不忘经典《彼得·林奇的成功投资》笔记【下】

第十章      收益，收益，还是收益

买入一只股票首先要问下面三个问题：

是什么因素使一家公司具有投资价值？

为什么这家公司未来的价值会比现在的价值更高？

应该用什么样的价格买入才算合理呢？

林奇认为最终结论为两点：收益和资产，尤其是收益。只要收益率稳定提高，持有这家公司就是没问题的。股票价值最终会决定股票价格。

一股股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的部分所有权。

咱们可以把不同类型的人按照之前的六种类型股票将其分类。

工作稳定、薪水低、升职机会有限。比如教师、警察等属于缓慢增长型股票。

薪水丰厚、升职前景明朗。比如公司的中层管理人员。属于稳健增长型股票。

偶尔挣大钱，偶尔不挣钱。比如度假胜地、包工头等。属于周期型股票。

不靠劳动而靠家族财富生活的比如富二代、铁路公司等属于隐蔽性股票。

破产者、被解雇者属于困境反转型股票。

演员、发明家属于快速增长型股票。

当然买入不同类型的股票，要对预期收益有一个概念。不要买入缓慢增长型股票却想着一年翻8倍的收益，这也是不切实际的。

在趋势图中，股票的价格线与收益线的波动是并驾齐驱的，如果股票价格线的波动偏离了收益线，它迟早还会回到与收益线相一致的趋势上。从长期来看，公司收益的波动最终决定了股价的波动。

判断股票价格是不是被高估的快捷方法就是比较股票价格走势线与收益线是否相符。如果在股票价格线低于收益线时购买他们的股票，在股票价格线远高于收益线时卖掉他们的股票，那么你能大赚一笔的概率比较大。

10.1 著名的市盈率（P/E）

每股市价/每股收益=市盈率

也被称为本益比，或者市盈率倍数，简称市盈率（P/E）

市盈率是用来描述股价和收益之间关系的一个指标。用来判断股票价格相对于公司潜在盈利能力是高估、合理、还是低估。

市盈率可以看作是一家公司获得的收益可以使投资者收回最初投资成本所需的年限。

如果仔细观察会发现：缓慢增长型公司市盈率趋于最低；快速增长型公司市盈率趋于最高；周期型公司市盈率则介于两者之间。

10.2 对市盈率的进一步讨论

千万不要买入市盈率特别高的股票。只要坚决不够买市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的亏损。除少数例外情况，特别高的市盈率是股价上涨的障碍。

10.3 股市整体的市盈率

一家公司股票的市盈率并非独立存在，而是相互依存。所有上市公司的股票共同组成一个整体，作为这个整体的股票市场本身也有一个自己的市盈率，股票市场整体的市盈率水平对于判断市场整体上是被高估或是低估是一个很好的风向标。

10.4 未来收益如何预测

根据公司目前的收益水平进行和个人经验对这支股票的定价是否合理做一个大概估计。

但是当你认真分析公司未来的收益，你就会面临以下情况：公司收益增长但股价下跌，这是因为专业投资者本来预测本来就更高，而实际收益确低；另一方面是收益下降，股价上涨，这厮因为投资者预期更低，而公司却比投资者预测的偏高。

虽然不能准确预测公司未来的收益，但至少可以了解公司的战略性目标，并查看其实施情况，是否真的有效的提高了收益水平。

一家公司可以用5种基本方法增加收益：1 削减成本；2 提高售价；3 开拓新的市场；4 在原有市场上销售出更多产品，重振、关闭或者剥离亏损的业务。这些都是分析一家公司未来发展前景时应该调查研究的关键。

