疫苗注入人体，A股如何演绎，道琼斯还有最后一跌吗？

在美国两大州被迫"封城"、全球死亡病例破万之际，投资者对疫情加快扩散的担忧还是压倒了多国力挺经济举措带来的乐观情绪。叠加原油在创纪录高涨后重启跌势，昨晚，美股高开低走，道琼斯指数尾盘跳水。

一开始，三大美股指集体高开，纳指最高涨超2%。然而，在纽约州宣布全州"封城"后，三大指数集体转跌，道指跌幅迅速超过100点，标普跌超1%。此后，特朗普宣布美国同墨西哥和加拿大的边境将关闭一切非必要往来；高盛警告二季度美国GDP剧减24%后，欧盟又预计今年经济衰退堪比2009年；这导致美股跌幅进一步扩大。最终，道指收跌4.55%，重回20000点下方，本周道指累跌17.3%，标普累跌14.99%，纳指累跌12.64%，均创2008年10月以来最大周跌幅。

道琼斯这一跌传递了几大信息。

1美股下跌动因演变

对比 2008 年金融危机，本轮美股下跌沿着"情绪冲击→美国经济衰退担忧→流动性冲击→全球经济衰退"的四阶段演绎。美联储重启 CPFF、创设 MMLF等流动性工具，目前或正处于第三阶段的尾声。待"美元跌、黄金涨"的情况出现就意味着流动性冲击的结束。流动性冲击过后，经济有望逐季改善、流动性保持充裕、甚至可能面临外资回流，A 股有望率先走出底部。

因为各大机构需要应对赎回压力，所以市场急于将资产兑换成美元，这就造成了黄金跌，美元大涨的局面。而从目前来看，美元开始跌了，黄金也有所抬头。意味着，全球资金流动性紧缺有所改善，美股将进入最后一个阶段的下跌，就是对全球经济的衰退的预期。

2对比上轮金融危机，美股还有最后一跌

2008 年金融危机期间美股的四轮下跌：第一轮：07 年 11 月至 08 年 3 月贝尔斯登倒闭，更多类似情绪冲击，期间大宗商品持续上涨。第二轮：08 年 5 月中旬至 08年 7 月中旬标普 500 下跌 15%。期间次贷危机问题恶化，经济数据大幅下滑，直到 7月美联储救助两房。第三轮：08 年 9 月到 10 月末标普 500 暴跌 32%。雷曼兄弟破产，次贷危机演绎成全面的金融危机，投资者抛售一切资产回收现金，美债、黄金失去避险作用跟随大跌，全球出现美元荒。

此时美联储创设了一系列新型货币政策工具，为市场提供资金支持。美股于 10 月 27 日止跌。第四轮：08 年 11 月至 09 年 3 月初，经济衰退开始显现，美股再度暴跌，于 3 月 9 日止跌。

本轮美股下跌的三个阶段：2020 年 2 月 19 日开始，新冠疫情在全球加速蔓延，情绪冲击下美股开启第一轮下跌，到 2 月末跌幅 12.3%。3 月 5 日~3 月 9 日，油价暴跌引发投资者对经济衰退的担忧，美股超跌 12%，避险资产黄金和美债涨。3 月 11 日~3 月 18 日，市场的暴跌引发流动性问题，杠杆资金被动平仓、机构恐慌、黄金下跌，美元大涨，流动性匮乏。随后美联储政策加码，通过各种手段提供流动性支持，这意味着流动性问题得到缓解。

从时间上可以看出，金融危机美股断断续续跌了两年，而如今的美股一个月几乎下跌完成。这是因为与此前相比，如今的信息更发达，投资工具也更多，因此造成了下跌周期的大幅压缩。一旦全球缓解了流动性危机，就只剩下了全球经济的大衰退了。

欧美疫情尚未得到控制，疫情造成的经济冲击才刚开始，未来两个季度经济数据将出现明显下滑，失业率飙升。美股能否快速走出衰退将取决于技术进步和各国政府的应对措施，这成了美股最后一跌的动因。

3A股会怎么演绎

首先来看海外疫情蔓延对 A 股的三个影响。第一，欧美大概率陷入技术性衰退，中国的外需会面临至少两个季度的冲击。第二，境外病例输入如果未得到有效控制，对国内经济正常化可能造成阻碍。第三，陆股通加强了 A 股与国际市场的联动性，在本轮全球调整中，陆股通重仓股随着外资流出受到明显影响。

从情绪上看，A股的演绎明显先于全球市场。在2月3日的大跌就是第一轮情绪的释放；2月21~28号日的大跌是对国内经济的担忧；3月9日~13日流动性叠加外盘大跌的情绪释放；3月13日至今的大跌，则是国内投资者对于全球经济衰退的担忧。最近的两大消息决定了A股的见底，但不会一蹴而就。

本土连续三日出现零新增，各省开始促进消费、旅游、娱乐等市场。

中国研发新冠疫苗开始注入人体

我国已经开始恢复社会的运转，而国外还在加大力度防控。即使不形成单边上涨，也会先震荡筑底，这是毫无疑问的。

汇报学习

上周四V型反转开始建底仓，周五加了一点零售和云游戏，尾盘加了主线在国内的春秋航空。瞄准内需产业，不会错，疫苗、5G和数据中心一直都在。芯片是目前A股的定时炸弹，基金抱团严重，警惕崩溃风险，周一可以考虑减一点。

如果你觉得文章很棒，对你有帮助，可以关注作者的微信公众号：李康研报，订阅更多的优质原创推文

我是李康，感谢您的浏览转发，李康研报，将投资当一辈子的事去做