6 投资银行
改变金融市场生态的新物种
1、投资银行：不做银行业务的银行
投资银行不是商业银行，它不做存贷款业务，只专注于证券市场上的“投资业务”，在中国，券商和投行是一回事。
投资银行业务：
零售经纪：帮助普通老百姓开户，赚取手续费的。（美林。中国券商收入中占50%以上）
证券承销：公司发行股票、债券，需要人帮忙卖出去。（摩根斯坦利）
兼并收购：需要人牵线搭桥，进行评估，提供融资建议安排。（高盛）
还有资产证券化、杠杆并购、私募股权投资、量化投资等等。
由于证券投资和商业银行业务没有分家，所以存款就会流入高风险的故事，结果美股崩盘的时候很多中小银行相继破产，投资者和储户血本无归。于是出台了法案要求分业经营。1934年后，投资银行（证券投资业务）开始独立于商业银行（存贷款）而存在。
与传统商业银行追求稳定、厌恶风险、监管限制较多的特点不一样，投资银行天生是追求高风险和高收益，监管限制比较少，所以它们会更加善于金融创新，像货币基金、资产证券化、风投创投，这些我们今天耳熟能详的金融模式，最早的时候都是起源于投资银行的。
商业银行：在国民经济中地位重要，客户要求稳定的较低的收益，监管严格，受到存款保险制度等限制。
投资银行：投资者风险自担，监管宽松，创新更加自由。杠杆收购、货币基金、资产证券化、私募股权基金等最初都是从投行起源的。
2、发行承销（上）：投资市场上的婚介中心
IPO：新股发行。
投资银行最重要和最基础的业务：发行承销。underwrite
证券的发行承销实际上就是投行利用自己的专业知识，帮助企业设计融资的产品和方式，然后选择发行的地点，利用自己的营销网络把证券产品卖出去的过程。
其业务实力的关键（核心竞争力）是人脉和知识。
人脉
为什么投资银行家们总是衣冠楚楚，出入豪华酒店、头等舱？
为什么华兴资本要和本土互联网公司“先朋友后生意”？
为什么包括美国前总统克林顿在内的几任总统千金都嫁给了华尔街的投资银行家？
专业知识
投行在发行承销中要帮助企业设计融资产品和方式、确定定价，这些专业环节都要求较高的专业知识储备。
尽职调查、路演、产品定价、数据处理和编程。
3、发行承销（下）：想上市，你的招股说明书写对了吗？
SEC：美国证监会
（在英语世界里，据说监狱的逃犯为了诱骗追踪的警犬，他们就会在逃跑的路上放上红鲱鱼，去吸引警犬的注意力，然后借此逃脱。后来“红鲱鱼”这个词就慢慢地演化成转移焦点和注意力的意思。）
招股说明书（又称红鲱鱼），其实就是由投资银行撰写的，它的主要目的就是向投资者介绍企业的经营、财务、优势等关键信息以吸引他们的注意力。这份材料也是跟投资者和监管机构沟通的重要文件，它特别体现了投行的包装能力和专业素养。
在发行承销中，投行对企业的包装营销是企业成功史上的一个重要因素，它考验投行 的人脉和专业。
投行需要通过招股说明书对企业包装，并与投资者和监管机构进行沟通协调、把握监管层的意图。
在中国的 A 股市场，企业上市和别的国家不一样，我们实行的是核准制。在这么一个大背景之下，招股说明书在很大程度上会决定企业上市的成败与否，这就使得投行跟监管层沟通的能力，在中国的 A 股市场上显得格外地重要。有时候一个招股说明书没有写好，会搞得一些资质很好的企业不能上市。一些业绩比较普通的企业反而能够顺利上市。
美国、香港企业上市：注册制，监管层权利小
监管机构只对保送文件进行形式审查，不进行内容审查，完全由投资者来判断企业优劣。
中国大路企业上市：核准制，监管层权利大
一次上市成功的企业：中心证券承销的业绩连续3年下滑的大理药业；中泰证券承销的未达到盈利要求的华瑞电器。
多次上市受挫的企业：国信证券承销的业绩突出、盈利能力超强的六个核桃。
4、拓展话题：谷歌上市记
一般投行在上市发行过程中非常强势，但是Google在选择承销商、路演、定价。所有环节都显示了强大的控制力，将这个主动权牢牢地掌握在自己的手里。
投行角色大大削弱，企业掌握主动权。这是由于我们现在面临着一个宏观背景的转换，资本为王的时代已经过去，企业和企业家精神为王的时代已经来临。
5、房地产泡沫怎么回事
中国北京是政治、经济、文化中心，纽约是美国经济中心，华盛顿是政治中心，波士顿是文化中心。北京聚集的资源多，房子需求也多，中国人口是美国四倍，刚需更强烈。
纽约房地产市场效率高，流动性好，出租率高，闲置房子少；北京很多房子利用率很低，闲置率很高，降低了房屋的有效供应，比如很多房子都是非卖品（国家机关、视业单位等），北京房子矮，不密集，曼哈顿的房屋供给是北京的十几倍。
房子价格是由供求关系觉得的。北京需求大，供给少，国家处于中高速增长的时期。
中国房价有泡沫吗？为什么要频繁调控？
房价是一个国家经济增长，一个城市综合竞争力的反映。
过去我们国家城市房价的上涨，主要是由于经济增长和城市化导致的，那未来的房价变化仍然会遵循着这个逻辑，经济增长和城市化。
目前我国的人均收入只有美国、日本等发达国家的1/5，还有很大很大的增长空间，而发达国家的城市化率在80%，我们国家大约在57%左右的水平，也有很大的发展空间。所以从经济增长和城市化这两个维度看，中国还有很大的空间。这也就证明中国城市房价的基本面还是非常稳健的。
所以说房地产调控不是调控的价格水平，而是调控的上涨速度，让房价的上涨不要过快，调节的是社会财富分配，是国家长治久安的一个稳定状态。
