分享篇——年报是什么？年报7问

【分享主题】年报是什么？年报 7 问

首先，我们再来理解一下年报和研报哈：
【年报】全称年度报告，是公司自己用来记录公司一整年经营情况的报告
【研报】是券商机构或者券商分析师对上市公司的研究报告，简称研报

研报和年报的最大区别是：
【年报】是自己对自己家公司做的经营情况报告，类似自我介绍
【研报】是券商机构或者分析师对这家公司做的分析报告，类似一个人对“你”的看法啦

不过，公司发布的可不仅仅只有年报而已，还有一季报，半年报， 三季报，这四份报告，统称为定期报告，当然啦年报是内容最丰富的报告

这几份定期报告的区别在于什么呢？

其中一季报记录的是公司1-3 月的经营情况
半年报记录的是公司 1-6 月的经营情况
三季报记录的是公司 1-9 月的经营情况
年报记录的是公司 1-12 月的经营情况

一家公司的定期报告就像是一个人的体检表，通过对定期报告上的各项数据进行分析，可以看出公司哪里做的好，哪里是有问题的

既然公司定期报告这么重要，那么就有一个问题了哈：
我们什么时候可以看到公司发布的一季报，半年报，三季报和年报呢？其实就是下面这张表啦~

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唯一需要注意的是：虽然一季报和年报披露时间一样，都是 4 月30 日之前，但年报必须先披露，才能披露一季报

例如，如果一季报是 4 月 29 日披露的，那年报必须在 4 月 29 日之前披露

那么，有伙伴也会问，我知道了【研报】、【年报】，但我还听过一个叫做【财报】的东西，是什么呀？

很善于思考的伙伴，班班都超喜欢~那么班班在这里顺便给小伙伴们科普一下什么是【财务报表】哈

【财务报表】，是【年报中的（其中一个章节）的内容】，用简单的数字，把企业复杂的经济活动和竞争结果充分地透露出来

就像是企业的体检报告，将企业的健康情况一些具体数据指标赤裸裸的展现在大家面前

通过财报的分析我们可以全面了解企业的经营情况，帮助我们判断公司是不是可以购买，可以说是分析公司重要的部分之一，这在我们【开营后都会是重点分析的对象】的~

今晚我们主要说说【年报】其他章节--7 个问题来抓年报重点。下面进入实操

首先，我们需要下载年报，我们需要用到的网站是巨潮资讯网或理杏仁，二选一就可以

方法一：巨潮资讯网网址：http://www.cninfo.com.cn/new/index
以【索菲亚】为例，右上角输入【索菲亚年报】，然后点击后面的放大镜搜索

接着就会看到历年的索菲亚年报，假如班班要找 2018 年年度报告，就可以点击打开
打开后点击公告下载，保存到你想存放的地方，建议放在桌面， 方便下载后查找了，是不是很简单

温馨提示：如果小伙伴们想要一季报，半年报或者三季报的话，只需搜索相应的关键词就可以了~ 在挑选年报的时候，后面带有【摘要】字样的，就不要选择了哈，不全面

例如想要索菲亚一季报，只需要输入“索菲亚一季报”点击搜索就可以啦，只要你愿意动手指，就是这么简单

方法二：理 杏 仁 网 址 ：https://www.lixinger.com/profile/center/home/all

打开理杏仁，这个咱们股初就用过了对不对，输入双汇发展，然后，在下方的年份旁边的小图标，就是年报了

点开小图标，选择下载即可

【提问】如果叫你去投资一家公司，你在投资之前会先做什么？

咱们笼统的来说，首先就是要去了解它对不对

正所谓知己知彼百战百胜嘛，不然，什么都不了解，你敢就这么把钱一把梭哈进去吗？

嘿嘿，当心一顿操作猛如虎，结果收益只有二毛五呀！

那么，下面我们从公司的角度出发，来思考下面这些问题其实我们读年报，主要有以下几点：

首先，你肯定想知道这公司究竟是干嘛的，对不对？ 其次，你肯定也想知道这公司是靠什么挣钱的呢？

它究竟卖什么产品或服务？怎么卖的？卖给谁呀？

然后，既然知道了它是卖啥的，那你对它的产品是用什么生产的是不是也有点兴趣呢？

那么生产原料问谁买是不是也想知道呢？

这家公司每年分红不分红？毕竟这可是关系到股东自身利益的呀~

如果再发挥点八卦精神，那还可以顺便扒一下公司的高管薪酬嘛！看看这公司待遇究竟怎么样？

我们的目的是深扒公司信息哈

这么多问题，我们来做成表格看看吧！然后再一个一个解决掉它！

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带着这些问题，我们一起来读一遍年报吧！就用索菲亚这个公司的 2018 年的年报来举例，走起~

