算力一降再降，比特币将进入“低谷螺旋”还是“动态平衡”？

近日，不断下跌的币价让一大批比特币矿机关机、矿工逃离，新一轮“矿难”或已经来临。美国金融学教授Atulya Sarin的一篇文章更是直呼比特币将归零：“比特币正进入死亡螺旋，即将变得一文不值”，这无疑再次激荡起市场恐慌的波澜。

在Atulya Sarin“死亡螺旋”的理论中，比特币的价值主要取决于挖矿成本，如果币价不断下跌且超过挖矿成本的调节范围，这将给比特币致命一击，矿工也会逐渐消失。

当然也有人持有着截然不同的看法，表示比特币价格和在网算力之间存在动态平衡关系，即使币价下跌，也会有矿工入场。

自11月以来，比特币哈希率与挖矿难度一直在下降。

2018年12月3日，第275个比特币挖矿周期从第552384个区块开始，挖矿新难度下调了15.13％。XDEX首席分析师表示，这是比特币十年历史上第二大的挖矿难度下调。比特币最大的一次挖矿难度下调为18％，发生时间在2011年11月1日。

有观点认为比特币价格连连跳水与算力、挖矿难度的大降会驱逐大量矿工离场。有人却认为币价下跌会让挖矿成本下降，再次吸引矿工入场。比特币价格和在网算力之间存在动态平衡的关系。在网算力直接影响矿机的销售。

币价上涨的同时，矿机价格、挖矿难度与竞争压力被拉升，总体挖矿成本上升。这导致预期收益率降低，矿工、矿机退场。

价格下跌的同时，矿机价格、挖矿难度与矿工竞争压力在降低，总体挖矿成本下降。这导致预期收益率提高，矿工仍会入场。

美国金融学教授Atulya Sarin则对币价下跌持有十分悲观的看法，提出了比特币正在进入“死亡螺旋”的理论，在该理论中，比特币价格的下跌带来的是挖矿成本在算法上的降低、挖矿难度的降低，但其实际成本可能并没有下降多少。其实际成本包括矿机成本、时间成本与人力成本等。而在Atulya Sarin看来，比特币价格一旦低于挖矿成本，比特币将失去价值，也会将矿工驱逐出市场。Atulya Sarin认为，与黄金类似，比特币的价值一定程度上受需求和潜在用途影响，但主要取决于其挖矿成本。

此外，大量矿工的入场只是一种贪婪的投机行为，他们在币价上涨时瞄准了其中的套利机会；币价下跌时，矿工会撤离，但矿工数量并不能低于某一特定水平，否则会导致比特币区块链的崩塌。