量化投资者必须知晓的三大里程碑

做量化投资的人，通常被称为宽客。宽客一词来源于英文Quant，说的好听些，可以叫金融工程师；说得通俗些，也可戏称为“矿工”。这是一群致力于设计并实现金融数学模型的人才。

宽客大师詹姆斯·西蒙斯

如果你已经是一名宽客，或正打算成为一名宽客，那就非常有必要了解宽客世界的三大里程碑。

1、布莱克-斯克尔斯期权定价模型诞生

1973年，费雪·布莱克和迈伦·斯克尔斯发表了一篇关于期权定价的论文。这篇论文中推导出的模型亦称为Black-Scholes期权定价模型（BS Model），其影响意义堪称金融界的相对论。有趣的是，几乎在同一时间，罗伯特·默顿也发现了同样的公式及结论。因此， Black-Scholes期权定价模型有时也被称为布莱克-斯科尔斯-默顿模型（BSM Model）。

BSM模型不分红看涨期权的定价公式

当时正值美国的滞胀时期，并且金融衍生品市场迎来了的极大发展。投行以及各类投资者为了满足风险管理的需求，急需一些能够对衍生品进行定价的工具或技术。因此，布莱克-斯科尔斯期权定价模型的诞生正逢其时。该定价模型至今依然是许多投资机构所运用的主要工具之一。

2、1987年的黑色星期一

1987年10月16日（星期五），纽约道琼斯工业平均指数暴跌超过5%。由于时差的关系，当纽约股市暴跌时，其他时差已经处于休市的状态。

到了10月19日（星期一），香港股市开盘，恒生指数一开盘就出现了恐慌性下跌，截至收市，全日下跌超过了10%。受此影响，亚太地区各市场全面暴跌，随着各时区的证券市场陆续开市，恐慌蔓延至欧洲市场，并最终绕地球一圈，导致纽约股市当日暴跌了超过20%。

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当时，许多宽客都傻眼了。因为量化投资的许多模型都有一个前提假设，即金融市场中的价格走势应当服从随机游走模型、价格波动是服从正态分布的。然而，黑色星期一的股灾狠狠地掌掴了宽客们的脸，并用铁一般的事实说明了模型与现实并不一致。

在金融市场中，由于人性的恐惧与贪婪，股价并不是服从正态分布的，而是存在“肥尾”现象，黑天鹅到来的次数远比模型的推算结果多。

3、长期资本管理公司倒闭

美国长期资本管理公司于1994年2月成立，是一家由金融界泰斗们组成、主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。该公司成立以来，一直创造者亮眼的投资回报。

长期资本管理公司的全明星团队

可惜的是，1998年金融危机降临亚洲，长期资本管理公司认为百年都不会一遇的黑天鹅事件，在这一年确实发生了。随着俄罗斯国债的违约，长期资本管理公司走到了破产的边缘，并将半个华尔街拖入了泥潭。究其原因，长期资本管理公司使用了大量的杠杆，当黑天鹅来临时，他们已撑不到重见天日的那一刻。

杠杆的威力是双向的

宽客们的许多投资策略，往往需要使用杠杆来放大投资收益率。当市场处于正常状态，宽客们赚得盆满钵满，一旦市场进入非理性阶段，杠杆却容易带来致命的一击。长期资本管理公司用血的教训告诫了新一代的宽客们，慎用杠杆。

总而言之，进入量化投资的领域，我们需要认真理解这些重要的里程碑事件，充分吸取前人的策略思想及宝贵经验，从而提高自己探索和前进的效率。

刺猬偷腥
2018年10月17日