【基金从业资格考试笔记】第二章 证券投资基金概述

第一节 证券投资基金的概念与特点

一、证券投资基金概念

证券投资基金，是指通过发售基金份额，将众多不特定投资者的资金汇集来，形成独立财产，委托基金管理人进行投资管理，基金托管人进行财产托管，由基金投资人共享投资收益、共担投资风险的集合投资方式。

基金管理人和基金托管人，一般按照基金的资产规模获得一定比例的管理费收入和托管收入。

证券投资基金在美国被称为“共同基金（mutual fund）”，在英国和我国香港特别行政区被称为“单位信托基金”，在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”，在日本和我国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”。

二、证券投资基金特点

1、集合理财、专业管理

2、组合投资、分散风险

3、利益共享，风险共担

4、严格监管、信息透明

5、独立托管、保障安全

三、证券投资基金与其他金融工具的比较

1、基金与股票、债券的差异

    1.1、反应的经济关系不同。股票反应所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买后成为公司股东；债券反应是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买后成为公司的债权人；基金反应是一种信托关系，是一种受益凭证，投资人购买后成为基金的受益人。

    1.2、所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，主要投向有价证券等金融工具或产品。

    1.3、投资收益与风险大小不同。股票价格波动较大，高风险、高收益；债券可以带来较为确定的利息收益，低风险、低收益；基金的投资收益和风险取决于基金种类及其投资对象，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。

2、基金与银行储蓄存款的差异

    2.1、性质不同。基金是一种受益凭证，基金管理人只是受托投资者资金，并不承担投资损失的风险；银行储蓄表现为银行的负债，是一种信用凭证，银行对存款者负有法定的保本付息责任。

    2.2、收益与风险特性不同。基金收益有一定的波动性；银行存款利率相对固定。

    2.3、信息披露程度不同。基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况；银行吸收存款后不需要向存款人披露资金的运用情况。

3、基金与保险产品的差异

    3.1、目的不同。基金的目的是获取投资收益；保险的主要功能是保障，意义在于分散或转移风险。

    3.2、对投资人要求不同。基金没有太多要求；保险产品是个性化的，要根据被保人的年龄、身体健康等情况来计算。

    3.3、变现能力不同。基金是可以随时变现；保险不可以随时变现。

第二节 证券投资基金的运作与参与主体

一、证券投资基金的运作

基金的运作包括基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记交易、基金的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。

基金的运作活动从基金管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的后台管理三大部分。

二、证券投资基金的参与主体

基金市场的参与主体分为：基金当事人、基金市场服务机构、基金监管机构和自律组织三大类。

1、基金当事人

    1.1、基金份额持有人

    1.2、基金管理人

    1.3、基金托管人

2、基金市场服务机构

基金管理人、基金托管人即是基金的当事人，又是基金的主要服务机构。

    2.1、基金销售机构

    2.2、基金销售支付机构

    2.3、基金份额登记机构

    2.4、基金估值核算机构

    2.5、基金投资顾问机构

    2.6、基金评价机构

    2.7、基金信息技术系统服务机构

    2.8、律师事务所和会计师事务所

3、基金监管机构和自律组织

    3.1、基金监管机构。在我国，基金监管机构为中国证监会。

    3.2、基金自律组织。证券交易所是基金的自律管理机构之一。我国的基金自律组织是2012年6月6日成立的中国证券投资基金业协会。

三、证券投资基金运作关系

第三节 证券投资基金的法律形式和运作方式

一、契约型基金与公司型基金。

证券投资基金依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。目前，我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。

契约型基金是依据基金合同设立的一类基金。

公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权。公司型基金公司设有董事会。

    1.1、法律主体资格不同。契约型基金不具有法人资格，公司型基金具有法人资格。

    1.2、投资者地位不同

    1.3、基金组织方式和营运依据不同。公司型基金借用了《公司法》规定的股份有限公司组织方式。契约型基金借用了信托法律制度，依据基金合同营运基金。两者的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。

