怎样在股市获得稳健收益(四)--学习笔记

2019-09-28  本文已影响0人  机器人会画画
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4. 如何找到好公司

上一讲我们说了, A股是最适合中国老百姓普通散户的市场。这一讲我来告诉你,如何买到好公司。

投资股市盈利主要是两种方式,第一是用合适的价格买好公司,第二是用极低的价格买一般的公司。巴菲特做投资的早期,就是用极低的价格买一般的公司,后来他遇到了他的合伙人芒格,芒格把他的这种投资行为叫捡烟屁股,就是看到地上还在烧的烟屁股,拿起来吸一口,也能享受一下。

芒格早期的职业是律师,律师相对来说都是比较有品位的,追求穿名牌西服、戴名表,所以他肯定看不惯巴菲特这种捡烟屁股的行为,他倡导的是找到好公司。当然,好公司永远都不会便宜,你不可能想象阿玛尼的西服卖几百块钱一套,但是你在美国的奥特莱斯也有可能看到阿玛尼的西服打折,几百美金或者上千美金一套。

这就是我们通常讲的,用合理的价格买好公司。巴菲特在遇到芒格之后,在后来的投资生涯里,基本都是追求用合理的价格买好公司。

那么我们就来说说,什么样的是好公司,筛选标准是什么。

| 大公司不等于好公司

说到好公司,当下很多人可能会想到腾讯、茅台、阿里巴巴,这些都是好公司。在十年前上一代股民也有类似的想法,当时他们觉得中石油、中移动、工商银行这些是好公司。

这个逻辑推演下去,就等于说大公司就是好公司。这其实是个误区。我们在第一讲当中就提过,其实投资投资,主要投的是未来

那么从投资的意义上,什么样的是好公司呢?好公司的第一个标准就是它未来的成长性怎么样。如果今天腾讯市值五千亿美金的时候你买进了,两三年后它的市值涨到了今天苹果公司的水平,也就是九千亿美金,显然腾讯就是一家好公司。

但不一定大公司成长性就好。当然,2016年以来互联网公司出现了非常强的赢者通吃的马太效应,腾讯、阿里巴巴都在原来年复合增长40%的基础上,又快马加鞭的变成了今年的60%、70%的增长。但是如果是小一点的公司,将来能够有更高的增长,显然也符合我们对好公司的定义。

为什么要特别提出这一点呢?是因为知名公司、大体量的公司,关注的人也多,股票价格不会特别便宜。如果我们能够发掘、建立一套寻找好公司的标准,找到一些还不为人所注意的好公司,这样就能用合理的价格买入

那么怎么去寻找这样的公司呢?好公司首先一定是业绩增长较快的公司,但是除了增长快以外,我们需要看它增长的来源是什么。首先你要去区分两种不同的增长:外延式增长和内生式增长。如果它的增长是由于不断增加资本投入,就叫作外延式的增长。也就是说,它为了获得百分之十几、百分之几十的增长,可能要消耗百分之几百甚至更大的资金的投入。这样的增长往往就不太可持续

内生式增长通常都是由于公司有很强的口碑,产品有用户黏性,复购率高。刚才提到过的像腾讯,再比如茅台,都有非常强的品牌号召力。用户黏性或者品牌号召力带来的增长,是消耗资本相对比较小的增长,是内生式的增长。拥有这样的增长,就是好公司的一个标准。

| 从复购率看增长力

判断一个公司的成长性有多强的时候,一个很直接的角度是看它产品的复购率

比如说,手机在近两年是一门非常好的生意,因为它的单价很高,同时大家换机的频率非常高。电视机可能就不如手机生意这么好了,它的单价确实也很高,跟手机差不多,但是买一台电视机以后,大家往往五到七年内都不会换新的。

个人电脑也处于电视机相似的阶段,放在十几年前,大家通常也是恨不得一两年就要升级一次内存,换一个更大的屏幕。但是现在人们会发现,电脑完全够用了,没有必要每年都换,可能一台三四年前的电脑,一般办公的用途完全够了,升级欲望就没有这么强烈了。

不同产业,发展周期和特点是不一样的。通常来说快速消费品是相对稳定的,茅台酒今天喝掉了,可能下个月朋友来又要喝。洗发水这个季度买一瓶用掉了,下个季度肯定还要继续洗头发,所以它的复购率相对来说是比较稳定的。

| 从产业链看地位

不是消费领域的,又怎么看呢?在工业领域,好公司的特点是在产业链中占据商业模式的核心环节跟上下游合作伙伴建立牢不可破的共生关系

我举一个牛奶包装企业的例子。利乐是全世界最大无菌包装企业,它建立了一整套饮料无菌包装的工业体系。从机器到包装,甚至整个无菌包装的工厂都是它建的。像多乐果汁、蒙牛、伊利这些乳品企业,只需要专心做市场、做营销,把渠道铺遍全国,铺到三四线城市、甚至农村市场,就足够了。

这样的话,利乐跟它的客户,就形成了一种非常紧密的产业链上的合作伙伴关系,相当于是前店后厂。很多人以为蒙牛、伊利都是自己生产的,其实不是,其实都是利乐生产的,蒙牛和伊利其实只是一个品牌营销公司

