AI独角兽的前世今生与特别风险。

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文 / 小可

目前，申请登录科创板的企业已超过100家，但能让各界一眼看上去就应该上科创板的企业不多，虹软科技就是其中的一家。这家由留美海归博士邓晖创办的企业，目前被很多人视为科创板AI第一股。

科创板AI第一股，客观地说，虹软科技担得起这个称号。当然，在看到这家数字图像处理技术大咖的强劲风头的同时，我们也要看到其发展过程中存在的一些不足，以及未来发展中存在的一些隐忧。

将个人爱好做成一个产业

有人说，最牛B的爱好，是把爱好做成一门生意。虹软科技的创始人邓晖则更牛，这位北大才子，资深摄影爱好者，不仅把对影像的爱好做成了一门生意，将其从国外做回国内，更将其发展成一个新兴产业。

在IT圈，邓晖是那种典型的成绩亮眼却行事低调的人。这样的人，在这个圈子里相对不多，最著名的要数腾讯的老板马化腾了。

在网上，搜索邓晖的信息，所得不多。只知道他是北京人，60后，父母是大学教授。高中时，应该是学霸一类的同学，不然也进不了北京大学核物理这样的专业。与大多数留美海归一样，邓晖在美国华盛顿大学获得博士学位后，他先是在当地创业，小有成就后才回国发展。

不过，与很多海归创业者学而优则商不同，邓晖则主要是因为对摄影的深度爱好而毕业后直接下海创业，为此，还违背了父母期望他走学术道路的人设。

成就邓晖商业人生的第一个产品，就是与著名的PC修图软件PhotoShop打对台的PhotoStudio，这款产品功能比对手强不少，而价格却只有对方的1/4。因此，这个最早满足邓晖自己修图需要的软件，一推出就受到市场欢迎，特别是那些用不起PhotoShop的小公司及摄影发烧友。

1996年，数码相机开始在世界范围流行，也让虹软淘到了第一桶金——很快，索尼和理光的大单就送上门来。2000年前后，PC端的业务，每年可为公司带来1500万美元的纯利。这对一家创业不过五六年的华人企业来说，已是非常可观了。也因此，邓晖成为1999年建国五十周年大庆时特邀的海归归国观光代表之一。

风光的另一面，往往是危机。9.11事件后，互联网泡沫破灭，这让虹软公司的互联网事业部亏得一塌糊涂，每年要赔上千万美金。董事会其他人找上门来要说法，邓晖只好忍痛关掉了公司的互联网事业部。

幸运的是，不久，智能手机开始出现，这让邓晖再次看到了希望。

“我们做的是数字影像技术，影像处理技术首屈一指，我们对相机很了解，而移动互联网和手机的结合可以让我们的技术和积累爆发，这大概就是虹软的优势。”在一次演讲时，邓晖这样解释他眼中移动互联带来的市场机会。

2004年，虹软设立手机嵌入式影像有关的事业部。很快，智能手机开始席卷世界，虹软再次站上了风口。现在，除了苹果手机，虹软的美颜软件几乎装在了全球所有其他大牌手机上。

财务指标大幅波动的背后

目前，虹软又站在了人工智能这个风口面前，面临的不再只是手机自拍这样简单的自娱自乐，而是包括无人驾驶、医疗健康等更为复杂的应用场景。这次冲刺科创板，募资用途中最主要的就是投向LOT领域人工智能项目。这也是其被称为科创板AI第一股的重要原因。

■ 图片来源：虹软科技股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）

多年来，虹软科技的成功，很大程度上取决于创始人邓晖对图像数字化处理的激情与执着。当然，也是赶上了好时候，先后站上移动互联与人工智能化风口。在快速发展中，虹软与全球著名手机品牌中大多数实现了深度绑定，当然，苹果除外。

这种在安卓系统里近乎垄断的地位，也让其主营收入与整个体系息息相关。去年，苹果新手机在全球遭遇冷遇，安卓系统手机乘势占领了不少市场份额，这也让虹软的主营收入与净利润大幅增加，资产负债率也大幅改善。这当然是好事，但反过来考虑，如果苹果某一天卷土重来，与安卓系统深度绑定的虹软，各项财务指标会不会因此也会大幅下降？

正如虹软科技招股书中指出的那样：报告期内，公司的前五大客户收入总额分别为12,630.62万元、18,736.58万元和26,860.37万元，占比分别为48.39%、54.16%和58.64%。虽然报告期内公司的收入持续增长，来自前五大客户的收入合计也持续增长，但是，如果智能手机出货量下滑、主要客户业务发展战略发生调整或者其他不可预知的原因导致对公司的视觉人工智能解决方案的采购需求下降，则会对公司整体经营业绩产生不利影响。

此外，从2016-2018年这三年净利润看，扣除非经常性损益后，2016、2017净利润仅有156.42万、280.02万，这与扣非前的8000多万相比，差距甚大。当然，这里主要是因为同一控制下企业合并产生造成的，显示这几年，虹软科技内部重组力度很大。如果是因为政府补贴或者一次性资产处置而形成，那就成了大问题了。事实上，国内主板部分科技公司，就存在着主营能力不强，靠政府补贴混日子的现象。

■ 数据来源：虹软科技股份有限公司科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）

巨头夹击中能否顺利突围

作为科技独角兽，虹软科技最大的优势就在于核心技术能力与市场先发优势。但这类高科技公司，往往成也技术败也技术。2000年以来，在世人眼前倒下去的高科技巨头，海内外又何止一家两家。也正因此，虹软科技招股书上，将技术升级迭代风险与新业务开发和拓展风险置于特别风险提示的最前列。

目前，视觉人工智能市场格局已初步形成，核心技术、产品化能力、产业生态链合作均成为行业的核心壁垒。在这个领域，除虹软科技外，国内企业主要有商汤科技、旷视科技等，国外企业主要有 CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、EyeSight Technologies Ltd.。这些企业研发领域各有侧重，应用场景各有差异，整体呈现差异化的竞争态势。

在技术进步日新月异的AI领域，一旦走错，那后果差不多是毁灭性的。而这种风险几乎无时不在，谁也不敢说自己现在做的就是对的。业内人士认为，这时候，最关键的还是要看谁的眼光准，能将AI技术真正落地并形成规模优势。

因此，虹软科技特别提示：“公司是以研发和技术为核心驱动力的企业，虽然公司高度重视对研发和技术的投入，但如果公司不能正确判断和及时把握行业的发展趋势和技术的演进路线，并投入充足的研发力量布局下一代的视觉人工智能技术研发，可能导致公司无法保持当前的技术领先性，从而对公司未来的经营产生不利影响。”

此外，人工智能成为风口后，像阿里巴巴、百度、腾讯这样的行业巨头也竞相重金切入，像虹软科技这样的公司，能否在汽车为主的IOT中占据视觉智能的优势，同时将手机端的视觉智能先发优势能否转化到IOT领域，这都是投资者未来需要考虑的问题。

“如果公司在智能汽车等新领域产品开发或市场推广效果不佳，或者出现其他不利因素，将可能导致公司新业务开发失败，从而对公司未来的经营业绩产生不利影响。”虹软科技在招股书上的特别风险提示，不是客套话，出现这种失败的概率确实是很大的。这也正是科创板投资的风险与魅力所在。