几种资产的收益与风险对比，比特币已是配置首选？
投资市场普通人认为的风险是亏损的风险，比如币圈被收割，股票被套牢，债券不能按期还本付息，房地产下跌等都是投资风险，霍华德·马克斯认为投资人每天其实面对双重风险，一个就是上面所说的的买进错误的投资目的导致亏损的风险，另一个就没那么明显，就是没有买入好资产而错过赚钱机会的风险。可以说投资人一直就在这两个风险中徘徊，买可能买错，不买又会错过，买错了割肉，不买看到身边的朋友赚了钱，更是痛苦。投资人如何在两种风险中寻求平衡，以免过度的暴露在其中一种风险之下，就需要深入的了解当前投资市场的资产收益与风险的关系。
下图1是投资界常见的图，也就是我们经常所说的高风险产生高收益， 投资只有看起来能保证预期更高的收益，投资人才会愿意承担更大的风险，不过反过来，并不适宜，即承担更大的风险并不一定以为着有更高的收益。如果投资的收益率相同，投资人都会选择相对确定的，低风险的投资项目。不过这些理论基础显然还不能帮我们选出与风险相匹配的投资标的。
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霍华德·马克斯在风险的态度周期一章，提出的资本市场线，描述了美国投资市场风险与收益的关系，图中收益：债券（5%-12%）< 股票（13%）< 房地产（15%），相对应的风险债券< 股票< 房地产。举个例子，5年期国债的收益为5%，而要是10年才能到期的国债，那么投资人就要求收益应该到6%，
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因为投资的期限越长，货币贬值的风险就越大。同样投资股票有13%收益，那我如果投资房地产收益就需要高于股票，因为房地产面临更多的政策不确定性及流动性问题。资产在非理性的市场里，会有短暂的价格和风险错位，过低的价格的资产，低风险，高收益的投资品种会因为资本的争相购买而推高价格，从而变成高风险的投资标的，同样，错误定价过高的资产也会最终流动到低收益的投资标的里。不过听风认为图中最缺憾的两部分是，一，没有纳入已经逐渐被主流接受的BTC, 二是，国内的房地产行业的相对更为复杂不能一概而论。
为此 ，我整理了国内几种投资标的，08年后十年的平均投资收益，得到下表，
| 投资标的 | 收益（%） |
|---|---|
| 中国5年国债 | 2.95 |
| 中国10年国债 | 3.15 |
| 上证指数（08年后十年年化） | 3.07 |
| 300指数（08年后十年年化） | 7.87 |
| 纳斯达克指数（08年后十年年化） | 17.36 |
| 房价平均上涨（08年后十年年化） | 24.6 |
| 比特币（08年后十年年化） | 18700 |
由此可见，国债的投资收益虽然已经很低了，但是上证指数的平均收益还要比中国10年国债的收益低，中国发展的10年表现最为亮眼的是房价，更亮瞎眼的当然非比特币莫属了。接来下讨论一下几个主要资产的收益与风险。
国内房地产市场，从今年6月13号，在上海举行的第十一届陆家嘴会议中国银保监会主席郭树清表示，一些城市住户部门杠杆率急速攀升，一定比例的居民家庭负债率达到难以持续的水平，房地产市场过度金融化。7月30号，中央政治局召开会议，坚持房子是用来住的，不将房地产作为短期刺激经济的手段。更有重庆前市长黄奇帆表示，今后十几年，中国房企数量会减少三分之二以上。结合这些消息，我个人倾向于一种观点认为，未来大多数小开发商会退出房地产市场，而大型的国企，央企以及已经上市的大型房企成为市场主角，当房地产市场只有大型企业参与，国家银根收紧，房贷不会流入不良信贷，贷款比率过高的家庭，也就是穷人家庭的时候，房价在下一个十年还是稳定的上升趋势，市场环境更加稳定，而未来房租收益会逐渐增高，成为稳定收益的投资项目。投资房产的风险比股市还会更低。
A股市场，目前退出机制不够健全，市场有大量不盈利的企业，以及信用体系的问题，时常业绩暴雷，不过近年也可见国家对股市的爱护和决心，科创板和A股的冰火两重天，个人倾向认为A股市场的机遇，根源是是否会走出破和立的结构，不破不立，A股的风险是隐藏被暴露的风险。
而比特币的投资收益自然不用说了，当然对追涨杀跌的投资者，其中的风险是一般人不可承受的，对于普通定投的投资者风险就是你有没有买入，及有没有提早下车的风险。
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