第十一章 下单之前沉思两分钟

1 弄清研究的股票属于哪一类。

2 根据市盈率判断股票现在价位相对于不久的将来是否被高估。

3 了解公司的战略性目标。

除了隐蔽性公司外，对于其他公司，你必须寻找能够推动这些公司持续增长的动力因素。越能确定推动公司收益增长的动力因素何在，你就越能确定公司未来发展前景如何。

在下单购买股票前。先进行两分钟的独白：我为什么对这支股票感兴趣？ 这家公司怎么样才能成功？ 公司发展会面临哪些障碍？

一旦能够讲诉清楚这家公司的未来发展前景，就表明你真正抓住了这家公司发展的关键了。

如果买的是一家缓慢增长型公司。你关注的应是过去十年每年收益都在增加，股息十分吸引人。比如格力每年收益增长稳健，而且分红吸引人。

如果购买周期型公司，应围绕公司业务状况，存货增减及销售价格为中心思考公司的未来发展。是否在增长期。

如果是一家隐蔽资产型公司。应了解这家公司的隐蔽资产是什么？价值多少？这家公司内部人士是否都在购买。收益收益稳定，债务多少。

如果购买困境反转型公司。应关注公司重整计划奏效了吗？

如若是稳定增长型公司。应关注市盈率多少？股价最近是否大幅上涨？什么因素将会推动公司增长速度进一步加快？

如果是快速增长型公司。应考虑公司在什么情况下才能持续增长？如何经营？如何扩张？

当然这些问题林奇可能在下单前2分钟就能考虑完，但是对于我们来说，两小时估计也分析不全。所以我通常是前一天晚上考虑清楚，第二天下单。

如果公司只有成功的可能而事实上还没有做到非常成功，那么就根本不要购买他们的股票。如果在此之前已经买入，而且此时公司基本面已经出现问题，要及时认错，卖出股票，即使是亏损。要承认错误。

第十二章 如何获得真实的公司信息

1 年报

2 向经纪人咨询

3 给上市公司打电话

4 去上市公司拜访

5 做一些实地调查研究

其实我们要了解的最基本的即是公司 市盈率、收益增长率、股息情况，是否按时派发股息、5年股票价格走势与收益走势并列图、机构以及内部人员持股情况。

最重要的是阅读公司年报

年报中最重要的是合并资产负债表。

当现金相对于债务出现增长时，即现金增长超过负债增长时，这表明公司资产负债表得到了改善。如若相反，则表明公哦螫资产负债表进一步恶化。

流通股相对于往年来讲更少代表公司回购了自己的股票，这是利好的因素。反之则相反。

林奇在书中讲诉的阅读财报的方法较少，不是很明了，随后我会总结出阅读财报的方法，发布在这里。

第十三章  一些重要的财务分析指标

13.1 某种产品在总销售额中占的比例。

主要看主营业务占据公司的多少比例。

13.2 市盈率

任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。

 市盈率与收益增长率比较的方法：（收益增长率+股息）/市盈率。结果：<1（很差）；=1.5（合理）；>=2（很好）

每股净现金价值与股价的比较，每股净现金一般不要超过股价的1/3，比如：股价45元，每股净现金10元，此时是高估；如果股价跌至20元，此时为低估，可以买入。 

13.3 现金头寸

现金头寸=现金+现金等价物+有价证券

公司积累的现金头寸越来越多，这是公司业务兴旺的一个明确信号。债务的减少是公司业务兴旺的另一个信号。当现金相对于债务出现增长时，即现金增长超过负债增长时，表明公司资产负债表得到了改善。如果情况相反，则表明公司的资产负债表进一步恶化。

净现金头寸=现金头寸-长期负债

当现金总额高于负债总额时情况就非常有利，这意味着不论发生什么情况都不会破产。大多数公司的资产负债表，它们的长期负债总额大于现金总额，现金一直在不断减少而债务却一直在不断增加，公司的财务实力越来越弱。