二、基金财产的独立性

根据我国《证券投资基金法》的规定，基金财产的独立性表现在：

    2.1、基金财产的债务由基金财产本身承担。

    2.2、基金财产独立于基金管理人、基金托管人的固有财产。

    2.3、基金管理人、基金托管人因基金财产的管理、运用或者其他情形而取得的财产和收益，归入基金财产

    2.4、基金财产的债权，不得与基金管理人、基金托管人固有财产的债务相抵消，不同基金财产的债权债务不得相互抵消。

三、封闭式基金与开放式基金

依据运作方式不同，证券投资基金分为封闭式基金和开放式基金。

封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额持有人不得申请赎回的一种运作方式。

开放式基金是指基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。

市场上有一种定期开放基金，也是开放式基金的一种，并不是在任何交易日都可以自由进行买卖，而是按照固定的周期开放。目前市场上比较常见的有3个月和6个月开放一次的。

封闭式基金与开放式基金主要有以下不同：

1、期限不同

2、份额限制不同

3、交易场所不同

4、价格形成方式不同

5、激励约束机制与投资策略不同

四 伞型基金

境外市场还常见一种伞型结构形式的基金。又称为系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。

伞型结构比单一结构具有优势：

1、简化管理、降低成本

2、强大的扩张功能

第四节 证券投资基金的起源与发展

一、证券投资基金的起源与早期发展

世界上第一只公认的证券投资基金---“海外及殖民地政府信托”诞生在1868年的英国。

证券投资基金真正的大发展却是在美国。1924年由200多名哈佛大学教授出资5万美元在波士顿成立的“马萨诸塞投资信托基金”被公认为美国开放式公司型共同基金的鼻祖。

二、证券投资基金在美国及全球的普及型发展

在1970年以前，大多数的共同基金是股票基金。

到了1972年，已经出现了46只债券和收入基金。

1992年，更进一步达到了1629只。

1971年，第一只货币市场基金建立。

到了1990年，美国基金业的资产首次达到1万亿美元，可供投资者选择的基金达3100多个。

1999年底，美国共同基金资产突破6万亿美元，全球则超过7万亿美元。

2006年底，美国基金业净资产规模达到19.2万亿美元。

三、全球基金业发展的趋势与特点

1、美国占据主导地位，其他国家和地区发展迅猛

2、开放式基金成为证券投资基金的主流产品

3、基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出

4、基金资产的资金来源发生了重大变化。

个人投资者一直是传统上证券投基金的主要投资者，养老金越来越成为基金的重要资金来源。

5、ETF（交易型开放式指数基金）等被动基金规模迅速扩大

6、另类投资基金兴起

第五节 中国证券投资基金业的发展历程 

一、萌芽和早期发展时期（1985-1997年）

20世纪末80年代，一批由中资或外资金融机构在境外设立的“中国概念基金”相机推出。

1992年11月，经深圳市人民银行批准成立了深圳市投资基金管理公司，发起设立了当时国内规模最大的封闭式基金--天骥基金，规模为5.81亿元人民币。

1992年11月，经中国人民银行总行批准的国内第一家投资基金---淄博乡镇企业投资基金（简称淄博基金）正式设立，并与1993年8月在上海证券交易所挂牌上市，成为我国首只在内地证券交易所上市交易的投资基金。该基金为公司型封闭式基金，募集规模1亿元人民币。

二、试点发展阶段（1998-2002年）

1997年11月当时的国务院证券委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，为我国证券投资基金业的规范发展奠定了法律基础。

1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金：基金开元和基金金泰，由此拉来了中国证券投资基金试点的序幕。

基金试点的当年（1998年），我国共设立了5家基金管理公司，募集规模100亿份。1995年有5家新的基金管理公司获准设立，这10家基金管理公司是我国的第一批基金管理公司，也被市场成为“老十家”。

2000年共有36只老基金改制成了11只证券投资基金，基金的数量在2000年底达到了33只。同时新成立了6家基金管理公司管理改制后的基金。

2000年10月8日，中国证监会发布并实时了《开放式证券投资基金试点办法》，由此揭开我国开放式基金发展的序幕。

2001年9月，我国第一只开放式基金---华安创新诞生。到2011年底，我国已有华安创新、南方稳健、华夏成长3只开放式基金。

2002年10月，首家中外合资的基金管理公司国联安基金管理公司批准筹建。

三、行业快速发展阶段（2003-2007年）

2003年10月28日，十届全国人大常委会第五次会议审议通过《证券投资基金法》并与2004年6月1日施行，基金业的法律规范得到重大完善。

这一阶段基金发展的主流品种是开放式基金。

2006-2007两年受益于股市繁荣，我国证券投资基金得到有史以来最快的发展，表现为：

1、基金业绩表现异常出色，创历史新高。

2、基金业资产规模急速增长，基金投资者队伍迅速扩大

3、基金产品和业务创新继续发展

4、基金管理公司分化加剧、业务呈现多元化发展趋势

5、构建法规体系，强化基金监管，规范行业发展

四、行业平稳发展及创新探索阶段（2008-2014年）

2008年以后，由于全球金融危机影响，基金行业进入了平稳发展期，基金业进行了积极的改革和探索：

1、完善规则、放松管制、加强监管

2、基金管理公司业务和产品创新，不断向多元化发展

3、互联网金融与基金业有效结合。

2013年6月，与天弘赠利宝货币基金对接的余额宝产品推出，迅速爆发增长，成为市场关注的新焦点

4、股权与公司治理创新得到突破

5、专业化分工推动行业服务体系创新

6、私募基金机构和产品发展迅猛

7、混业化与大资产管理的局面初步显现

8、国际化与跨境业务的推进

五、防范风险和规范发展阶段（2015至今）

1、加强私募机构的规范和清理

2、规范基金管理公司及其子公司的资产管理业务

3、规范分级、保本等特殊类型基金产品，发展基金中基金产品

4、对基金管理公司业务实施风险压力测试

5、专业人士申请设立基金公司的数量攀升，申请主体渐趋多元

6、基金产品呈现货币化、机构化特点

第六节 基金业在金融体系中的地位与作用

1、为中小投资者拓宽投资渠道

2、优化金融结构，促进经济增长

3、有利于证券市场的稳定和健康发展

4、完善金融体系和社会保障体系

5、推动责任投资，实现可持续发展