 中游火锅调味料、 底料提供商和下游火锅餐饮构成。
火锅底料驱动因素：
火锅底料未来趋势：
制品驱动因素：
制品未来趋势：
历史复盘：90年代加盟模式塑造成功；近年来直营模式异军突起，打造行业龙头，如海底捞和呷哺呷哺。
规模增速：火锅行业2017年市场规模已经达到3856亿，过去五年复合增速为11%；目前整个火锅餐饮业以小型的独立火锅店为主，占比高达83%；增速：直营13%>连锁11%>独立运营10% 。
区域特点：火锅餐饮主要集中在西南和华北地区。 行业竞争激烈，开店数量小于倒闭数量，行业进入洗牌阶段。
市场格局：火锅餐饮玩家分散，随着行业洗牌加剧，集中度有望进一步提升
什么样的火锅企业能胜出？
从重点城市做起，从点做起，保持直营耕耘品牌调性。
优秀的管理培训体系，良好的晋升机制和激励计划。
差异化战略深度培养粉丝，口碑传播一美遮百丑。
口味的稳定性是核心，消费者追求确定性的幸福。
火锅行业的未来趋势
行业洗牌加剧，头部企业在卫生、 服务和品牌上精耕细作，形成护城河。区域类火锅经历洗牌后，有望逐步崛起。
华人遍布世界，火锅需求大。 火锅在海外中餐市场中占比低，在未来有巨大的发展空间。 火锅的配料具有较强的弹性，也能适应当地人的口味。火锅企业海外扩张，寻求新的利润增长源。截止17年底，海底捞在海外店共19家。 颐海国际近几年在海外扩张迅速，已经覆盖了海外23个国家和地区。
火锅O2O到家模式大热，深耕“懒人经济”创造需求。懒、 宅人群虽然喜爱“ 家里蹲” ，但厨房使用频率及能力低下，外卖火锅的兴起满足了个人消费场景和轰趴桌餐场景的餐饮需求。
一人食方便火锅火爆，深耕“孤独经济”。方便火锅创造了单身年轻消费者想吃火锅，又嫌懒不想出门的痛点；解决了在异地出差商旅中想吃火锅的冲动；场景和方便面非常类似，很多地方可以替代。目前自热小火锅约50-100亿市场规模，既有部分替代方便面的需求（800亿方便面，替代10%），也有部分替代传统火锅（4000亿火锅，替代5%），预估3-5年其市场空间将达300亿元方便火锅与方便面对比分析方便火锅电商平台热卖
此报告发布机构：申银万国证券
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