13.4 负债因素

确定一家公司财务实力的快捷方法就是比较资产负债表的负债和股权的多少。

一份正常的公司资产负债表中，股东权益应占到75%，而负债要少于25%。这代表了公司的财务实力的强弱。

13.5 股息

派息的股票更具有抗跌性，如果没有派发股息的股票会导致股价更大幅度的下跌。

派发股息的公司基本都是稳定增长型公司或者缓慢增长型公司。

但是不派发股息的快速增长型公司会发展的更快。因为他们用资金来进一步扩张业务，而且不用支付利息。但这往往更能给股东带来更多收益。

13.6 公司派发股息吗

这就需要看公司以往的派息历史，如果公司持续很多年派息，那么应该是不错的选择。

13.7 账面价值

如果一家公司负债很大，账面价值又被高估，那么投资这类公司股票就会很危险。所以当你为了账面价值而购买一只股票时，你必须仔细考虑一下哪些资产的真实价值是多少。

13.8 隐蔽资产

就像账面价值会高估公司资产的真实价值一样，账面价值也会低估公司的真实价值。而在这种公司中你可能会找到隐蔽资产型大牛股。

这不仅仅包括被忽略的早期购买的房产，还包括无形的“商誉”价值，以及专利。

13.9 现金流量

现金流量是指一家公司从业务经营中获得的现金流人超过现金流出的净流人数量。

13.10 存货

存货通常不同的公司有不同的财务计价方式：先进先出法和后进先出法。

无论哪种方法对存货计价，投资者都可以在同一钟存货计价方法下把今年的存货期末与去年的存货期末价值进行比较。以确定存货规模是增加了还是减少了。

13.11 养老金计划

这块应该不符合中国国情，在国内是有养老金的。

13.12 增长率

如果公司每年都能找到合理的办法提高产品价格同时又不会损失客户，这就说明这家公司具有定价权，肯定有一条坚固的“护城河”。这样公司的增长率就是相当稳定的。

13.13 税后利润

如果决定不管行业是否景气都打算长期持有一只股票，那么就应该选择一家税前利润率相对高都公司；如果打算在行业复苏阶段持有一只股票，就应选择税前利润率相对低都公司。

第十四章      定期重新检查公司分析

公司基本不会长牛，很多公司都是具有周期型的。一家增长型公司的生命周期可以划分为三个发展阶段：第一阶段是创业期，这一时期公司主要解决在基本业务方面遇到的各种困难和缺陷；第二阶段是快速扩张期，这一时期公司不断开拓新的市场；第三阶段是成熟期，也叫饱和期，这个时期公司开始要面对想要进一步扩张已经不能像过去那样容易的现实，这个阶段都要持续好几年。同于投资者来说，第一阶段风险最大，因为此时公司能否成功还是未知，第二阶段则最安全，并且也是赚钱最多的时期，因为此时公司只需简单的复制成功经验就能快速增长；第三阶段最容易出现问题，因为公司增长已接近上限，公司必须找到新的突破才能使收益进一步增长。

所以要定期检查公司的基本面，处于哪种状态。是不是依旧如初。

第十五章      股票分析要点一览表

15.1 股票分析要点

15.1.1 所有类型公司的股票

如果决定不管行业是否景气都打算长期持有一只股票，那么就应该选择一家税前利润率相对高都公司；如果打算在行业复苏阶段持有一只股票，就应选择税前利润率相对低都公司。

1市盈率。对于这家公司来说市盈率是高还是低，这家公司的市盈率与

同行业中类似的公司相比是高还是低? 

2 机构投资者持股占该公司总股本的比例。机构投资者持股比例越低越好。

3 公司内部人士是否在买入本公司股票?公司是否回购自己的股票?二

者都是有利的信号。

4 迄今为止公司收益增长的历史情况，公司收益增长时断时续还是持续

稳定增长(只有隐蔽资产型公司股票可以说收益情况并不怎么重要)。

5 这家公司的资产负债情况是好是坏(负债与股东权益比率)，公司财

务实力评级情况如何。

6 现金头寸。福特汽车公司每股净现金为16美元，因此我知道这家公司!

的股票不可能会跌到每股16美元以下。每股净现金是公司股票价格的

底部下限。

15.1.2 缓慢增长型公司的股票

1  由于你购买这类公司股票的目的是为了获得股息(不然的话为什么还;要持有这类公司股票呢),所以你应该核查--下这类公司是否长期持续派发股息以及是否能够定期提高股息水平。

2 如果可能的话，弄清楚公司派发股息占收益的比率是多少。如果股息占收益的比率比较低，那么这家公司在经营困难时期仍有缓冲资金可以帮助公司挺过难关，即使收益降低，公司仍然保证股息的派发;如果股息占收益的比率比较高，那么股息能否顺利派发就相当危险了。

