链盟信息：释放区块链价值，链改大旗之下STO或是一条新路

虚拟货币众筹市场火爆至今，市场被玩坏，许多项目良莠不齐，不少成了圈钱割韭菜的工具。之前愈演愈热的IC0,因为缺少政府的监管把控，90%的IC0项目涉嫌非法集资和主观故意诈骗，真正募集资金用作项目投资的IC0，其实连1%都不到。这些所谓的“虚拟货币”本质上是一种未经批准非法公开融资的行为。疯狂之后，一地鸡毛。

而监管的出台有效地遏制了市场的野蛮发展，某种程度上，将行业拉回了健康发展的正轨。监管之后，通证化证券有望弥补IC0的种种弊端，实现现实世界和数字资产的真实链接，让区块链成为名副其实的价值互联网。

与首次代币发行类似，STO也是面向公众进行的众筹行为，通过向大众公开发行基于区块链的数字通证来募集资金。不同的是，首次代币发行通常是应用型通证甚至是货币，而STO发行的通证是一种证券。

作为对比，目前市面上的通证几乎都是功能性的(utility token)，其中包括比特币，以太坊在内，人们投资它们的使用价值，更多的是出于一种预期，而其本身并没有真实的价值去支撑，这也导致了许多项目泡沫。STO则可将传统资产如：股权、房产、商品等作为标的进行通证化。这些通证实际上代表了真实资产的所有权。STO因其本身的证券性质，在美国、加拿大、新加坡等地已被纳入监管范围。监管之后，证券化通证有望淘汰IC0，成为新的选择。

作为一种融资渠道，证券化通证可以帮助企业在没有投行、交易所等中介的前提下获得融资。而STO的监管环境正在迅速改善，有望打破过去IC0导致信任机制缺失的困境。具体来看，它的优势体现在几个方面。

首先是在合法合规框架下重建信任

STO 模式所发行的通证由现实中的某种金融资产或权益支撑，比如公司股权、债权、区块链系统的分红权等，投资者拥有这份权益背后所代表的内容。因此，从发行时起即具有内在价值。而引入监管端口的STO在实质上进一步推动了数字货币和数字所有权的进步，使其变得更安全、公平和更有保障。它的出现，其实是给了市场一剂药方，去化解这些存在已久的问题。

其次，加快执行度效率与去中介化，变革传统金融业

传统的金融交易的弊端之一体现在因层层中间商的费用而变得高昂。证券化通证发行的好处在于，并不一定需要例如投行等中间商的参与，这有助于降低融资的成本，而智能合约还将进一步降低融资过程中的复杂度和成本。更高的效率将吸引更多企业通过这种方式进行融资。

自由市场与更好的流动性，IPO2.0

相对于复杂耗时的IPO进程，STO的底层区块链技术同样可以实现STO更高效更便捷的发行，随着区块链技术和智能合约的发展，存在对传统的IPO环节进行智能化改造的可能，从而降低IPO成本。STO通证产品融资合法化，可以进一步打开机构投资人市场，对标现实资产带来更大的潜在市场，带动了IPO2.0时代，它的本质是创造了一个高效率的资本市场。

区块链走上正轨的新模式，优秀企业等待进场时机

在美国，像Circle以及Coinbase这样的企业正在筹备自己的通证化资产交易所，Polymath和Harbour 等公司正忙于为资产代币化和证券型资产制定标准限制.....对照美国的趋势，按照孙正义的时间机器理论，国内行业内的优秀企业拥抱监管的同时，未来尝试证券化通证，链接现实世界的资产和数字资产也只是个时间问题。

就像移动互联网的爆发趋势，证券过渡到数字通证这个层面，也是历史进程中的自然演进。当前来看，也许 STO 不是最终的解决方法，但却是目前为止最具创新性的解决方法。而从区块链项目团队的融资到交易执行，从入口到出口，都已经有公司在尝试使用 STO 打通全过程。从这个趋势来看，未来如果更多优质企业拥抱STO，证券化通证很可能成为区块链价值释放的新模式。

区块链要融入到实体经济，证券型通证或是一条更现实的路径

证券化通证当前在整体数字货币市场的占比相较应用型代币还很低，不过不少华尔街机构都在从传统应用型代币发行向证券化通证方向转型，各国都在制定相关规则，这已经在透露出一种信号。

美国Spice Venture Capital的创始人Carlos Domingo提到：“证券化通证将提供一个直接的、高流动性的市场，同时加快收益的流转。每一种权益都可以被通证化，这是一个万亿美元的巨大市场。”各大加密货币交易所包括NASDAQ也在为现实世界的价值物代币化做准备。币安创办人赵长鹏也表示，股票、债券、货币和商品的代币化，只是迟早的事。

证券型通证代表着真实世界的价值，是现实财富在区块链上的数字映射，且在发行过程也加入一层监管，包含如何被储存、管理与交易，这些措施用来保护投资者，可以预知，政策层面的阻力会小很多。如果要将区块链要融入到实体经济中，除了实现对实体企业的业务改造或是对产业链的改造，就必须意味着还要为现有业务或者产业链提供底层技术支撑。而实现这一切的基础，就是我们所说的技术上的突破，还需要结合链改做好深度上的拓展，依托链改赋能实体，做到区块链技术的真正落地应用。如今，在“链改”大旗之下，证券型通证可能是一条更为现实的路径。

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