风险资产的风险来源

任何投资标的都存在风险，相较于国债这类“无风险”资产，市场上最大的三类风险资产为股票、债券和房地产。对于这三类资产的风险，可以分别按照三个维度划分。

股票的风险：行业+经营

行业风险

十九世纪，美国缅因州最大的支柱产业是制冰业，然而几年之后冰箱被发明出来，情况陡转直下，整个行业都消失了。

还有我国上个世纪九十年代的电视行业，当时的长虹以及众多的电视机企业，是A股的“风云股”。然而到了九十年代末，电视机成为了夕阳产业，这时候再买入彩电股，必然被套牢。

一个行业一旦成为夕阳产业，企业的估值就不会高，即使最后一家活下来了，也因为市场的整体萎缩而不被看好。

经营风险

随着近几年互联网文娱的发展以及中国中产阶级的形成，文娱行业未来一定会出现独角兽企业。

因此人很重要，当然分析公司的基本面也很重要。

债券的风险：违约+周期

违约风险

债券是一种强制约束，到期必须偿还本金和利息。最大的风险来自于违约，也就是欠债不还。

周期风险

当经济过冷或者过热的时候，央行就会通过调整利率以及准备金率，调整整个市场的货币价格以及货币供应总量。市场上资金面的宽松和紧张，会造成债券价格的波动。

因此债券投资，需要对宏观经济作出判断，不适合一般的散户。

但是通过M0以及Ｍ2的总量，可以大致推测未来货币的供应走势。

房地产的风险：增长+衰落

目前我国的房地产投资总规模，已经占到所有投资的三分之二，远远超过债券、股市、基金、存款。

• 房地产的增长根基是经济增长。一旦经济增长陷入停滞，房价的增长也就停止了，或者会变得非常缓慢。历史上古今中外都证明了这一点，近几年俄罗斯的经济增长就陷入了停滞，因此房价开始下跌。
• 近几年虽然中国的经济在下行，但总体上经济仍然保持增长，但这并不意味着所有的地区房价都会保持增长，只有那些有人口吸纳能力的城市，经济能够保持继续增长的城市，房价才会进一步增长。

一个国家不同地区房地产投资的最大风险，来自于城市增长潜力的分化。美国的经济持续增长，纽约、洛杉矶这样的地区，房价依然持续走高，而底特律这样的铁锈城市，别墅1美元出售，算上要交的地税，实际上就是负资产。

目前我国的经济增速已经下行，但是还会持续增长，未来房地产依然有上升空间，但是这并不意味着所有的城市房价都会增长。