15.1.3 稳定增长型公司的股票

1 这类公司都是几乎不可能破产倒闭的大公司，因此关键因素在于买入

价格的高低，股票的市盈率会告诉你股价是否过高。

2 检查公司可能进行的多元化经营情况，这有可能导致公司未来收益下降。

3 检查公司收益的长期增长率，还要查看最近几年是否仍然保持着同样

的增长势头。

4 如果你打算永久持有一家稳定增长型公司的股票，就要好好看看这家

公司在经济衰退以及股市大跌时期的表现如何。

5.1.4 稳定增长型公司的股票

1 密切关注周期型公司存货变化情况以及供需平衡情况。注意市场上新的竞争对手的进入，这通常是一个危险的信号。

2 当公司业绩复苏时应该预测到市盈率将会降低，当公司收益会达到最高峰时投资者应该预期到公司增长周期可能即将结束。

3 如果你非常了解你持有的周期型公司的行业周期，那么在预测周期波动时就具有了一种优势。例如每个人都知道汽车行业具有周期性，汽车行业经过三四年的扩张期后就会出现三四年的衰退期，汽车行业总是这样涨涨跌跌反复波动。汽车越用越旧然后就需要更换，人们可能会比预期推迟一两年更换新车，但是迟早他们总要去购买新车。

5.1.5 快速增长型公司的股票

1 如果你推测某种产品能为公司赚大钱，那么你应该调查研究一下这种产品的销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大的比重。

2 最近几年公司的收益增长率如何。

3 公司已经在一个以上的城市或者乡镇顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩张同样能够取得成功。

4 公司业务是否还有很大的增长空间。

5 股票交易价格的市盈率是否等于或接近于公司收益增长率。

6 公司扩张速度是在加快还是在放慢。

7 只有很少几个机构投资者持有这只股票，并且只有少数几个证券分析

师听说过这只股票。对于那些正处于业务上升阶段的快速增长型公司

来说，这是一个能够让你低价买人的非常有利的因素。

5.1.6 困境反转型公司的股票

1 一家困境反转型公司在经营困难时期能否经受住债权人要求还款的打击而存活下来2公司拥有多少现金?多少债务?

也就是说它的债务结构如何？

2 如果这家公司已经宜布破产，那么公司破产清算偿还债务之后还会给股东留下来多少资产?

3 公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓?它剥离了那些赔钱的子公司了吗?

4 公司业务正在好转吗？

5 公司正在削减成本吗？如果是的话，成本削减效果又如何呢？    

5.1.7 隐蔽性资产型公司的股票

1 公司的资产价值是多少?公司有隐蔽资产吗?

2 公司有多少债务需要从这些资产中扣除掉? (首先要关注的就是向债权人的借款。）

3 公司是否正在借入新的债务使资产价值进一 步减少?

4 是否有袭击并购者对公司感兴趣准备收购公司?这将会帮助股东从隐蔽资产的重估升值上大大获利。

15.2 本部分要点

1 真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由。

2 弄清楚你所持有的股票属于什么类型，这样你将会更清楚地了解你对投资回报的合理预期应该是多少。

3 大公司的股票往往涨幅不会太大，而小公司的股票往往涨幅很大。

4 如果你预测某家公司能够从某一种特定产品获利的话，那么你应该考虑一下公司总销售收入的规模，计算一下这种产品销售收入在公司总收入中所占的比重。

5 寻找那些已经盈利并且事实证明它们能够在其他地方复制其经营理念取得成功的小公司。

6 特别要小心那些年收益增长率高达50%~ 100%的公司，一定要用怀疑

的眼光进行分析。

7 远离那些热门行业中的热门股。

8 不要相信多元化经营，事实证明多元化经营往往反而会导致公司经营状况恶化。

8 那些一且成功将获得巨大回报但只有微小成功机会的投资冒险几乎从来都不会成功。

9 在公司第一轮业绩上涨时最好不要盲目买入，等等看公司的扩张计划是否确实有效再做决定更为稳妥。

10 业余投资者从其工作中能够获得有着巨大价值的投资信息，而且往往要比专业投资者提前好几个月甚至好几年得到。

11 把股票消息与提供股票消息的人分开，不要盲目听信任何人的股票消息，不管提供股票消息的人多么聪明、多么有钱、上一次他的消息多么灵验。一些公司股票信息，特别是来自这些公司所在行业的某位专家的信息可能最终证明非常有价值，但是一个行业专家提供的他并不熟悉的其他行业的股票信息往往最终证明并没有什么价值。

12 投资那些业务简单易懂、枯燥乏味、普通平凡、不受人青睐，并且还没有引起华尔街专业投资者兴趣的公司股票。

13 在不增长行业中增长速度适中的公司(收益增长率为20%至25%)是十分理想的股票投资对象。

14 寻找那种拥有利基的公司。

15 当购买那些公司处于困境之中并且股价表现令人沮丧的股票时，要寻找财务状况非常好的公司，要避开银行债务负担沉重的公司。

16 没有债务的公司根本不可能破产。

17 管理能力也许非常重要，但是管理能力很难进行评估。购买某一家公司股票的依据应该建立在公司发展前景之上，而不是建立在公司总裁的履历或者演讲能力之上。避免粉丝效应。

