弘君资本：了解私募，首先得弄懂私募的投资逻辑

已经突破10万亿级别的市场规模的私募行业，今天说它金融行业的重要力量毫不为过，但与此同时，这也无形中提高了对基金管理机构各方面能力的要求。只有那些拥有实力规模、真正懂得投资逻辑的合法合规机构才能在私募行业的大发展中走得更远。

那么，有哪些逻辑在指导着私募行业的投资决策呢？

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一个衡量标准：

成长性是投资的核心标准

投资需要对未来的合理预见，本质上来说对未来的把握。只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。

因此如果选投技术型企业，要看其是否拥有持续的技术创新能力、研发人员和技术创新体系，这是判断其成长性的关键。

而对于运营型企业，是否拥有一支完整的、执行力高的团队是关键。而无论哪种因素是关键，企业成长最终都会表现在财务等指标上，因此，核心能力和财务指标上可以找到成长的依据，以此提升项目判断的可靠性。

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二个遵循维度：

事为先、人为重

做投资很重要的一点是要尊重一般事物的发展规律，而非是要寻找特殊性。在投资参考标准上，人与事孰重孰轻的争论一直存在，有些人可能认为人是创造一切事情的起源，任何行业中的企业都有好有坏，因此人是决定企业成败的关键，另外一些人认为行业（事情）天生就有优劣之分，只有选择对了行业（事情）的时候，人的因素才起到区分优劣的作用。

事实上，两者的作用都不能忽视。但在某些行业，确实有着天生就能获得高利润先天优势。因此，企业的结构性竞争优势的选择应该是稍置于前的。

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三种判断方法：

辩证法、比较法、加减法

投资过程中，这三种方法往往可以提高思考与判断的准确性。

辩证法

辩证法包含三个基本规律：

1. 对立统一性，即任何事物都有两面性

在投资过程中，聚焦企业发展核心驱动力，即内因；而推动推动企业发展与阻碍的外在条件，就是外因，如政策鼓励等推动企业快速发展等，但外因不能企业自身可持续的核心优势。投资行业内的某个企业，必须剔除外在因素给企业带来的增长，如行业受外在激励或周期性上升通道中，把握企业内在核心资源给企业带来的增长才有参考价值。

2. 质量互变

投资需要拿捏好度，要辩证的去看某些行业的冷与热，投资时点的把握，企业不同成长阶段的价值评估与投资谈判，时机与度的把握尤其关键。

３．事物的发展是经过肯定-否定-否定之否定的三个阶段，形成一个周期，否定之否定表明事物的发展是前进性和曲折性的统一

行业、企业发展都是具有阶段性的，明确其发展前景，小的曲折是必经过程。在投资决策的过程也是动态和规律的，也需要经历这样的循环过程，多次的论证与考察是成功投资的必要保证。

比较法

这是了解企业优劣势的最直接的方法。

通过同行业或相似的企业进行对比分析，能够清晰和客观的了解投资标的在行业内所处的地位及企业自身的优劣势，例如通过多家公司的毛利水平和净利润水平进行对比分析，可以初步判断拟投企业在行业的话语权及经营管理水平的高低。

实际操作中，获取真实有效的企业信息是比较法的关键，一般通过与同行业的上市公司进行对比，主要从发展历程、业务与产品、商业模式、技术和客户、财务指标等几个方面进行。

通过对同行业内或相关企业进行对比分析，能更清楚知道这个行业内企业大都是什么样的经营路子，对理解拟投企业优劣势及未来成长性有非常大的益处。

加减法

影响投资的决策因素有很多，根据实际操作中大致判断，每个影响因素设计权重（有利因素为正数，不利因素为负数，不同因素权重不同）进行一定的定量投资决策，需要针对不同行业都要有个不同的评判体系。

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四类思维方向：

生态、周期、常识、护城河

投资的生态系统

如自然界有生态系统一样，投资界也存在其特有的生态系统。在这个系统中，参与方不能过多的去侵害其他方利益，一时的得利或造成整个系统的破坏，最终自己也无法生存。

投资的商业生态系统是指通过投资而达成相关利益方可持续、合作共赢的局面，往往只有在多方利益相关者都能获得收益，投资的价值才能够持续，走的更远。

周期性投资

周期性投资需要从宏观周期、企业发展周期、企业家经营及生命周期三个方面来进行综合考虑。

１．宏观周期

要把握政治、经济、产业、资本市场等宏观周期，结合历史，搞清现状，研判趋势，最大可能地把未来发展趋势方向选对，避免做逆势而为的投资，通过对宏观周期分析，做周期性投资，决定把投资大致投在哪里（哪些行业）、投资规模、投资时间和速度（总时长和投资速度等）。

２．企业发展周期

企业就像行业和产品一样，也有发展周期，有的阶段创造利润，有的则消耗利润。明确判断拟投企业目前处于哪个阶段，对于投资成败至关重要。

３．企业家经营及生命周期

每个企业家因气场、学习能力、性格特点及身体状况不同而都能把企业带到多高多远都是有所不同的，要充分调研与摸清拟投企业家能把企业带到什么高度上，能否符合我们所期望的投资回报。企业家是有生命生理周期的，处于30-50岁是其创业和做事业的最佳年龄段，考察企业家的做事激情、身体健康状况也是投资成败的重要因素。

避免常识误区

我们在生活中偶尔会犯低级错误，越浅显的道理越容易被忽视。在投资中，有很多高学历、高智商的投资人沉浸于行业分析、技术先进性分析、商业模式、投资模型估算等中，往往过于臆想按照什么条件下，企业就会怎么样的成长壮大，过于理想化的分析，往往忽视了普通公众都知道的常识，这是一定要避免的。

经济护城河

经济护城河其实就是壁垒，护城河从投资角度是着眼于长期竞争力，而非短期的高成长。但是经济护城概念往往会被误判，很多人认为优质的产品、庞大的市场占有率、卓越的执行力、杰出的管理者等都是护城河，但是没有考虑它们是不是短期内很容易被竞争对手学习而被复制，无法长期保持竞争优势。

真正的护城河是更容易产生长期的高资本回报率的壁垒。比如无形资产、顾客转换成本、网络效应、成本优势、规模成本优势等。

最后，希望上述的介绍能为您的投资决策提供切实的参考。

公司简介

弘君（北京）资产管理有限公司（简称：弘君资本），注册资金1200万元人民币，总部位于中国首都北京。弘君资本系弘君股份有限公司（简称:弘君股份）全资子公司，弘君股份成立于2006年07月，注册资金1亿元人民币，旗下拥有私募股权投资基金管理人、私募证券投资基金管理人两块泛金融牌照，集团业务涉及：资产管理、财富管理、不良资产处置、影视传媒、征信、产业投资等业务。

弘君资本专注于资产管理，投资业务涉及量化对冲、固定收益、组合管理、直接投资等多个业务领域，在权益类投资及量化投资方面有着丰富的经验。