20220204听书笔记：“绿色金融”意味着什么？

什么是碳中和、绿色金融和ESG？

所谓“碳中和”，就是要实现二氧化碳的净排放量降为零。现在全球政府对于减少二氧化碳排放，避免气候灾难还是有比较强的共识。问题是，人类生活总会产生二氧化碳啊，怎么办？两种方法：一是使用可再生能源，减少碳排放（减排）；二是技术开发，创新去除掉温室气体。

跟碳中和一起的还有个碳达峰。经济发展和碳排放是倒U型关系，经济发展到一定水平后，碳排放就会达到峰值。像我们中国现在提出要在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，这就是“双碳目标”，是我们国家目前最重要的一个政治任务。

那你有没有想过，为什么我们会把碳中和、碳达峰放到这么高的位置上？

直观来看，这些事情对我们经济的增长其实是有负面影响的，比如火电、建材和化工，这些行业的产出就会受到直接影响，让GDP受损。但是你再想想今年课程里讲过的“熟经济”（01｜熟经济：2021年之后的中国经济全貌），就会有点明白，这其实是中国经济人到中年的转型突围。

对一个能源消耗大国、制造业大国来说，新能源、电动车、新材料等等，这些都是“青春期行业”，是未来增长的方向；另一方面，这些产业都需要巨大的基础设施建设的投入来支撑。所以，从国家层面，碳中和、碳达峰，算是中国“破中带立，着眼未来”的转型战略。

那啥叫绿色金融呢？大体上可以说是“与可持续发展相关的金融活动”。我们国家，凡是为环保、节能、清洁能源这一类项目提供的金融服务，都叫绿色金融。比如，商业银行为节能减排企业发放的贷款，就属于绿色贷款。像三峡集团、国家能源集团，这些企业发行的、用于支持绿色项目的债券， 就属于绿色债券。

总结一下，碳中和是个目标，但是要实现这个目标是要花钱的。绿色金融就是为实现这个目标来筹措资金的手段。

这里稍微提一句，跟绿色金融、碳中和经常一起出现的还有个ESG（ENVIROMENTAL，SOCIAL，GOVERNANCE）。

E就是环境，S是社会责任，G是公司治理。这是一套从非财务角度衡量企业是不是“可持续发展”的指标体系，算是现在全球的一个潮流，强调企业要从单纯追求自身利益到追求社会责任最大。

而很明显，环保、减排、科技创新、实现“双碳目标” 就是现在中国企业最大的社会责任之一，所以ESG的评价标准有时候会被用在绿色金融里。

相关财富工具是什么？信贷政策

弄清了这些基本概念后，我们下一步就需要看看，跟这些概念相关的财富工具有哪些。

市面上讲到这些工具的时候，经常是长篇大论，让人云里雾里，其实没那么复杂，我总结了一下，目前主要的工具有三种：

第一，绿色信贷

第二，绿色债券

第三，相关货币政策工具

其中，绿色信贷、绿色债券和普通的信贷、债券本质完全一样，就是融资工具，只不过是一种“定向融资工具”，定的这个向就是“碳中和相关产业和项目”。

比如，银行会向那些从事与绿色发展、环保、节能相关的企业或机构，提供贷款扶持，实施优惠性的低利率，这就是绿色信贷。

绿色债券更标准，就是那些重点绿色行业发行的债券，比如三峡发行的风电项目的绿色债券，工行发行的“一带一路”绿色气候债券。

还有一些是跟我们个人和家庭有关的。

比如，你要是购买节能型或者新能源车的时候，银行会给你提供绿色消费贷。和其他燃油车贷比，这种绿色汽车消费贷放款比例高，期限长，还款方案也灵活。

如果你买的房子是绿色建筑（国家有规定和评估），你就可以申请“绿色建筑按揭贷”，期限、额度，甚至利率上都比较优惠。

到2020年底，央行公布国内绿色融资规模大概在13万亿左右，但是13万亿中，债券不到1万亿，其中绝大部分是信贷。

你说，这意味着什么？

结合我刚才说的，“碳中和”是个“破中带立，着眼未来”的转型战略，你会发现，所谓的绿色金融，这是信贷政策，绿色是个帽子，指挥和引导资金往国家战略方向流动。本质上跟2010年开始国家引导加大对战略新兴投资和消费信贷投放，严控‘两高一剩’（高污染、高耗能、过度产能）的行业信贷规模，并无本质差别。

