解读《金融的本质》

作者：伯南克

这位资深经济学家和前美联储主席给我们剖析了金融危机背后的本质。超限度放贷，高风险金融衍生品开发，缺乏约束和监管的金融活动都只不过是表面的原因，而工厂关闭、银行破产、工人失业也都只是金融危机的结果。而真正的原因，那就是人们的信心危机。对银行的不放心，对未来的不看好，产生大范围的挤兑现象，银行无力偿还存款，最终破产倒闭，造成资金断裂导致的一系列资不抵债的连锁反应。

为了帮助人们重建信心，为银行及时输血就变得尤为重要的一个解决方案，于是作为“最后贷款人”的美联储在20世纪初就孕育而生。这就是美联储作为中央银行向出现资金缺口的银行进行贷款，当人们发现银行并没有想象中的问题时，自然就不会大量取款。这就是著名的白志浩原则。然而美联储在面对1929年爆发的最大一次经济危机时，它却几乎没有招架之力。原来，当初的美国实行金本位制，也就是要向发行货币必须有对应比率的黄金储备，美联储尽管使出了浑身解数，可是能力有限，仍然无法填补危机银行的巨大资金漏洞。等到尼克松上台，1944年布雷顿森林体系就逐步取代了美元金本位制，最后在1973年金本位制完全退出了历史舞台，这也为后来的政府货币超发导致的全球范围的经济危机埋下了隐患。2008年金融危机，美联储在伯南克的领导下，及时为金融机构输血，并且实行了著名的“量化宽松”政策，很大程度上控制了危机的灾难性影响。可是社会的质疑也越来越强烈，为什么要用纳税人的钱为失败的金融机构买单，为什么可以允许这些公司大而不倒。这也许就是一个没有办法的办法了，为了避免这些大公司倒闭带来的大规模经济崩溃，只能出手相助。然而在具体执行过程中，美联储也会判断这种危机造成的根源是短期挤兑、资金周转问题，还是经营不善、违规作弊。这也就是为什么美联储挽救了AIG、花旗，却没有救助雷曼的原因。

美联储的两大职能分别是维持宏观经济的稳定，确保低通胀水平。在具体工作中，除了为银行充当“最后贷款人”的角色外，更重要的是日常对金融机构的监管。存款准备金率和存贷款利率是央行最主要的两个工具，分别从货币的数量和价格两方面来调节经济的冷热。通过商议和发布联邦储备金法定利率的水平，进而影响市场上的商业利率。存款准备金提高相当于把银行的钱部分收回央行，限制其放贷规模。

当今美国的金融市场已经发展出了眼花缭乱、错综复杂的庞大金融网络，为了应对着这些变化、不确定性、潜在的危机，美联储必须擦亮眼睛，时刻保持警惕。

这本书对于中国读者的启示，可以分为三个方面。1）了解了金融危机的本质；2）央行的职责和工作原理；3）面对金融危机时所需要作出的深刻反省。中国在面对地方债高涨，外汇储备巨大，金融贸易摩擦加剧，银行坏账上升等一系列问题，将作出何种正确的判断和选择，需要每个人认真的思考。