“最好的防御就是有力的进攻”—格雷厄姆价值投资之道
《聪明的投资者》一书是巴菲特的老师，本杰明-格雷厄姆的价值投资经典著作。
“格雷厄姆的思想，从现在开始直到100年后，将会永远成为价值投资的基石” ——巴菲特
“”聪明的投资者，要有耐心，要有约束，并渴望学习，此外还必须能驾驭自己的情绪，并能够进行自我反思" ——格雷厄姆
1.关于投资，作者的主要观点是什么？
用书中的一句原话概括，就是“最好的防御就是有力的进攻”。
这本书中，出现频率最高的词为“防御型投资者”，作者推荐普通大众成为一名防御型投资者。
什么是防御型投资者？
作者的定义为“关心资金安全同时又不想多花时间和精力的人”，防御性投资者只应该购买那些长期具有盈利记录和强有力的财务状况的公司股票。
2.聪明的防御性投资者如何投资基金
2.1 聪明的防御型投资者考虑基金的先后顺序为：①基金的费用，②基金的风险状况，③基金经理的声誉，④以往的业绩。
-基金的费用越高，回报越低。基金股份交易越频繁，赚钱机会越小。
-过去回报很高的基金，不可能今后长时间成为赢家。
-封闭式基金会有一定的折扣（10%~15%），其收入，约比同样的开放式基金多五分之一。
-从长远看，指数基金（始终拥有市场上所有股票，从不声称自己能挑选“最好的”股票）将胜过大多数基金。
2.2 好基金具有什么样的共同点？
-基金经理为最大股东。(私募基金？？这个有待研究)
-费用低廉。
-敢于与众不同，不抄袭别的基金组合。
-不做广告宣传和吹嘘，反而限制或曾阻止投资者进入。
2.3 什么时候出售基金？
*交易策略突然发生急剧改变
*费用上升
*过度交易导致经常出现大量税单
*突然产生异常回报或者亏损
3.聪明防御性投资者如何选择股票
3.1 如何寻找可投资的股票？
这是该书的核心，格雷厄姆列出如下条件，同时满足如下条件的就是可靠的股票。
①相当的规模，总资产不低于5000万美元（折合人民币约4亿）
②强劲的财务状况，流动资产至少是流动负债的2倍
③过去20年连续支付股息
④过去10年没有负的利润
⑤10年内每股利润至少增长30%(企业应是一位“长跑运动员”)
⑥股价不高于净资产价值的1.5倍
⑦过去3年的平均市盈率不超过15倍
3.2 如何看财务报表
-不要过于看重某一年的利润，当心每股利润数据中可能存在的陷阱。
-未阅读年度财务报告的有关说明之前，绝不购买股票。
-研究财务报告时，从最后一页往前看（凡是企业不愿让你看到的东西都放在后面）
-小心那些不断发生的“一次性”成本。
3.3其他注意事项
-防御性投资者要更重视分散化，而不是个股的选择
-防御型投资者投资于股票的资金X， 25%≤X≥75%
-快速卖出是股票投资的大忌
-交易越频繁，自己得到的就越少，按既定程序自动做出投资决策，不要自以为能预知市场走势
-在牛市能抵御新股发行商的花言巧语，是成为一个聪明投资者的基本条件
-要降低对市场价格变化的惊慌，可用百分比观察市场的变化
5.投资工具/方法论
5.1 成长股估价公式：价值=当期（正常）利润x (8.5+ 预期年增长率x2 )。
防御型投资者股票购买价格上限为过去7年平均利润的25倍。
5.2 证券分析有两种不同的方法。一是定性法，强调的是未来前景、管理状况以及一些不可计量却很重要的因素；二是定量法（保护法/统计法），强调的是股价与利润、资产和股息等因素之间存在的可计量的关系。
5.3 基金定投法（成本平均法）：每月或每季度投入同等数额的资金来投资，这样可以在市场低迷时买到比市场高位时更多的股票，而在市场高估时自动降低购买的份额。
5.4 确定自己的资金投资组合比例策略后，选一个容易记住的时间定期回调，例如每6个月调整回最初设定的比例。
5.5 避免心理学的“本土偏见”，即掌握的情况越多，对股票的缺点把关容易越松懈。
5.6 从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要含义，即使得投资者有机会在价格大幅下降时做出理智的购买决策，同时有机会在价格大幅上升时做出理智的抛售决策。此外的其他时间，投资者最好忘记股市的存在，更多的关注股息回报和企业的经营结果。
5.7 投机者择时/预测股市，而投资者通过持有相对稳定的证券组合获取长期价值， 或是接近于熊市低价购买，并按接近于牛市的较高价出售。
6.个人开始投资之前，要准备什么
a.做一项综合财务计划，安排好自己的收入、储蓄、支出、借款和投资（先要积累资产，才能开始投资，“月光族”请绕道）
b.做一份投资策略报告，表明自己的基本投资方法
c.做一份资产分配计划，详细说明如何在不同投资类别中分配资金
d.作者建议投资者首先去练习，比如先花一年时间去跟踪和挑选股票，但不是真的花钱去买，只是记账记录。一年之后，将账面的投资结果与标准指数（如沪深300指数）比较，看情况如何。如果结果很差，就不必选择个股，直接去挑选一家指数基金反而更合适。
