防御型投资者的投资组合策略（d327）

《聪明的投资者》共读，作者：本杰明·格雷厄姆

对风险持非常谨慎态度的人大多为防御型投资者。是不是这类投资者就必须做好低风险低收益的心理准备呢？

格雷厄姆在这里提出了颠覆了一般人说法的一个概念，“投资者的目标收益率，更多的是由他们乐于且能够为其投资付出的智慧所决定的。图省事且注重安全性的消极投资者，理应得到最低报酬，而那些精明且富有经验的投资者，由于他们付出了最大的智慧和技能，在理应得到最大的回报。”这句话也就是说，如果你能付出足够的智慧和精力好好研究投资，具备足够的专业性，他人眼中的高风险产品，对于你来说一样属于低风险产品，却能够获得相对较高的收益。

格雷厄姆再一次重申了他对投资组合的基本定义。组合中一定要有债券和股票两类。一般情况下两者是对半分，而随着市场风险的增加，可以适当降低股票的比例，但不能低于25%，同时当市场大跌导致价值低估的机会更多时，增加股票投资后的比例也不要超过75%。

对于普通投资人来说，可能很难去判断什么时候应该调整股票和债券比例。所以格林厄姆给出了一个简单易操作的方法，当然这种方法相对而言不能期望特别高的收益，但是更安全。

先设定债券和股票分配资金的比例分别为50%。当股票价格上涨到超过50%，例如到55%，这个时候卖出部分股票转而投入债券，使得调整后债券和股票的比例回复到50%的状态。这种调整一般半年做一次。这个策略最大的好处是不会因为市场日益走高而刺激你加大股票的投入。它并不复杂，但其难点在于接受它并坚持下去，而不在乎其结果可能会证明这种策略过于保守。

无论采用哪种策略进行投资，必须要对自己有深入的了解，从而采用合适自己的方式，并在自己的整个投资生涯中坚持下去。我们要善于控制自己的投资成本和情绪。财务风险并非只存在于我们所关心的市场风险，投资品品种，具体个股等，同时也存在于我们的内心。