回归常识 盈利为王

无论中外，小米、Uber等明星公司上市后的表现，都引发了市场对过去互联网创投模式的反思。

在吴世春看来，代表性的公司估值崩塌，意味着新一轮互联网泡沫破裂，“和1995-2001的互联网泡沫一样。”

回归常识 盈利为王

互联网泡沫，又称科网泡沫或dot-com泡沫，指自1995年至2001年间的投机泡沫。在欧美及亚洲多个国家的股票市场中，与科技及新兴的互联网相关企业股价高速上升的事件，在2000年3月10日NASDAQ指数到达5048.62的最高点时到达顶峰。

初心资本曾以与携程模式类似的Priceline（现已更名为Booking）为例，展示了上一轮互联网泡沫的疯狂。

Priceline成立于1997年，于1999年在纳斯达克上市，是从互联网泡沫中幸存的“活化石”（另一家是亚马逊）。作为互联网泡沫期间的明星公司之一，Priceline在发展初期通过大量补贴来留住与获取用户：当时Priceline平均每卖出一张机票，就要亏损30美元——就如同当下瑞幸的补贴模式一样。

1999年，Priceline在纳斯达克挂牌上市，发行价为每股16美元，当天最高一度涨到了每股88美元，最后的收盘价为69美元。这让Priceline的市值达到了98亿美元，创造了当时IPO首日市值记录。

但彼时，Priceline的亏损远超其营收，然而无论普通投资者还是专业投资机构都并不在意亏损，因为与亏损但快速增长相比，平稳发展看上去太没有吸引力了。

疯狂并没有持续太久，泡沫随着1999年、2000年美联储连续上调利率，并采取措施抑制过高的股市价格措施出现而破裂。2000年3月10日，纳斯达克指数到达5048.62点的顶峰，随后股市持续暴跌，Priceline股价跌去了94%。

这轮风暴中，中概股也被波及：新浪股价从60元跌至1美元，网易股价一度跌到13美分，遭遇退市危机，成为丁磊的至暗时刻。

度过危机的方法很简单：减少亏损，寻求盈利。

为Priceline创造了“Name your own price”的创始人Jay Walker，在互联网泡沫破裂后被证明，相较于帮投资人创造利润，他更善于融资。在Priceline尚未盈利之时，Jay Walker将“Name your own price”的模式扩展到了加油站服务、杂货、保险、抵押贷款、长途电话服务以及汽车销售等领域。

2001年10月，Jeffery Boyd接任CEO职位，其做了如下几个决定：

首先放弃所有与旅游无关的业务。

进而将Priceline的资源投入到酒店预订业务，而不是“Name your own price”模式下的机票业务。

除“Name your own price”模式下的价格之外，在同一平台上提供传统的定价方式。

回归常识 盈利为王

这些动作虽然饱受争议，却让Priceline在2003年首次实现盈利，在进入欧洲市场，通过收购booking.com在在线酒店预订业务上站稳脚跟后，Priceline迎来高速发展期，如今，booking已成为了全球最大的OTA玩家，目前市值超过800亿美元，一度还曾触及1000亿美元的里程碑。

同样，网易度过危机的方法并没有什么不同。

2001年，网易通过无线增值业务从门户广告的阴影中走出，此后，丁磊大举开拓游戏业务，2001年底，《大话西游Online》问世，网易快速跻身游戏巨头行列；2004年，网易推出《梦幻西游Online》，被认为是中国民族网游标杆。

梦幻西游online壁纸

靠邮箱和无线增值业务作为基本盘，通过游戏，网易从此走上快车道。2003年开始，网易股价在纳斯达克节节攀升，并助推丁磊成为福布斯和胡润两大富豪榜的中国首富。

诸多信号已经显示，互联网的寒意已经袭来，而前辈们的经历已经指示，走出低谷的方法没有那么复杂。正如吴世春所说，“历史都是不断重复的，只是当前的节奏是更看重造血能力和现金流。”

当绚丽的外衣褪去，曾被鄙夷的平稳发展、谋求盈利等常识就到了需要归位的时候。