解密疯狂的稳定币套利游戏

2019-01-30 本文已影响17人 Celeschain

在2018年下半年，大量新的稳定币的崛起是加密领域一个有意义的事件。但现实是，发行方推出的额外折扣活动在一定程度上助推了它们的增长。

不管是Gemini发行的GUSD还是Paxos的PAX，这些稳定币都是由美元1:1作支撑。但据了解这些加密货币交易所的四名消息人士透露，如果交易员在将这些代币兑换成美元之前以某种方式使用这些代币，那么这两种稳定币的发行方都私下提供场外交易平台(OTC)，最高可享受1%的折扣。一名要求不透露其姓名的场外交易员对CoinDesk表示：

“发行方提供这样的优惠，目的是为了让该稳定币从一开始就被用户采用。”

这就是为什么GUSD和PAX的交易活动在2018年12月激增的原因。当时，无论是在场外交易平台还是在像火币和币安这样的交易所，多名交易员几天之内就转账了数百万美元这些稳定币。CoinMarketCap的数据显示，GUSD的全球市值突然从12月17日的约8700万美元飙升至次日的逾1.03亿美元。这名场外交易员补充道：

“许多套利机会都是人为制造的。”

Paxos市场和传播部门副总裁Dorothy Chang告诉CoinDesk，从9月下旬开始，这种激励机制只提供给少数合作伙伴，为期不到两个月。也许是Paxos的运气好，在10月中旬的时候，美元支撑的稳定币老大Tether(USDT)暂时失去了与美元的平价。

根据分析公司Delphi Digital为CoinDesk准备的一份报告，USDT在此期间损失了近三分之一的市场份额，而GUSD的交易额最终在2019年1月时超越了PAX，其交易额超过了1.4亿美元。该报告写道：

“所有竞争对手都在跑马圈地，Tether最终很可能会输掉这场比赛。”

至于PAX, Chang表示，折扣是他们在首次将产品推向市场时所实施的策略。他补充称，Paxos正在将其赎回时间从每天一次增加到两次，并正在寻求与该领域的企业建立更多合作关系。Chang在1月13日说道：

"过去三天，我们的日成交量一直保持在1亿美元以上，非常稳定。"

尽管Paxos已经停止了此类活动，但在未来数月，市场可能仍会看到这些企业激励计划的连锁反应。以GUSD为例，它的交易活动和市值在1月份激增。

算法交易平台Strix Leviathan的首席执行官Jesse Proudman表示，这些公司通过激励措施发行的币往往有一个锁定期，但目前这些折扣后的稳定币现在可以自由交易了。

稳定币套利游戏

无论是由于激励策略还是市场的自然波动，一旦有几种稳定币出现低于或高于1美元价格的情况，套利游戏就开始了。

据Paxos发布的文章和The Block的一篇报道，数名火币网用户试图通过用其他名字开立几十个账户来进行混水摸鱼，从而超过Paxos交易所每日的美元赎回限额。Paxos向CoinDesk透露，至少有10个账户因涉及这种操作而被关闭。

之所以出现这种套利热潮，是因为PAX的折扣计划正好赶上了火币新加坡站发布一种多稳定币综合解决方案HUSD。通过HUSD，交易员可以先充值一种稳定币，然后再提取另一种。除了GUSD和PAX，这个解决方案还支持Circle的USDC和TrustToken的TUSD。

事实上，就在稳定USDT和某交易所推出HUSD的同一时间，PAX的全球市值在10月23日一天内从4200万美元跃升至7900万美元。然后在12月初，由于交易员很难在赎回商之外找到流动性和套利来源，另外一交易所上因此出现了大量数十亿美元的PAX交易。在2019年的第一周，Paxos告诉CoinDesk，该公司已经赎回了价值2亿美元的稳定币。

与做市商合作的某加密货币公司创始合伙人表示，如果Gemini在去年12月和Paxos一样通过促销活动来鼓励用户使用，他一点也不会感到意外，因为“Gemini的稳定币落后于其他同类产品”。

即便如此，要想让PAX和GUSD等监管机构批准的稳定币在交易量上赶上USDT，还有很长的路要走。

Ko表示，尽管USDT存在刷单交易，但它还是拥有先发优势。此前有报道称一些USDT用户涉嫌买自买自卖，以人为制造市场交易量大的假象。此外，这种做法几乎不限于USDT，目前可能被一些交易员应用到了其他稳定币。Ko补充道：

“即使USDT处于法律灰色地带，其他公司也很难与之竞争，因为有些人希望避开监管机构。”

Gemini拒绝就这一具体激励计划或全球交易所的交易量发表评论。根据该公司的博客和最近一项拥抱监管的营销活动，Gemini希望通过将自己打造成“一家以合规为中心的公司”来在未来的竞争中脱颖而出。当被问及激励计划是否人为地提升了各种稳定币的市值时，Paxos的Chang说道：

“对一些人来说可能是这样，但我们并不是只关注提升市值。市值本身没有意义，有意义的是交易量。对我们来说，提供激励的意义在于开发市场深度。”

机会之窗

一位匿名的场外交易员在接受CoinDesk采访时表示，稳定币的发行方之所以发起这样的短期活动，是因为市场对这些资产没有有机的需求。这位交易员说道：

“与我们合作的银行和其它加密货币场外交易平台确实非常灵活。与银行合作进行这样的活动要比赎回这些有很多附加条件、而且不支付任何利息的代币容易得多。”

另一方面，Strix Leviathan的Proudman告诉CoinDesk，即使没有幕后折扣，他的公司也使用PAX在某交易所进行大规模的交易，因为他更喜欢持有一种可以兑换成美元的受监管的资产。Leviathan补充称他们使用稳定币进行与比特币、以太币和其他交易对相关的套利行为，他说道：

"我们选择不参加任何稳定币发行公司进行的激励活动。从交易员的角度来看，我们让自己选择使用我们所熟悉的稳定币，而不是那些我们不太熟悉的币。”

然而，由于稳定币的发行方要求交易员提供大量KYC信息才能赎回代币，这位匿名交易员表示：

“某些小规模的平台不能在允许进行美元即时转账的银行开立账户，所以他们愿意在隐私方面作一些让步。”

另一位匿名交易员也认为，这一机会通常对因管辖合规要求而面临流动性困难的场外交易平台特别有吸引力。正因为如此，他预计许多公司将在2019年继续发行稳定币，估计同样会开展更多的促销折扣活动。他说道：

“我认为，无论是交易员还是发行方，这场游戏目前还没有明显的赢家。”

Ko表示，受监管的稳定币套利机会数周后就结束了，因为“一旦获得短期利益，他们就不需要进行积极的促销折扣活动。”

此外，某交易所的一名代表告诉CoinDesk，在这起事件发生期间，交易所添加了每日的提款限额。特别是对于PAX交易没，验证账户的限额现在为20000美元，未验证用户的限额现在为1000美元。套利潮可能已经影响到了某交易所的金库，导致三个钱包持有大约78%的流通GUSD。Gemini拒绝就其原因发表评论。

跟着法律监管走

2018年12 月，Basis 因监管问题被迫停止运营。更多人也开始思考稳定币的合理模式，以及与监管的正确相处模式。

至于目前存在的几种模式，法律认可哪种我们应该就看好哪种。2018 年因为这个事情，整个市场终于回归了。起码多数人，不再与政府、监管为敌。不管是被教育的，还是因为更多人进入了市场，总之大家意识到脱离监管是不可能的。

另一个角度，如果希望区块链对这个社会有价值的话，就必须和这个社会合作，和这个社会和解。任何有监管认可，背书的我都看好，剩下就是商业竞争。