如果绿色信贷、绿色债券的引导性还不够明显的话，那么第三种，相关货币政策工具，就已经是明示，直截了当跟金融机构说——我坚决支持你支持新能源，碳中和等相关新行业。

怎么支持呢？目前来看有三种途径：

第一种是信用支持。如果一个金融机构发行绿色债券，放绿色信贷，那么你就可以拿质量比较好的这些信贷债券作为抵押品，获得央行的再贷款，比如短期的SLF（常备借贷便利），中期的MLF（中期借贷便利）。

第二种是绩效考核。从2016年以来，央行对银行的宏观审慎评估中，“绿色绩效”被纳入考量。一个银行如果被评估为“更绿色的银行”，央行就可能降低银行的法定存款准备金率，相当于多给银行点钱，扩张银行的信贷能力。意思是，你如果往绿色、低碳方向贷款，我就让你多贷。

第三种是提供增量资金。这是2021年11月8号刚刚推出的碳减排支持工具，可以说是央行撸起袖子直接示范了——鼓励金融机构向清洁能源等重要领域发放低息贷款。

多低呢？和贷款市场报价利率LPR大致持平，即一年期利率3.85%、五年期利率4.65%。对很多企业来说，这个利率水平相当低了。所以，这个鼓励办法特别直接，如果你给碳减排重点领域和相关企业发放了符合条件的贷款，央行就会按照贷款本金的60%给你提供资金，利率1.75%，为期一年，可展期两次。

这是神仙利率啊，比银行间市场的隔夜拆借利率还低（近一个月隔夜拆借利率的均值在2%左右）。

我在文稿后面放了碳减排支持工具的重点领域的总结，感兴趣的同学不妨看看，是否跟你沾的上边。

碳中和，绿色金融还意味着什么？渐进式货币宽松政策

说到这里，这局棋的实质你应该清楚了，碳中和、绿色金融这些都是国家产业政策、信贷政策的一部分，就是要让资金向这些“转型战略阵地”转移。碳中和概念股的被热捧，这里面既有基本面，也有情绪面的影响。

从基本面来说，这些行业面临的融资环境、税收环境都明显友好，这对企业的利润是非常有利的，尤其是那些被视为“重点”的行业和企业，明显日子会比较好过。而从情绪面来说，今年市场价格对政策特别敏感，因为今年政策整体偏严厉，这里好不容易碰到个政策给绿灯的，很难不亢奋，非常可以理解。

那说到这里就完了吗？ 没有。

你再琢磨一下，前面我讲的央行的相关货币政策工具，实际上都是在“释放资金”。像碳减排支持工具，就是直截了当的“货币投放”。那么，不管是给金融机构的再贷款，还是降低给银行的法定存款准备金率，也都是在释放资金。

因为相关企业拿到了碳中和绿色金融的资金，那么他们本来会占用的部分额度就会被其他的行业占领，这样货币的总量就增加了。

这是什么呢？聪明的你应该知道了，这是一种变相的货币宽松。

碳中和是中国最容易和全球发达国家达成合作对话的机制之一，也是一个非常符合中国战略方向的领域。所以，这是一个国际政治氛围友好，又符合国家产业政策的货币宽松手段。它增加了一个货币投放的通道，但是又完全和之前货币政策稳定的基调不矛盾，不管是在市场，还是在政策上都没有阻力。

目前来看，虽然国家投放的总量不算大，但这其实是创造了一个新概念，一个新市场，后期可以逐步、稳定地增加。这其实也符合我国政策的一贯调性，渐进式。对，这就是一个渐进式的、相对定向的货币宽松政策，这也是为什么相关行业的资产价格会上涨的原因之一。

总结

1. 碳中和是目标，绿色金融是实现碳中和的金融手段，而ESG是绿色金融实施中的一些评价标准和体系。

2. 绿色金融和碳中和是信贷和产业政策，绿色是个指挥棒，引导着资金往国家战略方向流动。

3. 更深层次来说，绿色金融在某种意义上看，其实是中国的一种渐进式的货币宽松政策。