基金基础笔记2

估值之零息债券

估值之固定利率债券

当期收益率I=C/P

到期收益率（内部收益率）重要假设：持有者持有到期，利息再投资时收益率不变

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一些到期收益率的影响因素：票面利率与债券到期收益来同方向增减，债券市场价格与到期收益率呈反方向增减，固定利率债券比零息债券到期收益率高，再投资收益率变动会影响投资者实际的到期收益率

利率期限结构的影响因素：信用等级，到期期限

债券收益率曲线；即表示到期收益率与到期期限的关系的曲线。横轴期限，纵轴收益率。

信用利差：信用不好的要求更高的收益来补偿风险。

麦考林久期：又称为存续期，是指债券的平均到期时间（平均还款期限），从现值角度度量了债券现金流的加权平均年限，即债券投资者收回其全部本金和利息的平均时间。

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式中:

•Dmac表示麦考利久期;

•PV Ct表示在时间t可收到现金流的现值;

•r表示市场上风险相同的债券的到期收益率;

•P表示当前债券的市场价格;

•T表示债券到期所剩余的付息次数(包括偿付本金);

•y表示未来所有现金流的贴现率，即收益率。

(一)我国常用的货币市场工具1.银行间短期资金(同业拆借); 2.1年以内(含1年)的银行定期存款和大额存单; 3.剩余期限在397天以内(含397天)的债券; 4.期限在1年以内(含1年)的债券回购; 5.期限在1年以内(含1年)的央行票据; 6.证监会及人民银行认可的其他具有良好流动性的金融工具。

短期回购协议：指资金需求方在出售证券的同时与证券的购买方约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券的交易行为。证券的出售方为资金借入方，即正回购方;证券的购买方为资金贷出方，即逆回购方。

按回购期限划分：我国在交易所挂牌的国债回购可以分为1天(隔夜回购)、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天以及182天。

(2)按逆回购方是否有权处置回购标的国债划分1质押式回购(封闭式回购) 2买断式回购(开放式回购)

1质押式回购(封闭式回购)指质押的国债的所有权仍属于国债的出让方(正回购方)，受让方(逆回购方)无权处置， 国债被证券交易中心冻结;

2买断式回购(开放式回购)指出售的国债的所有权转移给国债的受让方(逆回购方)，受让方有权处置该国债，只需在到期日按约定价格回售先前的国债。

回购协议=本金*（1+利率）=本金*（1+回购时应付的年利率/360*回购协议的期限）

影响回购协议利率的因素(1)抵押证券的质量：信用程度越高，回购利率越低。(2)回购期限的长短：回购期限越短，回购利率越低。(3)交割的条件：若采用实物交割，回购利率较低。(4)货币市场其他子市场的利率：主要反映短期流动性情况，具有很强的联动性。

中央银行票据：由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证，简称央行票据或央票，央行票据的期限有3个月、6个月、1年、3年 和远期票据，其中以1年期以下的央票为主。参与主体只有央行及经过特许的商业银行和金融机构。央行通过与商业银行进行票据交易改变商业银行超额准备金的数量进而影响整个市场的货币供给水平。

短期政府债券：短期政府债券是由一国的政府部门发行并承担，到期偿付本息责任的，期限在1年及1年以内的债务凭证。1短期政府债券以贴现的形式发行，为无息票债券，投资者获得的投资收益是证券的购买价和证券票面价值的差额。2短期政府债券投资收益根据拍卖竞价决定，因此不存在发行过多或发行不足的问题。特点：1违约风险小，由国家信用和财政收入作保证在经济衰退阶段尤其受投资者喜爱; 2流动性强，交易成本和价格风险极低，十分容易变现; 3利息免税，根据我国相关法律规定，国库券的利息收益免征所得税。

短期融资券：1短期融资券是境内具有法人资格的非金融企业发行的，仅在银行间债券市场上流通的短期债务工具。2短期融资券期限不超过1年，有3、6、9个月和1年的期限，与商业票据十分相似。1由商业银行承销并采用无担保的方式发行(信用发行)，通过市场招标确定发行利率。发行者为具有法人资格的非金融企业，投资者为银行间债券市场的机构投资者。2企业发行短期融资券的目的是为了获得短期流动性，对资金用途并无明确限制。优点：我国央票、国债和金融债发行量最大，短期融资券次之，截至2011年，短期融资券的发行总量超过企业债和公司债的总和。

