龚宇哲：PTA未来发展方向及PTA产业链关系

龚宇哲：PTA未来发展方向及PTA产业链关系

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精对苯二甲酸（PTA）是原油的下游产品，以对二甲苯（PX）为原料；PTA又是化纤行业的重要原料。目前全球75%以上的PX产能和需求集中在亚洲，而中国又是亚洲最大的PX消费国，但目前中国PX产能缺口仍较大；中国也是全球最大的PTA生产国和消费国，未来两年中国将相继迎来PX和PTA装置的集中投产。

　　A PTA产业链关系

　　PTA是原油的下游产品，PTA以PX为原料，醋酸为溶剂，在催化剂的作用下经空气氧化，生成粗对苯二甲酸。然后对粗对苯二甲酸进行加氢精制，去除杂质，再经结晶、分离、干燥，制得精对苯二甲酸。目前98%的PX用来生产PTA，少量用来生产对苯二甲酸二甲酯（DMT）。PX生产工艺有MX制PX、石脑油制PX、燃料油/凝析油制PX以及炼化一体化PX装置（原油制PX），目前国际上大型的石化企业基本上都是一体化的PX装置。

　　PTA又是化纤行业的重要原料，PTA与乙二醇（MEG）通过缩聚产生聚对苯二甲酸乙二醇酯，简称聚酯（PET），世界上90%以上的PTA用于生产聚酯（生产1吨PET约需要0.855吨PTA和0.335吨乙二醇）。聚酯包括聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。在中国市场，聚酯纤维占比在75%以上；聚酯瓶片约占比20%，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；聚酯薄膜约占比5%，主要应用于包装材料、胶片和磁带。

　　B PX市场现状

　　未来三年全球产能释放加快

　　2006—2017年，全球PX产能平均增速在6%附近。2011年，由于亚洲地区的PX投产较少，造成全球PX产能增速急剧下滑；而在2011—2013年，全球PTA产能快速增长，二者发展的不平衡致使全球PX供应紧张；2014年，全球PX产能快速释放，产能增速创下15%的峰值；由于全球PTA装置投产放缓加上部分PX产能被淘汰，2015年，全球PX增速下滑至2.2%附近。2017年，印度一套产能225万吨的PX新装置投产，全球PX产能仍保持正常增长。Bloomberg数据显示，截至2017年年底，全球PX产能达5270万吨，较2016年增加260万吨。

　　从2018—2020年全球PX新增产能情况来看，2018年投产概率比较大的有364万吨（越南Nghi Son70万吨、沙特阿拉伯ArAMCo Jizan134万吨和中国腾龙芳烃160万吨装置），另外，中国恒力石化434万吨大炼化装置可能在2018年年底或2019年年初投产。中国PX新增产能的释放将集中在2019—2020年，若中国浙江石化、中石化海南和盛虹石化、恒逸石化(15.44 -2.34%,诊股)文莱的大炼化装置投产，未来两年全球PX产能将回到15%以上的增速。

　　亚洲部分地区供需失衡

　　从2017年全球PX产能分布情况来看，亚洲地区PX产能遥遥领先于其他地区，占据绝对主导地位。Bloomberg数据显示，2017年亚洲PX产能为3948万吨，占全球总产能的75%。全球PX供应主要集中于东北亚、中国、东南亚与南亚、北美及中东和非洲地区，这五个地区的PX供应能力占全球总量的93%。

　　从2017年全球PX的需求分布来看，亚洲PX的需求也占据较大比重，2017年，亚洲PX需求占全球总需求的84%，仅中国的需求就占56%。全球PX需求主要集中在中国、东南亚与南亚、东北亚和北美地区，上述四个地区的PX消费量约占世界总量的92.5%。近几年，随着亚洲地区尤其是中国PTA规模的迅速提升，全球PTA生产及消费向该地区集中，同样也引导着PX的消费及贸易向该地区集中，中国PX产能占全球的23.6%，而需求占全球的56.4%，并还将保持增长的势头。尽管中国新建装置规模在持续增加，总体仍存在较大缺口，但是亚洲其他地区如东南亚和东北亚的PX供应占全球的51%，而这两个地区的需求仅占28%，未来这两个地区的PX产能过剩现象将逐渐加剧。

　　中国产能缺口仍较大

　　从2002—2010年，中国PX产能发展较为迅速，平均增速在20%附近，生产能力成为全球第一；2009年，由于福佳大化、中海油惠州以及上海石化(5.67 +2.16%,诊股)二期集中投产，PX产能增速达到63%的高位；但在2011年、2016年和2017年中国都没有新增PX产能。近几年，中国PTA产能持续走高，而PX建设却步伐放缓，产能开始无法满足需求。

