价值投资

5. 真正的价值投资，投资者是做不到的，因为价值难以判断。在不同时期，投资者对”价值”的看法每每不同。

价值型投资者

价值型投资选取的对象，是指那些因一般投资者的悲观态度，而使价格没能很好反映出资产和盈利能力的公司。这些公司经常有一些坏消息，而喜欢预测的投资者们总认为，它们还会继续有坏消息。

与成长型投资者相反，价值投资者喜欢投资捡便宜，便宜不仅体现在相对价格上，也体现在绝对价格上。他们认为，大多数投资者都容易犯错，经常会对一家公司的基本面作出错误判断。通过以低廉的价格买入，价值投资者给自己的投资创造了一个安全边界。他们投资于那些目前盈利低于其潜在盈利能力的公司、价值被低估的公司。

本杰明·格雷后姆是价值型投资的教父，他建议投资那些具有安全边界的公司，在他看来，安全边界指的是公司资产的清算价值。巴菲特和芒格都是价值投资者，喜欢生产他熟悉的产品、现金流量充沛的公司。

正如克里斯托弗·布朗所说，想要成为一名优秀的价值投资者，不仅应当长期反复实践投资理念，而且应当始终坚守投资原则，遵守投资纪律。

第一，坚定投资理念，做出正确的投资决策。价值投资方法创造的利润不够轻巧，但却实惠可观。正如巴菲特所说，在实现高投资回报的路上，价值投资者需要具备独立判断能力，谨守价值投资的基本原则，做出正确的投资决策，避开市场带来的短期诱惑。

第二，敢于与众不同，保持独立。资本市场上充斥着噪声和杂音，有时难免会阻碍投资决策，因此价值投资者需要保持独立的思考与判断，深入调查研究，勤于学习，能够善于发现价格低于价值的优质企业，并且果断买入。

第三，警惕过度自信。过度自信是许多投资者经常出现的一种心理误区。这类投资者往往保持较高的换手率，经常调整手里的投资组合，投机性较强。事实上，短期的估价是不可预测的，但从长期来看，股价趋于随着公司价值变动而波动。投资者买入股票并不是积存纸片，而是在获取相应公司的所有权。在进行投资时，投资者可以把自己想象成一个正在收购整家公司的生意人。

第四，坚定投资目标，保持稳定心态。当市场出现波动时，相关标的的股价会受到影响，投资者信心会有所动摇。因此，往往会出现这样一种情况：当市场上涨时，投资者争前恐后入场，而在市场下跌时仓皇逃出。价值投资者具有明确的投资目标，不因所持有的股票暂时表现不佳就急于抛弃它，而应对其保持足够的耐心，最终将会获得丰厚的回报。无论市场涨跌，都应该保持一个良好、稳定的心境和思维。

第五，把握安全边际，尽可能保守严谨。真正价值投资者的本性是成为一个保守主义者。克里斯托弗·布朗认为，谨守安全边际，在投资中保守行事，能够弥补投资人评估价值时估算错误的风险，同时能够弥补股市大幅下挫甚至更惨烈时出现的风险。相比成长型投资近在咫尺的收益，价值投资更像是一趟终点令人无比惬意的长途旅行，而不是一次海滩上的饭后小憩。