中期票据：1中期票据由具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的， 约定在一定期限还本付息的有价证券。2中期票据的期限一般为1年以上、10年以下 我国的中期票据的期限通常为3年或者5年。发行：中期票据采用注册发行，最大注册额度不超过企业净资产的40%; 2额度一经注册，两年内有效; 3中期票据的发行市场是银行间市场，采用信用发行。优点：1弥补企业直接融资中等期限(1~10年)产品的空缺; 2.中期票据帮助企业更加灵活地管理资产负债表3.节约融资成本，提高融资效率

其他：证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具：1.同业拆借2.银行承兑汇票3.商业票据4.大额可转让定期存单5.同业存单

以上这些还要一个一个的讲。。。。哎呀什么时候是个头啊好烦，太多种类啦。欢迎关注微信公众号  金融类考试资料分享：jq527672718

1.同业拆借：指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的行为。同业拆借的期限一般较短，最短的是隔夜拆借，最长的接近一年。同业拆借市场属于银行间市场，交易主体为商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等大型金融机构。1对资金拆入方来说，同业拆借市场的存在降低了金融机构的流动性风险; 2对资金拆出方来说，同业拆借市场的存在提 高了金融市场机构的获利能力，使得原本存放在中央银行无法生息的资产实现利息收入;3对中央银行来说，其可以通过提高存款准备金来影响同业拆借利率，从而实现货币政策的传导; 4对整个市场来说，同业拆借市场是对短期流动性最敏感的市场，同业拆借利率作为市场的基准利率，是衡量市场流动性的重要指标，为市场上其他利率的确定提供了重要参考依据。

2.银行承兑汇票：银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据，是商业票据的一种。方便商业交易活动，减少了因售货方对购货方信用不了解而产生的不信任，在对面贸易中运用较多。银行承兑汇票的业务主要体现在银行承兑汇票的承兑和贴现业务上，在我国全部票据业务中占比超过90%，一般票据的贴现期不超过6个月，贴现期从贴现日起计算至票据到期日。(1)银行A在持有贴现获得的银行承兑汇票的期间，因短期资金需要将该汇票向银行B(不包括中央银行及其分支机构)贴现的行为便是转贴现;若银行B是中央银行或其分支机构，则称为再贴现。(2)转贴现大致存在两类: 1转贴现后该汇票的所有权归银行B，银行A不再买回，则称其为买(卖)断式转贴现; 2银行A转贴现后与银行B约定在某一到期日重新买回该汇票，称其为回购式转贴现。

3.商业票据：商业票据指发行主体为满足流动资金的需求所发行的期限为2天至270天的、可流通转让的债务工具。1面额较大; 2利率较低，通常比银行优惠利率低，比同期国债利率高; 3只有一级市场，没有明确的二级市场。1直接发行;2间接发行。

4.大额可转让定期存单：大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率的，且可以在二级市场上转让的金融工具。1大额可转让定期存单不记名可转让，可转让是其最大的特点; 2大额可转让定期存单一般面额较大，且为整数; 3大额可转让定期存单的投资者一般为机构投资者和资金雄厚的企业;4大额可转让定期存单的利率分固定和浮动两种 比同期定期存款利率高，一般也高于同期国债的利率; 5大额可转让定期存单原则上不能提前支取，只能在二级市场上转让; 6大额可转让定期存单的期限较短，一般在1年以内，最短的是14天，以3个月、6个月为主。

5.同业存单：同业存单是存款类金融机构在银行间市场发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品(包括信托公司)。目前，同业存单已经成为银行业存款类金融机构的重要短期融资工具。存款类金融机构在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限，但单期发行金额不得低于5000万元人民币。

第四章 欢迎关注微信公众号  金融类考试资料分享：jq527672718

期货：这个没什么好说的，期货从业和投资分析学的更深入更详细，所以一略了。看一遍书就当复习吧。有一些可能会出选择题的点：国际上各期货交易所保证金分为初始保证金和维持保证金。盯市制度就是逐日结算制度。实物交割的比例很小，只有1%~3%。期货市场的基本功能：风险管理（最基本），价格发现，投机。

