回本了吗？

   上证虽再次站上3600，但部分主动权益类基金，持仓份额却已连续10个季度减少。

   比如朱经理的代表作，基金份额从22年底最高的114亿份，减少到如今的90亿份，份额连续10个季度下降。

   因净值回落以及大量赎回，基金规模从21年中最高为408亿元，缩减至2025年中的220亿元，规模接近腰斩。

   比如张经理的代表作，基金份额最高达到过309亿份，如今也只剩不到200亿份，份额同样已连续10个季度下降。

   规模也从最高的898亿元，缩水至如今的349亿元，净资产规模较巅峰时减少了60%。

   口罩时期，各类明星基金几乎把基金规模推到了顶点，而重仓的个股，也是散户们聚集最多的地方。

   但实际上大多数个股，尤其是2021年初的那批大白马，如今的价位离21年高位时，要么处于腰斩，要么回撤幅度还在30%以上。

   反倒是口罩期间，公募基金不怎么搭理的几大行股价翻倍了，把上证指数拉高到了3600。沪指表现好，主要是那几大行都是在上交所上市，如今的上证指数几乎快回到口罩时的巅峰了。

   反观深指，较2021年初的高峰，都还有30%左右的回撤。

   当初公募没去重仓的这部分银行股，股息高、散户少，本身流通股少，散户手里拿的筹码少，就很容易被抱团拉起来，对护盘而言是绝佳的选择，可以说是用最小的钱，办最大的事。

   而21年时公募基金去重仓的那部分银行股，截止到目前都还没有回本。

   比如某安银行，如今的价位离巅峰还回撤了30%以上。

   区别在于，当初大行为保口罩后的经济复苏，必须要响应上面的号召，加杠杆刺激经济。

   像四大行的资产负债率已连续推高了4年，实际上也是连续4年把杠杆倍数放大了，也正因为放大了杠杆，才放大了利润增速，同样风险也会被放大。所以今年初发了一万亿国债给银行补充资本金，主要也是给四大行的。

   但某安银行不一样的是，它没有实际控制人，可以看成是民企，民企在当时就是以保命为主，哪还敢加杠杆，因此它的资产负债率、杠杆一直是在收紧的。

   所以口罩期间，如果买的是四大行，那么股价翻倍，要是押宝的是某安银行，那么可能还在回本路上。

   只不过如今四大行的估值肯定不低了。口罩期间四大行的股息率都在6%以上，现在已经降到4%，不少银行股，最近回撤幅度都超过10%。

   因此不是说看见一个行业火热就猛冲，关键还是要看票是否被低估或者高估，上到宏观，中到行业，下到个股，方方面面都要考虑到。

   而前些年公募基金抱团龙头股下跌的原因：

   一方面是因这部分重仓股也是散户筹码占比较多的，聊的越火热的，越容易被跟风，跟风的多了，越容易放大波动，也就越容易被套。

   一方面也是因后来公募抱团瓦解，散户面对跌跌不休的净值，心态难免有些急了。

   眼见宽指数基金都涨了，结果前几年重仓的基金还在亏钱，散户对基金经理的业务能力产生质疑，加之迟迟未能回本，叠加过去几年下跌的恐惧，逐渐对经理丧失信心，于是开始赎回。

   基金经理面对赎回，不得不被迫卖出股票。光是一只明星基金就能被陆续赎回几十上百亿，因此前些年那些抱团重仓的股票些，因基民的赎回，以及重仓股民的卖出止损，只能跌了，哪怕如今大盘回升，个股的表现依旧有差异。

   其实啊，这些被赎回的筹码，大部分都是亏损离场的。