《价值投资的秘密》2

成功投资的秘密究竟是什么？

成功投资的秘密是估算某些东西的价值，然后付更少的钱买下来。

如果我们投资的时候不理解买入东西的价值，就很少有可能做出明智的投资。一家企业的价值来自于该企业在整个生命周期中能赚多少。

公司的价值等于我们预期从企业整个生命周期中获得的盈利之和（折现为当前现值）。未来20年或30年的收益是大部分价值产生的来源。下一个季度或下一年度收益仅仅是价值中很小的一个部分。这样的价值计算方法是基于估算的，在估算的过程中，未来30多年收益预测的一个很小的变化都会导致企业价值估算的大幅变化。估算中会使用贴现率将未来盈利折现到今天的小幅变化，也会导致对企业价值估计的大幅变化，两方面都发生变化会让我们疯掉。

在估值中应该使用适当的盈利增长率或适当的贴现率，如果两者发生微小的变化也会导致估值的结果发生巨大的变动。通常，那些所谓的专家，他们所做的估值其实意义是不大的。