说起索菲亚呢，知道的伙伴对它的第一印象应该就是做家具的，而且是做定制家具的，可能有的伙伴家里用的就是索菲亚产品呢

如果我们只是去买家具，那么有这样的认识就差不多了，但是我们现在是准备投资的，那对公司的了解就该更深一步

首先来回答第一个问题：公司是干什么的？

年报里通常会有一节叫“公司业务概要”，这部分内容就会告诉我们公司是干什么的，索菲亚的年报中对业务描述地很清楚：

公司主要从事全屋定制家具及配套家居产品的设计、生产及销售，为消费者提供全屋定制的空间解决方案，产品主要品牌为“索菲亚”全屋定制、司米“定制橱柜”以及木门、地板等等

以上就是咱们的第一问：公司是干什么的~怎么样，不难吧

接着看第二个问题：公司靠什么挣钱？

从第一个问题中，我们已经大致了解了索菲亚的主要业务有全屋定制，有司米橱柜还有地板，不过分析问题抓主要矛盾，分析公司也要看主要利润来源

这些业务中哪个最挣钱？哪种对公司营业收入贡献最大？这些都了解吗？

不了解，那我们继续往下看，年报里都有介绍

年报中有一章叫“经营情况讨论与分析“。关于公司靠什么挣钱这个问题的答案经常会出现在这一章里

在“经营情况讨论与分析”下的“主营业务分析”小节里，会看到关于索菲亚主营业务的拆解。你也可以通过“主营业务”关键词在年报里搜索，同样可以搜索到这一小节

我们一起来看看数据哈

2018 年，索菲亚的主营业务中，“衣柜及其配件”全年销售额为 60 亿多，占到主营收入的 82.90%

毫无疑问，衣柜业务是索菲亚目前最主要的业务啦

但是仔细看下去就会发现，衣柜业务的营收 2018年比 2017 年绝对值上升，但是占比却在下降
意思就是2017 年衣柜业务占比达 83.70%，但是 18 年占比下降到 82.90%。这是为什么呢？
因为橱柜业务和木门业务都在提升，且提升速度快于衣柜业务。这两者占比提升，导致衣柜业务占比下降
现在我们知道了衣柜业务占比最大，对营收贡献也最大，但是哪种业务最挣钱呢

那么第二个问题来了，看哪种业务挣钱主要看什么呢？有谁知道看哪个指标呢？有小伙伴知道吗
转动小脑袋，思考一下~

其实看的就是：看毛利率

所以，我们接着往下看。也是在“主营业务分析”小节里，往下翻两页就能看到另一张表

从表中数据可以知道，索菲亚整体业务的综合毛利率为 37.52%

而从产品分类来看，衣柜业务毛利最大为 40.03%

所以，衣柜业务不仅在营业收入中占比最大，而且还最挣钱~

那么，这个问题，我们也解决了，到这里，也不难对不对

继续看第三个问题：用啥生产？

目的是为了挖掘其生产成本，生产成本是影响毛利率的关键因素哦

这个问题牵涉到的是原材料，也就是说索菲亚的产品是由哪些原材料生产的。既然和生产有关，那我们就先来看一下索菲亚的成本构成

同样在“主营业务分析”小节里，有一张表是关于营业成本构成的

索菲亚的成本主要由三大项构成：材料，人工和制造费用

再拓展一下：2018 年相比 2017 年，这三项费用占比基本持平。这些信息告诉了我们什么？

第一，材料费用是营业成本的主要构成，占大头，毕竟高达79.2%，它的数据值最高对不对

第二，人工费用控制得还可以，没有因为营业规模扩大而导致大幅上升，也就是对比往年也没啥变化

所以，当我们需要进一步分析成本变动情况的时候，材料成本会是我们重点关注对象

这张表虽然告诉我们索菲亚的成本是由哪几项构成的，但是没有告诉我们其中最重要的材料成本具体都有啥

这个信息去哪里看？材料商那里看，也就是上下游

那么我们来到问题四：原料问谁买？产品卖给谁？（上下游）

这个问题实际上就是上下游的问题。关于上下游的信息一般会出现在年报的“公司业务概要”中，大家也可以通过“上游”或者“下游”为关键词进行搜索，同样能找到相关信息

索菲亚的上下游在年报中有非常清晰的描述。它的上游是人造板制造业和五金配件行业，下游是购买新房或二手房后要装修的普通消费者和有精装房产品的房地产企业

这么一说是不是对刚才说的材料成本构成豁然开朗了？没错，索菲亚用来制造家具的材料主要就是人造板和五金配件

额外补充一下哈：

关于上下游，从刚刚的图片中可以读到更多的多信息。我们解读一下：

第一，上游行业有周期性，但是好在厂家众多，因此索菲亚选择也很多，总之，上游行业对索菲亚没啥话语权；

第二，下游有两类消费者，一类是我们这种个人消费者，第二类是房产公司。房产公司属于大客户，自然话语权比较大

第三，虽然图中说公司受下游行业周期性影响小，但是，我们要有自己的判断，毕竟房地产是大客户，精装修商品住房是和地产的销售状况息息相关的，公司还是会受到地产行业的影响的

