投资周记0149----超额收益策略六：神奇公式年化收益接近三成
2018-03-05价值人生价值人生
（一）神奇公式的业绩：
美国著名投资人、哥谭资本（Gotham Capital）创始人乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt），20年间完成了从700万美元到8.3亿美元的资本积累，创造了年均回报率高达40%的投资奇迹。
他将自己20多年的投资经验撰写在The Little Book That Beats The Market（《股市稳赚》）中。在书中，其将自己的选股技巧总结为“Magic Formula”（神奇公式），它的表述形式是：
资本回报率 = 息税前利润 /（净流动资本 + 净固定资产）
股票收益率 = 息税前利润 / 企业价值 ( 企业价值=市值+净有息债务 )
（二）神奇公式的原版：
乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt）原版神奇公式：
Return on Capital = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)
Earings Yield = EBIT / Enterprise Value ( EV = market value of equity + net interest-bearing debt )
中文书翻译为：
回报率 = 息税前利润 /（净流动资本 + 净固定资产）
收益率 = 息税前利润 / 企业价值 ( 企业价值=股本市值+净有息债务 )
（三）神奇公式的软件源代码：
根据公式，我在软件里面进行了源代码的设置，以便筛选。
神奇公式
AA:=FINANCE(29);
SS:=FINANCE(11)+FINANCE(12);
投资回报:AA/SS;
FF:=FINANCE(1)*C;
DD:=FF+FINANCE(15)+FINANCE(16);
收益:AA/DD*100；;
AA赋值:税后利润
SS赋值:流动资产+固定资产
输出投资回报:AA/SS
FF赋值:总股本(股)*收盘价
DD赋值:FF+流动负债+长期负债
输出收益:AA/DD*100；
（四）神奇公式的国内外的数据：
先看看美国版。蒂尔堡大学研究生R.H. Blij在对“神奇公式”做假设研究时发现，如果按照格林布拉特的投资方法从1985年开始投资，每年进行组合重组，投资人将会得到年均23.32%的收益，即收益92.28倍。与此同时，标普500指数的年均回报率为8.21%，即收益5.37倍。
由此得出结论，神奇公式的超额收益也在年化一成多左右。
上海有人研发了中国版的神奇公式，2005年5月至2016年8月，神奇公式年化收益率达到28.41%！2006年1月1日至2017年7月21日，收益18.64倍，年化收益也是28%。年化收益率略高于标普红利指数，略低于消费红利指数和分行业的低市净率组合。
雪球的林奇法则根据神奇公式做了一个雪球组合，三年多来坚持每半年调仓一次，坚持用神奇公式策略，在沪深300指数上涨了56%的情况下，组合上涨了181%。虽然在选行业的方面和原版的不符，但是策略的应用还是取得了显著的效果。
神奇公式不是时时有效的策略，保证了它的长期有效。对于不具有价值分析能力的散户而言，这就是一个令人相对满意的策略了。
（五）神奇公式取得超额收益的原理：
利用情绪化创造出来的安全边际的交易价格买入赢利高的公司组合。即低价买进优秀的公司。也就是通常说的质优价廉的公司。所以，神奇公式可以长期有效。
（六）获取神奇公式成分公司的途径：
除了上述在软件里面编码进行筛选和参考雪球组合。一些平台如微信小程序也有现成的神奇公式筛选出来的组合。
最后，我来介绍一下神奇公式的官方版：中证价值回报量化策略指数（以下简称“价值回报指数”）。指数代码为930949，由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发，基于价值投资理念，根据神奇公式的主要思想，计算全市场的资本收益率（ROC）和股票收益率（EY），对两者之和进行排列后取排名前80的股票进行投资。虽然可能是为了平滑波动的原因是80只，不是神奇公式中定义的30只，但是正如本系列文章前面所说的，策略优于数量。这本身对于神奇公式的影响不大。价值回报全收益指数(h20949）从2006年至2017年的12年里面，全收益19倍，年化收益28%。指数组合的成分公司可以从中证指数公司里面查到。
不知道读者注意到了没有，无论是上海人的研发版、测试版还是中证指数基金的官方版，十二年的年化收益率都是28%。这里面成分公司、数量以及一些细节都不尽相同，策略重于数量和其它。而共同点是质优价廉。
同期，标普红利全收益指数、神奇公式全收益指数、沪深300全收益指数的年化收益率分别是25%、28%、14%。
超额收益策略系列文章介绍完了。各种超额收益策略的共同点是低估和成长之间的平衡，长期年化收益超越市场一成至两成之间，长期年化收益达到两成至三成之间。不同点在数量、成分公司的行业、市值类型上等等，虽然各有各的不同，但是在基本面的策略下，殊途同归。
后面我将把这些策略结合起来，用基本面分析公司做组合。这样，即使在能力圈一定的情况下，也可以实现预期的超额收益了。
