经济学社群刊013期丨美债收益率倒挂是什么？为什么导致美股A股下

​2018.12.5惊闻美股大幅下挫，道琼斯指数下挫3.1%，纳斯达克指数下挫3.8%。原因是美债收益率倒挂，很多人可能不懂什么叫收益率倒挂，在这为大家解释一下简单原因。

1.什么是美债收益率倒挂？​

收益率曲线倒挂简称利率倒挂，简单来说就是指：短期国债的收益率高于长期国债的收益率。在通常情况下，应该是短期国债（1年2年3年这类债券）的收益率要显著的比长期国债（10年20年30年这类债券）的收益率低，如果这种情况翻转过来就称为“利率倒挂”，也是宏观经济当中最令人害怕的金融现象之一。

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2.为什么美债收益率倒挂很可怕？

与国债收益率直接相关的是国债的供需关系。短期国债利率一般反应的是金融市场的好坏，短期国债收益率走高说明需求小而供给多（买债券的人少，卖债券的就得把利率提高，利率高了，就有人想买了）；长期国债收益率则反应的是实际经济整体的兴衰，长期国债收益率走低说明需求多而供给少。

正常情况下，人们对于短期债券的收益率预期是低于长期债券收益率的，这个和银行定存利率是一个道理。而当人们对于短期金融市场不看好，未来经济增长前景不明朗的时候，长期债券的利率就会被市场行为压低，就出现了利率倒挂。

因为利率倒挂是异常现象，在金融市场上直观的表现出人们对于未来的不看好，所以利率倒挂令人害怕。

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3.历史情况如何？

历史数据显示，美债收益率倒挂领先于经济衰退(即首次出现 GDP 负增长)和股市调整。自1950年以来，美国总共出现10次收益率倒挂，最终有9次出现经济衰退，另外1次发生在1960年代中期，收益率倒挂后出现美国经济增速显著放缓。

所以本次出现的收益率倒挂很有可能预示着美国经济增速放缓，不过鉴于美国现在的增速是近年来的最高位，向下调整也是非常正常的，增速放缓不代表经济衰退，市场情绪也不必太过悲观。

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本期编辑：大墨

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