　　截至2017年年底，中国PX产能1463万吨，产量1019万吨，而对PX的需求量为2437万吨，供需缺口达1418万吨，对PX进口依赖程度达58%。因此，韩国、新加坡及沙特阿拉伯纷纷建设PX装置，主要用来出口中国市场。由于韩国新建装置规模较大，且目标出口中国，所以2015年以来中国来自韩国的PX进口增长十分明显。但是未来两年，随着中国大型炼化装置集中投产，届时中国PX产能将爆发式增长，截至2020年年底，中国将新增PX产能1660万吨，基本可以满足需求。

　　C PTA市场现状

　　未来两年全球产能将有新一轮扩张

　　近年来，中国PTA产能占全球PTA产能比重逐年提高，从2007年的25%扩大至2017年的56%，并且中国PTA产能增速和全球PTA产能增速保持同步。2007—2013年，全球PTA产能稳步快速发展，平均增速在9.5%以上，同期中国的PTA产能增速达到20%以上。主要是在2011—2013年这几年，中国PTA产能出现爆发式增长，翔鹭石化、逸盛石化、恒力石化等相继扩产，中国PTA产能历史性突破4300万吨，是亚洲乃至世界最大的PTA生产国；2015年以来中国PTA产能增速放缓，主要是由于远东石化宣布破产（涉及320万吨的产能退出市场）、腾龙芳烃PX装置意外爆炸（翔鹭石化450万吨产能陷入长期停工待重组状态，另外165万吨老装置很早进入关停状态），加上其他PTA生产企业长期停产的高成本小装置，扣除这部分产能后，中国PTA行业处于阶段性供需平衡状态。

　　当前PTA行业产能扩张高峰暂时结束，2018—2019年这两年中国没有PTA新产能，但2019—2020年中国将再次出现PTA产能扩张，未来两年中国PTA产能增速将达到20%以上，全球PTA产能增速将达到10%以上。

　　中国是最大供应地

　　从2017年全球PTA产能分布情况来看，亚洲地区PTA产能仍占据绝对主导地位。Bloomberg数据显示，2017年，亚洲PTA产能为6900万吨，占全球总产能的85%，其中中国地区的PTA产能占全球的56%。从全球PTA的需求分布来看，2017年亚洲PTA需求占全球总需求的81%，而中国的需求占58%。总体来看，目前中国的PTA供需在平衡线附近，而东北亚地区的PTA供应相对过剩，其中东北亚地区的PTA供应占全球的15%，而需求只占8.4%。

　　近两年中国聚酯产能增速加快

　　从全球PTA的需求分布来看，2017年中国PTA的需求占全球58%，也就是说中国的聚酯产能占全球的比重也是最大的。从中国PTA和聚酯产能增长情况来看，2016年下游聚酯市场整体供需格局得到明显改善，2017—2018年，聚酯行业景气度继续回升，聚酯产品利润较好，导致聚酯产能大幅扩张，这两年聚酯产能增速大于PTA产能增速，2017年新增聚酯产能约450万吨（包括一些旧装置的重启），2018年聚酯投产计划约600万吨，预计2019—2020年聚酯仍有900万吨左右投产计划。

　　D PTA产业链发展前景

　　目前，中国是全球最大的PTA生产国和消费国，中国PTA产能占全球PTA产能的56%左右，占亚洲PTA产能的65%左右；中国的PTA需求占全球总需求的58%，占亚洲需求的71%。但是在原料PX方面，目前中国存在巨大的PX缺口，因此，近几年中国对PX的进口量也在不断增加。未来两年，随着中国大炼化装置恒力石化、浙江石化、中石化海南和盛虹石化等投产，PX自给率将逐渐提升，到2020年中国PX基本能满足国内需求。

　　同时，2020年以后全球PX市场的贸易格局也将改变。从目前PX贸易流向来看，东北亚地区的韩国和日本PX产能过剩严重，主要是这两个国家的PX消费量处于下降阶段，过剩的PX主要出口到中国。尤其是韩国，自从中国上一轮PTA 装置集中投产，韩国PX出口逐年增加，目前中国PX进口一半左右来自韩国。未来随着中国PX产能的增加，东北亚地区过剩的PX产能无法实现国内消化，可能会面临减产的情况，届时，中国将是全球PTA产业链上中下游占比最大的国家，全球的定价话语权也将增强。

图为PTA产业链关系

图为全球PX产能增长情况（单位：万吨）

图为中国PX供需情况（单位：万吨；%）

图为全球PTA产能和中国PTA产能及增长情况（单位：万吨，%）