18 一家处于困境中的公司成功东山再起会让投资者赚到一大笔钱。

19 仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情

况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。

20 找到公司发展的主线，根据这一主线密切关注监视公司的发展。

21 寻找那种一直在持续回购自己股票的公司。

22 研究公司过去几年的派息记录以及在经济衰退期的收益情况如何。

23 寻找那种机构投资者持股比例很小或者机构投资者根本就没有持股的公司。

24 如果其他情况都相同的话，那些管理者个人大量持有自家公司股票的公司，要比那种管理者没有持股只拿薪水的公司更值得投资。

25 公司内部人士购买自家公司的股票是一个有利的信号，特别是当公司内好几个内部人上同时购买时。

26 每个星期至少抽出一-个小时的时间进行投资研究。计算累计收到的股息以及计算自己投资盈亏情况井不算是投资研究。

27 一定要耐心。水越等越不开，股票越急越不涨。

28 只根据公司财务报表中的每股账面价值来购入股票是非常危险的，也是根本不可靠的，应该根据公司资产的真实价值而不是账面价值来买入股票。

29 怀疑时，等等看。

30 在选择一只新股票时要认真研究分析，至少应该与你选择一台新冰箱所花的时间和精力一样多。

第十六章 构建投资组合

1 不要期望太高的年化收益率。12%—15%才是正常的。

2 切记不要频繁交易。

16.1  持有多少股票才算不多

1 你个人工作或生活的经验使你对这家公司有着特别深入的了解。

2 通过一系列的标准检查你发现这家公司具有令人兴奋的远大发展前景。切记：高质量的公司。

3 对于小散来讲：3—10支股票比较合适。

4 因为你持有的越多，这些股票中出现10倍股的可能性就越大。

5 持有股票越多，在不同股票间调整资金配置的弹性就越大。

6 定期监视追踪这些股票的发展变化。

16.2 分散投资

1 使持股市值下跌引起的投资风险最小化的办法是把资金分散投资于几种不同类型的股票。

2 缓慢增长型公司的股票是低风险;低回报的股票，因为投资者对这类公司的收益增长預期比较低，股票价格相应也比较低，稳定增长型公司股票是

低风险、中回报的股票。

3 隐蔽资产型公司股票是低风险，高收益的股票,但前提是你能够确定隐蔽资产的真正价值。

4 周期型公司股票既可能是低风险、高回报的股票，也可能是高风险、低回报的股票，完全取决于你预测公司业务发展周期的准确程度。

5 10倍股也有可能来自于快速增长型或困境反转型公司股票中，这两种类型的股票都属于高风险,高回报的股票。

6 根本不存在任何一种合适的方法能够量化分析投资风险与回报具体是多少。

7 投资组合也应随着年龄的改变而改变。年轻时可以冒险追逐10倍股；单年龄大一些应该追求稳健。每个投资者应根据自身特点配置投资组合。

16.3 不要“拔掉鲜花浇灌野草”

1 持有股市值下跌引起的投资风险最小化的办法是把资金分散投资于几种不同类型的股票。

2 好的投资策略是根据股票价格相对于公司基本面的变化情况来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配。

例如，如果一只稳定增长型公司的股票上涨了40%- -这是我期望从这只股票上得到的最高投资收益率，但并没有出现任何利好消息让我认为这家公司将来还会给投资者带来新的惊喜，那么我就会卖出这只股票，转而持有另外一只股价还没有上涨得十分具有投资吸引力的稳定增长型股票。在完全相同的情况下，如果你不想将原来那只股票全部卖出，那么你可以只卖出一部分。