第五章欢迎关注微信公众号  金融类考试资料分享：jq527672718

另类投资：1通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。2除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。优点：提高收益分散风险。局限性：1.缺乏监管和信息透明度; 2.流动性较差，杠杆率偏高; 3.估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。

哈哈我最喜欢的部分来啦

私募股权投资（PE）：

(一)风险投资:风险投资一般采用股权形式将资金投入提供具有创新性的专门产品或服务的初创型企业。风险资本的主要目的并不是为了取得对企业的长久控制权以及获得企业的利润分配，而在于通过资本的退出，从股权增值当中获取高回报。

(二)成长权益:成长权益战略投资于已经具备成型的商业模型和较好的顾客群，同时具备正现金流的企业。成长权益投资者偏好于给企业提供额外资本来协助上市。

(三)并购投资：并购投资是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立的企业达到重组或所有权转变目的而存在的资金需求的投资。

(四)危机投资：当企业遭遇财务困境时，面临破产危机，即违约风险。危机投资者擅长于购买那些面临违约风险的企业的债务。危机投资者可能仅用现有贷款人所持有债券面值的20%~30%的资金来换取债券。

(五)私募股权二级市场投资：私募股权二级市场投资战略是具有周期长、风险大、流动性差特性的投资战略。

私募股权投资基金的组织结构：

（一）有限合伙制：产生于美国，是私募股权投资基金最主要的运作方式。合伙人由有限合伙人（出钱）和普通合伙人（出力）构成。（普通合伙人：主要代表整个私募股权投资基金对外行使各种权利，对私募股权投资基金承担无限连带责任，收入来源是基金管理费和盈利分红。有时会承担基金管理人的角色，但有时也委托专业管理人员对私募股权投资项目进行管理和监督。在中国，通常由基金管理人员担任普通合伙人的角色）

(二)公司制：指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立。在公司制私募股权投资基金当中，通常基金管理人或者作为董事，或者作为独立的外部管理人员参与私募股权投资项目的运营。

(三)信托制：指由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立信托收益份额募集资金，进行投资运作的集合投资基金。基金由信托公司和基金管理机构形成决策委员会共同进行决策。

私募股权投资的推出机制：(一)首次公开发行(IPO) (二)买壳上市或借壳上市(三)管理层回购(四)二次出售(五)破产清算

不动产投资：特点：异质性，不可分性，低流动性

（一）房地产有限合伙：功能上类似于私募股权合伙，由有限合伙人（将资金提供给普通合伙人，有限合伙人仅以出资份额为限对投资项目承担有限责任，并不直接参与管理和经营项目）和普通合伙人组成（通常是房地产开发公司，依赖其具备的专业能力和丰富经验将资金投资于房地产项目当中，之后管理并经营这些项目。）

（二）房地产权益基金：房地产权益基金是指从事房地产项目收购、开发、管理、经营和销售的集合投资制度，可以股份公司、有限合伙公司或契约型基金的形式存在。房地产权益基金通常以开放式基金形式发行，定期开放申购和赎回

（三）房地产投资信托：房地产投资信托(基金)是指通过发行受益凭证或者股票来进行募资，并将这些资金投资到房地产或者房地产抵押贷款的专门投资机构。交易：可以采取上市的方式在证券交易所挂牌交易。特点：(1)流动性强(2)抵补通货膨胀效应(3)风险较低(4)信息不对称程度较低。

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大宗商品：指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物资商品。特征：大宗商品具有同质化、可交易等特征，供需和交易量都非常大。影响大宗商品投资的因素：大宗商品价值受全球经济因素、供求关系等影响较大，在通货膨胀时价格随之上涨，具有天然的通胀保护功能。类型：1.能源类大宗商品2.基础原材料类大宗商品3.贵金属类大宗商品4.农产品类大宗商品。投资方式：1.购买大宗商品实物2.购买资源或者购买大宗商品相关股票3.投资大宗商品衍生工具4.投资大宗商品的结构化产品