《投资中不简单的事》读书笔记四 晓燕3月11日
《投资中不简单的事》读书笔记四 晓燕3月11日
再次温习刘老师的选基标准：做更多的思考，做更少的决策
1、 基金经理：5年以上的投资经验，否则淘汰；
2、 基金经理业绩：最长管理时长的基金，年化收益率低于20%的淘汰；
3、 基金经理风格：通过不断查看基金经理的采访录了解获取是价值型还是成长型，且风格与规模相匹配（小盘成长和价值对应小盘风格，规模≤60亿；中盘成长和价值对应中盘风格，规模≤120亿，大盘成长和价值匹配规模≤250亿，否则淘汰）
4、 基金经理持仓标的：是否是重要的赛道（消费、医药、科技）
5、 换手率：选择低于200%换手率的基金经理（价值投资的换手率都会比较低）
6、 其余应该淘汰的类型：管理基金太多、涉及赛道太广、盈亏不一等，统统淘汰。
7、 留下来的，再同类型进行PK，选择波动率低、回撤率低，夏普率高的基金。
如何做好投研选择题 冯柳
我不太擅长琢磨大方向的变化，这需要学习能力和对新东西的接受能力。通常我会把别人研究好的而我觉得有道理的东西全部列出来，然后从中挑选。通过研究员提供的全面的信息做选择题。这也即是刘老师经常告诉我们：多看优秀的投资人的书，学习他们的价值投资理念，站在巨人的肩膀，借力前行。
市场有时候是有效的，有时候又是无效的，与基金经理的认知偏差、投资者结构等都有关系。市场上基金公司和基金经理众多，不乏那些具有短期博弈、赌博心态，或者想一举成名，要快速业绩的基金经理，而投资者大部分是韭菜心理，追涨杀跌，他们会推高股价，遇到熊市又会赎回。我们需要擦亮眼睛，再次紧扣刘老师的选基标准来淘汰掉非优秀的基金。目前遵循价值投资的优秀基金公司如：易方达、东方红等都是非常不错的。
多与市场接触、了解市场、了解自身，总体上处于一种更清醒的状态。我们需要思考清楚自己的定位，不同人在不同阶段做出最适合投资的选择，这是基金经理顺应市场的生存技能，也是与研究不同的地方。
价值投资的力量
1、 来自低估。这其实是被市场低估，过度悲观、市场情绪化定价带来的机会。
2、 来自所投资的公司本身具有的不断创造价值的能力。这即是管理团队不断为股东创造的价值、创造的新收益。
从2011年到2015年，中国经济经历了5年的休整，从2016年年中开始，我们看到用电量（克强指标：用电量用水量）开始加速，到下半年PPI指数在4年的负增长之后突然转正，这是一系列我们值得关注的信号。
做一个有社会责任的投资人，不做波段，实际是为了整个市场都能更好地以价值投资为导向，向着一个良性向上的方向发展，企业做大做强以后，真正意义的带来长期价值投资的丰厚回报。
常识的回顾
1、 安全边际的重要性。
2、 杠杆是把双刃剑
3、 流动性本身是流动的。长期投资对于流动性的依赖小很多。
4、 底是圆的，顶是尖的，因此风险控制必须是无时无刻的。
5、 树不可能长到天上，对于股票的炒作只能支撑股价一时，只有基本面的良性发展，才能长久地支撑股价上涨。
6、 个股选择才是王道。
7、 不管科学技术如何进步，人性的贪婪和恐惧都是不变的。做投资必须要居安思危，才能够以不变应万兵，在各种恶劣环境中生存下来。对于职业投资人来说，决定其长期回报率的，不是看他的股票在牛市赚了多少，而是看他在熊市的表现。
不管市场如何变幻，投资都离不开常识，离不开市场运行的内在规律。
股票研究的断舍离 冯柳
各方面都完美的系统是不可能长期存在的，放弃效率和短期安全的系统才是长期安全和可重复的。研究的着力点有三：
产品研究，可以帮助理解生意模式和估值模式；
格局研究，可以帮助理解发展路径和可把握程度；
股价阶段分析，可以帮助解决视角力度以及预期的程度理解。
涨跌都能令人坚定的才是好标的。跌，会令实得更实，因为价钱便宜了；涨，会令虚处显得确定，因为得到市场的确认和佐证了。长牛好票都是能够持续化虚为实，以实展虚，且不断良性循环。
市场在不断变化，企业也在不断变化，变化是常态，所以任何时候都要多方向地反复审视，对世界有敬畏心，这个敬畏就是要对认识到事物总是在不断变化和出现意外的，所以要尽量让自己处于有保护的状态，尽量多地假设极端情况下的可靠性。
生意的本质 卓利伟
生意的本质是价值：企业的收益是为社会创造价值后所获得的少部分回馈
一个好的生意是为全社会创造正的总福利，代表着社会发展的良性力量，好的生意是善的，是多赢的，是充满了正能量的。
在中国做投资是幸运的，也是幸福的。中国将成为全球最大的消费市场，伴随着中国市场的成长，将会出现众多世界级的制造商、品牌商、服务商，也会涌现出众多投资机会，这正是中国投资者的幸福所在。
PE估值是对公司价值评估的一种常用方法。P=PE*E，公司价值等于PE倍数乘以公司盈利，而PE倍数的高低与盈利的增速有较高的相关性，市场往往倾向于给高增长的公司高的PE倍数。A股市场整体估值偏高，特别是中小公司的高估值是长久以来充满争议的话题。在过去相当长的一段时间内，A股投资者都愿意给中小公司更多的估值溢价，有些甚至 高得离谱，被戏称为“市梦率”。
在进入“市场占有率”竞争的阶段，龙头公司将更具有竞争优势，体现在产品质量、品牌、规模效应、研发投入等方面。因此我们观察到大多数行业都会经历行业集中度提升的过程，在这个过程中，龙头公司将会在市场中火大更大的蛋糕，享受估值溢价的原因。
邱氏投资的“三好”原则
好的行业 好的公司 好的时机
“好行业”要先行----四要素
行业龙头是否有先发优势
行业是否有足够高的门槛
行业相对其上下游是否有议价权（？垄断、品牌、专利、资源矿产或稀缺资产等）
是否有新技术变迁对行业产生颠覆性的变化
注意提到：在中国也有传统的东西，几百年不变，长期积累（中药行业，切入大健康，如片仔癀、云南白药等）也会有长期投资的丰厚回报。
“好公司”=门槛（无可替代性）+成长（可重复做），如果二者不可兼得，宁愿选门槛高的低增速企业，而不选择门槛低的高增速企业。
“好时机” 在美国欧洲的长期市盈率中值在15倍左右。低估值时高仓位，高估值时低仓位，坚持用这个“笨方法”，长期坚持定会有超额的收益。
价值投资与长期投资的关系
价值投资≠长期投资，这二者有一定的偏差。长期投资、价值投资不是持股不动，而是需要不断客观分析行业和公司的发展，并与当时的股价相结合，判断股价是否高估，风险收益是否合适，如果已经透支了未来，就需要及时作出调整。
写在结尾：投资是一场修行，价值投资更是一场“知行合一”的修行之路，既然选择了远方，那就只管风雨兼程，一路前行。
