正股走熊，转债走牛！

我在回测双低可转债收益时，发现了一个比较奇怪的现象：

正股走熊，转债走牛！

上图中是双低可转债策略的回测结果，持仓50个可转债，每十个交易日调仓一次。

红线就是可转债的投资净值曲线，蓝线则是对应正股的投资净值曲线。

从两条曲线的波动情况来看，两者是比较趋同的，但随着时间推移，两者的分化却越发明显。

可转债上涨跟得紧，下跌跟得少。

我把回测时所有可转债各日的涨幅和对应正股对比：

胜率：51.3%
平均涨幅：0.09%
盈亏比：1.36

看起来不多，却是积小胜为大胜。

为什么？

因为可转债的债券属性，底部是比较确定的。同时又因为可转债下修转股价的条款，让其在熊市的时候也能打开向上空间。

真像是出千一般。

我按照回测的持仓转债和对应时间做了下统计，发现持仓时恰好碰到转股价调整共169次。

而整个回测周期，交易持仓过的转债也就325个而已。