喳喳辉之间的战斗，三七互娱PK恺英网络

2017年三七互娱和恺英网络分别交出靓丽的成绩单。今天来建议对比下。

基本财务

基本财务	恺英网络	三七互娱
营业收入	3,134,019,143.58	6,188,828,116.75
归属于上市公司股东的净利润	1,610,217,415.18	1,620,582,427.47
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润	1,126,883,933.59	1,048,251,240.84
经营活动产生的现金流量净额	742,733,645.08	1,831,895,928.30
总资产（元）	6,104,616,361.49	9,160,137,685.38
归属于上市公司股东的净资产	4,824,418,097.82	7,016,770,210.85

三七互娱基本财务下有个注释，大家可以看下：

公司本期按非公认会计原则调整后的归属于公司普通股股东的净利润为 1,408,706,561.26 元，
是采用归属于公司普通股股东的净利润 1,620,582,427.47 元扣除因并购重组形成的业绩补偿 397,608,243.44 元及相关商誉减
值 299,457,551.04 元，偶发的股权投资处置税后收益 199,561,658.81 元和股权激励费 85,836,485.00 元计算得出。2016 年度按
同样口径进行非公认会计原则调整后的归属于公司普通股股东的净利润为 1,060,713,029.67 元。本年度非公认会计原则调整
后的归属于公司普通股股东的净利润同比增长 32.81%。

大意就是三七做了一次失败的投资，收到补偿3.9亿，也提计了一笔商誉损失。
也就是说三七61亿的收入，产生扣非净利润利润应该是14亿左右（非公认会计原则）

表格之中我们可以发现端倪，恺英网络的收入差不多是三七互娱的一半，但是利润差不多，扣非净利润也就差3亿左右，难道恺英网络经营效率如此之高？

带着这个疑问我们来看看收入构成：

收入构成

恺英网络营业收入 三七互娱的营业收入

扣除三七互娱的汽车业务。 收入是56.2亿左右，而恺英网络很纯粹就是31.3亿的游戏收入，但是对比利润还是有种不真实的感觉。 毕竟两家公司都差不多。 可以发现三七的国际化做的相对好些。

看下利润率：

恺英网络利润2.png
三七互娱利润2.png

其实看毛利率也就差了三个点 。
另外恺英网络出现了好几个项目营业成本比上年同比减少的情况。 有点不合理 - -
看这个图营业成本构成会明显点。 产品大规模赚钱了。 投入却变少了 。

恺英网络营业成本构成 财报20页

再来看下三七的。 网页收入不再增加，所以投入减少了，这才是合理的。 不明白恺英网络发生了什么 。

三七营业成本构成

再来看一个本人觉得恺英网络奇怪的东西。

恺英网络研发投入

人多了50%,研发投入金额却不长？ 无话可说。难道这些人不产生费用？ 谁懂的可以解释下。

三七互娱研发投入

三七互娱的研发人员多了48%，研发投入涨了38%。

现金流和负债表对比

这两个表，不加入个人感情，大家自己看吧 。

恺英网络现金流.png 三七互娱现金流.png 恺英网络负债.png 三七互娱负债2.png

两家公司手上现金都很多。 恺英网络有12亿，三七互娱有15亿。 恺英网络的营收账款有点多。居然增加到了10个亿 。差不多翻了一倍！

总结

第一次写财报分析和对比公司。 主要是因为两个公司的产品有点像 页游+传奇类游戏。而且公司都遭遇大跌。想看看行业发生了什么，但是很可惜自己没有看明白。 大家可以讨论下。