3 如果你不能说服自己坚持“当我的股票下跌25%时我就追加买入”的

正确信念，永远戒除“当我的股票下跌25 %我就卖出”的毁灭性错误信念,

那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。

4 坚决持有股票一只要公司发展前景继续保持不变或者变得更好一一过几年后你会获得连自己也感到吃惊的巨大投资回报。

第十七章 买入和卖出对最佳时机选择

1 正常情况下，一年中10～12月间是股价低迷对时候。

2 股市崩盘、大跌、激烈震荡时。

3 不要过早卖出股票，如果公司基本面没有出现问题，而且股价和公司价值成正比，就可以继续持有，切勿见小利丢大益。

4 像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。我毫不关注外部宏观经济情况的变化，除了少数几个非常明显的重大事件之外，我能够确定这一重大宏观经济事件将会以某一具体方式影响到某具体行业。比如，当油价下跌时，很明显将会对石油服务公司产生影响，但对制药公司却没有什么影响。

17.4.1 何时应该卖出缓慢增长型股票

1 公司连续两年市场份额都在流失。公司没有正在开发新产品，研发经费开始削减，公司明显表现出吃老本的想法，满足于过去的荣耀而不思进取。

2 公司新收购了两个与主营业务无关的业务，多元恶化的征兆已经出现。

3 公司为收购兼并支付了太高的代价，导致资产负债表恶化。

4 尽管公司股价相对较低，但股息收益率仍然很低。

17.4.2 何时应该卖出稳定增长型股票

1 股价超过收益线，或市盈率远超正常市盈率水平。等股价回落再买入。

2 过去两年中新产品的业绩有好有坏，其他产品仍然处于试验阶段，还需要一年时间才能投入市场。这家公司的股票市盈率为15倍，而同行业中与其相当的公司市盈率只有11～12倍。

3 过去一年中没有公司管理人员和董事购买自家公司股票。一个占公司利润25%的主要业务部门容易受到即将发生的经济萧条的严重打击。

4 公司增长率已经开始放缓，尽管公司通过削碱成本可以保持盈利，但未来成本削减的可能性相当有限。

17.4.3 何时应该卖出周期型股票

周期型股票往往根本没有任何明显实在的原因就会无缘无故的开始下滑。但也有一些不太明显的征兆：

1 除了在扩张周期结束时卖出之外，另一个卖出周期型股票的最佳时机是当某些事情确实开始变得糟糕时。例如，成本已经开始增长，现有的工厂满负荷运营，公司开始投资以增加生产能力。抚论在上一个萧条期与最近一个繁荣期之间，是什么因素导致你买人了一家周期型公司股票，这些因素现在的变化都是在提醒你最近这一次繁荣期已经结束了。