做到这一点以后,利乐的包装业务就不用愁了。因为你的机器用的是我的,你的工厂甚至都是我建设,那就不会因为有谁家纸比我便宜两三分钱,或者便宜20%,就失去业务了。所以利乐跟客户形成了紧密合作的依赖关系,在产业链当中拥有很强的地位,建立了一个非常强大的商业模式。

A股也有这样的例子。我们国内的一家企业,它早年只是给手机生产厂商做一个非常细小的零部件。上市了以后,它投入了巨大的资金,进入了触摸屏领域。你可能也知道,触摸屏是如今智能手机的核心零部件。这家公司通过巨额的投入,把原来属于台湾,属于日韩的一些产能,转移到中国来,并且在中国所有的触摸屏生产厂商当中,它占据了最大的市场份额。

做到这一点还不够,接下来它继续投入资金,去生产手机的摄像头。你可能知道,近几年智能手机的竞争已经不是看屏幕的大小或者分辨率,更多的是,看手机的摄像头能不能在晚上酒吧灯光比较昏暗的情况下,拍摄出同样完美的照片?是不是手持的时候能够防抖?所以一颗摄像头不够,要两颗、甚至还要莱卡摄像头。

这种情况下,这家公司能够给手机生产商既提供触摸屏,又提供摄像头,相当于到最后,那些手机生产厂商,比如说华为、荣耀、小米,他们专注做好营销就好,做好粉丝经营、开好体验店就好,生产的事情交给这家公司就可以了。所以这也意味着,它不仅今年能够做手机厂商的生意,明年、后年,五年以后它在产业链当中的地位也会越来越强。

| 看清市场成长空间

还有一种内生式增长,它的特点是选择适合公司发展的战场,不断地打胜仗,扩张版图,赢得不断成长的业绩。

你可能知道,以前一个行业里面龙头企业通常是国有企业,或者是外资企业。它们由于历史原因获得了相对垄断的市场地位。而在竞争的口子被拉开了以后,民营企业由于它更灵活的机制,更低的成本,更高的效率,能够以相对低廉的价格,提供市场上绝大部分用户也能认可的产品。在这个时候这家民营企业市场扩张就会非常快

早期我曾经买过的一家公司南方泵业就是这种情况。泵业是个红海行业,但南方泵业的产品主要用于工业和楼宇,技术含量较高。南方泵业在2009年底上市的时候就处于这样一个有利于它竞争的环境。

在10多年前,在一些放开竞争的领域,民企打国企,或者民企抢占国企主动退出的市场非常常见。近些年在一些细分领域,民企通过技术升级,侵蚀外企的地盘越来越多。如果遇到这种公司,那你就要分析,它究竟抢占的是谁的份额,它从这里抢到的份额能支撑它未来几年的增长。

如果格局已定,那么将来再进一步增长就有赖于地域的扩张:或者是区域企业走向全国,或者是出海把产品销到全世界,还有一种情况,是产业链的纵向整合、品类的横向扩张。这难度比打单一一场仗,挑准一个较弱的对手,都要难上数倍。不是说不能成,但投资的风险要加大不少。所以遇到这种情况的公司,你就要看清形势,判断它的增长空间还有多大

| 找好的管理团队

找好公司的最后也是最重要的一个角度是去找好的管理团队,因为好的管理团队本身能构建一套强大的商业模式,做出颠覆行业的事情。

比如说阿里巴巴,如果它仍然是一家B2B公司,在今天可能互联网界连前十都排不上,但是阿里巴巴能够在2003年重金投入C2C领域,能够在2008年、2009年从C2C往B2C转变的电子商务的浪潮中,迅速地做大天猫品牌,使得它成为中国互联网行业当中的巨无霸。

大家看似它做电商是站在了时代的风口,其实是因为它的管理团队无比强大的执行能力,把这套商业模式构建了出来。我们寻找好公司,其实也是要寻找这样一个管理团队,他们能够构建一套强大的商业模式,能够去构建非常紧密的合作关系。

我们讲过“花无百日红”,一个行业、个体企业都有可能衰落、凋亡,但是整个经济是东方不亮西方亮。好的公司好的团队,就是能够找到这种稍纵即逝的机会,始终维持它在整个产业发展当中的领先水平

| 从你最熟悉的领域开始

前面说的所有这些加总起来,构成了我们说的好公司的标准。

跟好公司相对的,就是所谓的妖股,它可能在一个月内翻了一倍,甚至一年内翻了几倍。但是最终它还是会跌落下去。好公司的特点是对于投资者来说无论什么时候买入,从长期来看,最终是所有的人一起赚钱。股票市场其实是能让所有投资者一起赚钱的,这是它区分于投机赌博最重要的一点。

对好公司的嗅觉需要培养,对商业模式的理解也需要积累,鉴别优秀管理团队的识人之术更是一辈子也学不完。

对新手来说,一上来不知如何入手,可以从你工作所处行业的上下游,或周边配套领域开始:什么样的企业是客户交口称赞的;什么样的企业是你觉得未来****5-10****年都能维持强势地位的;什么样的企业你觉得是能够不断打胜仗、抢占别人手里的市场份额的;什么样的管理团队是你打交道后觉得如沐春风的、愿意追随的。

好公司需要用心琢磨,投资最重要的是判断,好的判断力是在不断的吃一堑长一智当中磨砺出来的。

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