好哒，这部分我们拓展了解一下就到这里~

接下来，问题五：怎么卖？（销售模式）

产品生产出来自然要卖，那么怎么卖？是直销，是分销，还是出口转内销？总之，这也是需要我们去搞明白的问题

这部分内容一般会出现在公司“业务概要”和“经营情况讨论与分析”中，或者通过“销售模式”，“销售渠道”等关键词进行搜索

索菲亚的销售模式主要采用以经销商为主、以直营专卖店和大宗用户业务为辅的复合营销模式，其中经销商模式占销售收入的 90%以上

为什么经销商渠道销售占比那么高？什么又叫“大宗用户”呢？不懂呢， 既然不明白，那就继续查找

当我们继续以“销售模式”为关键词进行全文搜索时，发现在“财务报告”一节中的“重要会计政策及估计”小节中有关于销售模式的详细介绍：

经销商模式是通过经销商开设的专卖店进行销售，由经销商负责安装。客户先付款后发货~

直营店模式是通过公司自己开的专卖店进行销售，由索菲亚负责安装。同样是先付款后发货~

大宗用户模式是配套房地产项目，客户是房产公司。先收取部分货款，等全部安装好了再收余款~

先来回答第一个问题，为什么经销商渠道的销售占比那么高呢？

这是因为经销商是现成的，只要他们愿意代理索菲亚的产品，就能快速把销售渠道布局到 1、2、3 线直到 18 线小县城

直营店是公司自己设立的，要一家家去开，速度太慢，等索菲亚把专卖店开出来，这江山还有多少能留给它可就不好说了

第二个问题，什么是大宗用户？从解释里可以看到大宗用户就是房产商，和普通消费者的区别在于普通用户要先付钱再发货，但房产商就不一样了

是的，没错哈

毕竟一个楼盘发包出来，那得有多少套房子呀？所以，先设计安装，再验收付钱，这就是大客户的话语权

大家发现没有？通过上面五个问题，我们已经可以对索菲亚的商业逻辑有比较深入的了解了。接下来，看看企业本身的管理情况~

问题六：分红不分红？（分红历史）

作为公司的股东，我们当然要关心分红。公司的分红情况一般会出现在“重要事项”一节中。同样，以“分红”为关键词搜索也能找到相应内容

从 2016 到 2018 年的数据可见，索菲亚历年分红的比例都在 50% 左右，还算慷慨的

我们一般说一般分红比率超过 50%就比较高了

当然，也要跟同行进行对比才可以_{这里就要有同行对比的概念啦}因为后面我们有很多的指标都是要进行同行对比的~没有对比就没有伤害

所以，分红的问题，我们也解决了~

最后一个问题，问题七：公司待遇好不好？（高管薪酬）

让大家去看高管薪酬，目的不是真的去关心公司给高管们的待遇哦~

按理说，高管们挣多少钱和我们普通股东没啥关系，但是

有些公司就是奉行再苦不能苦领导的政策，甭管底下人怎样勒紧裤带过日子，高管们依然该赚赚该花花

比如，公司年利润 1000 万，高管薪酬 800 万。如果投资这种公司，中小股东能吃上肉吗？不能，连汤都没得喝

我们看看索菲亚的高管薪酬是何种情况

高管薪酬一般出现在年报的《董事、监事、高级管理人员和员工情况》一节里。大家也可以“薪酬”或者“高级管理人员”为关键词搜索找到有关内容

2018 年，索菲亚高管薪酬总共 1130 万元（四舍五入），当年索菲亚营业收入73 亿，净利润 9.6 亿，因此，高管薪酬占净利润比值为 1.2%，还是比较合理的

高管薪酬占比，一般小于 3%算合理。当然也可以跟同行对比一下哦_{又是同行对比}现在记住同行对比的重要性了吧？

综合以上信息，我们把分享开始的那张表格填完，这样对一家公司的基本信息就有所了解了

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学习中，执行力很重要噢，如果今天不想做明天不想做，越拖越多，那么，到最后等于没学~看着别人往前走，自己有原地踏步，干着急了

营前小作业：下载【2018 年双汇发展】年报， 完成年报 7 问