2 另一个明显的卖出信号是，公司的存货不断增加，而且公司无法处理掉新增加的存货。我总是对存货的增加非常关注。

3 公司在未来12个月内两个关键的工会劳动合同期满，而且工会领导人要求全部恢复他们在上-一个合同中放弃的工资和福利。

4 公司产品的最终需求正在下降。

5 与以较低的成本对老厂进行现代化改造相反，公司已经决定用比改造老厂高一倍的资本支出预算来建立一家非常豪华的新厂。

6 公司努力降低成本，但仍然无法与国外厂商竞争抗衡。

17.4.4 何时应该卖出快速增长型股票

1 公司最近一个季度同一商店销售额降低3%。

2 公司新开设的分店销售业绩十分令人失望业。

3 公司两位高级管理人员和几位核心员工辞职离开后加盟到竞争对手公司。

4 最近公司刚刚结束了一场路演，在两个星期内穿梭12个城市与机构投资者交流沟通，向他们描述公司极度乐观的发展前景。

5 公司股票市盈率高达30倍，而未来两年最乐观的盈利增长率预期只有15%~20%而已。

17.4.5 何时应该卖出困境反转型股票

1 卖出一只困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后

2 过去连续5个季度公司债务持续下降，但公司最近的季度财务报告显示这个季度公司债务增长了2500万美元。

3 公司存货增长速度是销售增长速度的两倍。

4 市盈率相对于预期收益增长率而言高得离谱。

5 公司下属实力最强的分公司50%的产品都销售给一个最主要的客户，而这家客户自身正在遭受销售增速放缓的痛苦。

17.4.5 何时应该卖出隐蔽型股票

1 对于隐蔽资产型公司股票最好的投资策略就是等待公司袭击并购者的出现。

2 尽管公司股票价格大大低于公司资产的真实市场价值，但管理层宣布将发行超过总股本10%的股票，筹资进行多元化经营。稀释股权，多元恶化的风险。

3 公司出售下属一家分公司预期价格为2000万美元，但实际出售价格却只有1200万美元。低价出售公司。

4 由于税率降低，在相当程度上减少了公司由于亏损而产生的未来可抵减所得税费用的时间性差异。

5 机构持股者持股比例从5年前的25%增加到现在的60%，且基金集团是主要的持股者。

第十八章  12种关于股价的最愚蠢且最危险的说法

1 股票已经下跌这么多了，不可能再跌了。

2 你总能知道什么时候一只股票跌到底了。

3 股价已经这么高了，怎么可能再涨呢

4 股价只有一块钱，我能亏多少呢？

5 最终股价会涨回来的。

6 黎明前总是黑暗的。（可是，有时最后变得一片漆黑前也总是最黑暗的）

7 等股价反弹到历史最高点我才卖出。

8 我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大。

9 等的时间太长了，不可能上涨了。

10 看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股。

11 我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股。

12 股价上涨，所以我选的股票一定是对对；股价下跌，所以我选对股票一定是错的。

第十九章  股权、期货与卖空交易

1 巴菲特认为应该将股票期货和期权交易确定为违法行为，我完全赞成他的观点。

2 在你卖空一只股票以前，只是确信这家公司经营将会崩溃是不够的，你还必须有足够的耐心和巨大的勇气，而且要有充足的资本使你能够在股价没有下跌甚至股价反而上涨这种更糟糕的情况下继续坚持。只要那些投资者没有意识到他们以过高的价格买入股票让自己身处险境，股价就会永远继续停留在过高的价位上。

第二十章  5万个专业投资者也许都是错的

1 巴菲特认为应该将股票期货和期权交易确定为违法行为，我完全赞成他的观点。

2 当你进行股票投资时，你必须对人性、对资本主义。对整个国家、对未来经济的普遍繁荣有一个基本的信心。

投资原则

1 不要妄想预测1年或2年后的市场走势，那是根本不可能的。

2 那些让我赚到大钱的大牛股往往出乎我的意料之外，公司收购而大涨的股票更是出乎我的意料之外，但要获得很高的投资回报需要耐心持有股票好几年而不是只持有几个月。

3 不同类型的股票有着不同的风险和回报。

4 连续投资一系列的稳定增长型股票，尽管每次只有20% ~ 30%的投资收益率，但由于复利的作用累积下来会让你赚到一大笔钱。

5 短期股价走势经常与基本面相反，但长期股价走势最终取决于公司盈利成长性及其可持续性。

6 一个公司目前经营得十分糟糕，并不代表这家公司将来经营得不会更加糟糕。

7 只是根据股价上涨，并不能说明你是对的；只是根据股价下跌，并不能说明你是错的。

8 机构投资者重仓持有且华尔街十分关注的稳定增长型股票在跑赢市场且股价高估之后必然面临停滯或下跌。

9 仅仅因为股价便宜就买入一只发展前景普通的公司股票是一种肯定失败的投资之道。

10 因为股价似乎略为高估就卖出一只杰出的快速增长型公司股票是一种肯定失败的投资之道。

11 公司盈利不会无缘无故地增长，快速增长型公司也不可能永远保持快速增长。

12 没有买人一只好股票并不会让你损失一分钱，即使是只10倍股。

13 一只股票本身并不知道你持有它。”

14 不要过度迷恋你手中的大牛股，因为股价大涨而洋洋自得，不再关注公司的基本面变化。

15 根据公司基本面认真分析后，清除部分股票把资金配置到其他更好的股票上，能够进一步改善你的投资组合业绩。当股价高估以致与公司的真实表现相脱节，而且更好的投资选择出现时，卖掉高估的股票转向其他更好的段票。

16 公司出现利好，如同玩梭哈时翻出好牌，此时应该加大赌注，反之应该减少赌注。

17 卖出盈利股票却死抱着亏损股票不放，如同拔掉鲜花却浇灌野草，根本不可能因此改善投资业绩。

18 如果你认为自己不能战胜市场，那么买入一只共同基金，这样会省去你自己投资需要花费的大量精力和金钱。

19 打开你的心灵之门，接纳所有创新的想法。

20 我也曾错过许多10倍股，但这并不妨碍我仍然能够战胜市场。

21 当然我也不能因为拜访公司而错过我妻子妹妹的婚礼J如果你打算在股票投资上胜人一筹，你就必须一直在了解公司基本面信息土保持领先别人一步。