小修罗：分享广百股份投资经历。

文|首发于微 信 公 从 号：小修罗投资

小修罗在广百股份的投资过程中，碰到最大的问题是流动性问题。国内股市流动性比较足，大部分A股投资者很少考虑这一点。我在2018年建底仓小幅买入后，面对流动性不断萎缩、坍塌。比如说2019年整个11月，该股的单日交易额大致徘徊在200~500万之间。100多万的印象中也有几次，比如2019年12月3号只有191万的成交额。这是什么概念呢，在当时，如果你卖30万元的股票都能把股价砸下来2个百分点，如果买1000多万元，都能买进十大股东了。

它具备不错的商业价值，也是一家好公司。但是在流动性坍塌的过程中，它的资产、货币变得没有意义。虽然我很看好，在过去的2年多时间里也一直缓缓买入，但始终没敢把它的仓位打到最高，毕竟这样的流动性，想出来都难，需要尽量多留一点安全边际。

今年初的疫情给了一个很棒的机遇，疫情导致业绩短暂受挫，股价进一步下杀，同时股票流动性也开始释放。有了更充分的安全边际，我果断把仓位全部打进广百股份。

后来就开始修复了，免税之类的虚实兼有的概念助长了“短平快”的估值修复。去年看到别人投资首商股份写的文章，也是说当时首商的货币现金都已经超过市值，其实整个百货板块的流动性和估值都在坍塌，当时不少优质公司的市值都是三十亿以下。

其实有时候一些概念只是估值修复的借口。小修罗认为那些一线城市的商业股都不错，无论最终能否获得牌照，极端情况也不会再回来，估值也不会再回到原来的低位，底线会提高一个档次。广百与广州友谊重组之后，市值和流动性也会变得更高。

虽然小修罗已经把该股出清，但始终高度关注零售行业。